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各路资本掘金不良资产 流动性成处置关键

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“不良资产毕竟还是一片蓝海,但是在这个海洋里游泳还是要有技术的。”10月22日,中诚信托副总裁汤淑梅在“第二届中国不良资产行业高峰论坛”上如是表示。

正如汤淑梅所言,随着银行业不良资产难言乐观,海外基金、民间资本、信托、保险等各类资金都对不良资产行业“跃跃欲试”。不过不良资产投资有较大的不确定性,也需要专业的技术和人才,进入有一定的门槛和壁垒。

海岸基金董事长张晓琳作为较早介入不良资产行业,从曾经的“吃过亏”,到如今累计投资不良资产上千亿的“资深玩家”,她也表示,解决流动性是本轮不良资产投资的关键点。“如果有人问我谁是这个周期投资的王,我觉得肯定就是谁能够用创新性的金融工具,快速解决流动性的人”。

“掘金”不良资产

越来越多的资金开始进入不良资产处置行业。比如,外资的代表海岸基金,张晓琳表示,2014年至今,海岸基金投资75亿收购了300多亿不良资产包。而且与之前的买方主要来自四大AMC相比,这次大部分的不良资产包从银行直接购得,借助四大AMC。所以资产包的金额可大可小,海岸投资的最高规模资产包本金是100亿。

同时,民间资本也蠢蠢欲动,一些原来参与不良资产的律师也不甘仅仅从事中间服务,开始投资这个行业。比如,广东瀛杜律师事务所主任杜称华,他曾在不良资产法律服务领域深耕多年,去年年初也成立了一家资产管理公司,发行私募基金投资于不良资产的劣后。

此外,信托、保险等机构也对不良行业表现出了浓厚的兴趣。中诚信托汤淑梅表示,信托逐渐从被动的不良资产处置跨越到了主动的不良资产投资。原来在不良资产证券化中,信托公司在里面起到被动的事务管理作用。但是今年7月份,国民信托发行了一款不良资产收购一号,设立了一个有限合伙,通过合伙企业收购不良资产,信托深度参与处置的过程。

粤财资产副总经理席宝成也表示,目前不良资产行业已经形成了完善的生态圈。首先是供应商,主要是银行及非银金融机构和企业。其次是批发商,四大国有AMC和银监会确认的地方AMC。第三是零售商,大型零售商包括海岸基金等民间大型的资产管理公司。

相对其他的乐观看法,席宝成直言“不良资产就是猛兽”,这个行业是非常残酷的,参与者需要有相当好的精力、体力和金钱来应付。他表示,“每个机构一定要认真研究好自身的特色,如果用传统的处置方法,这波行情里面亏损的概率是90%”。

银行“惜售”不良

尽管越来越多的机构和资金想参与到不良资产行业,但是普遍的反映却是市场上资产包比较难买,银行“惜售”情绪浓。

新大唐资产管理公司也是不良市场的投资者之一,其董事长张纳新表示,随着金融行业爆发大量不良资产,我们在政策法规、市场体系建设、商业模式以及人才储备层面等都面临着巨大的挑战。在行业繁荣的背后,实际上存在着投资难、处置难、退出难一系列问题。

张纳新还表示,“我们项目经理在全国各地去买包,但是真正性价比高的包少之又少。从银行的角度,市场给的价格很低,只好成立各种各样的平台,暂时的解决不良。”

广州半边街资产管理公司董事长莫云飞也表示,无论任何地方都有大量的不良资产,比如广东银监局的数据是1800亿,但是推向市场的资产包并不多。“我们今年拿了3个资产包,在谈的大概有4个,我们年初的计划是突破一百个亿,但是到现在远远没有达标。”

而另一方面,市场各方均认为,目前银行的不良被低估了,银行化解的压力很大。

广发银行资产保全部总经理刘律表示,目前暴露的不良贷款率,只有不到1.5%左右,但是关注类的比例接近5%。因此,在不良资产这个领域,目前银行累计的风险已经超过了其资本承受压力,很多银行需要再补充资本。

在多年的处置经历中,刘律认为,银行不良资产形成有一种极端的原因就是恶意套取逃债。最猖獗的是债务人团伙批量成立公司,套取银行贷款最后形成不良资产,之后实施破产,用套取的银行资产又去收购其他的失败中小企业,又开始套取贷款,套取的贷款最终投资房地产或者放高利贷。

不少机构热衷“出表”业务

由于真实卖断不良后,银行的账面上就会出现较大的损失,所以相对于转让,不少银行更愿意暂时“出表”,以时间换空间。

湖南省资产管理有限公司总经理助理王舒军表示,地方AMC做地方金融机构业务,尤其是地方农商行、城商行是非常有优势的。“我们实际跟地方银行沟通的时候,更主要的做法是通过政府或股东的介入,把这些不良资产出表。也就是股东或政府想办法,找政府平台之类的,先把这些不良资产接着,真正转让、出卖,在地方很少”。

席宝成也表示,从银行业金融机构的角度来讲,整个不良资产持续增长,真实出表损失巨大,监管部门也有非常严厉的严管。而对于批发商的AMC来说,不良资产包一级市场价格居高不下,买进来之后卖不出去。如果做出表业务,万亿不良资产出表,费用千分之一就是不少的收入。

虽然,银监会发布的《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》也称“82号文”严格限制了商业银行通过收益权转让方式将不良资产出表,但实际中需求很大。

沈阳恒信资产托管有限公司总经理姚富怀也认为,银行行长的心态是不愿意在账面上出现不良。出现了又不能出表,就考虑折中的办法。他表示,我们团队就在探索,出现了一些阶段性不良困难的企业,利用AMC的优势,和银行合作,从法律上利用临时托管的方式,帮助企业渡过困难。

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