恒大地产引入第三轮战投 回归A股又近一步!

来源:中国证券报 2017-11-07 06:35:25
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(原标题:恒大地产引入第三轮战投 回归A股又近一步!)

作为中国恒大回归A股的重组对象,深深房A从停牌至今已经13个月之多。有幸潜伏其中的投资者想必内心既庆幸又煎熬。庆幸的是地产界龙头一旦成功借重组回归A股,巨额利润必然提升估值,持有该股无疑等同中了彩票;煎熬的是本次重大资产重组涉及深圳市国有企业改革,交易结构较为复杂,且资产规模较大,属于重大无先例事项,因此重组耗时较长,所谓“夜长梦多”,令持股者倍感纠结。

今日,中国恒大公布的一则公告,则让深深房的持股者看到了曙光。

11月6日,中国恒大发布公告称,其间接附属公司恒大地产与6家战略投资者签订增资协议,合共引入第三轮投资600亿,占恒大地产经扩大股权约14.11%权益,高于此前公告300-500亿的规模,远超预期。

此前,在8月28日中国恒大的2017年半年报业绩会上,恒大集团副主席、总裁夏海钧曾公开表示,在引入第三轮战投结束之后,该公司将正式提交A股的上市申请。这意味着恒大地产回归A股的进程又向前推进了一步。

战略投资者实力雄厚

据悉,恒大地产本轮共引入了6家战略投资者,分别为山东高速集团、苏宁电器集团、深圳正威投资、嘉寓投资、广州逸合投资及四川鼎祥投资,增资额分别为200亿元、200亿元、50亿元、50亿元、50亿元及50亿元。其中,苏宁、正威等世界500强企业是新面孔,特大型国有企业集团山东高速和嘉寓投资则是老面孔。山东高速此前投资30亿元,此次追加200亿元;嘉寓此前投资20亿元,此次追加50亿元。

“至此,今年恒大已成功引入1300亿战略投资,投资者包括中信、中融、正威集团、华信、苏宁、山东高速、深业集团、深圳广田等,充分显示了央企、国企、大型金融机构及战略合作伙伴对恒大发展前景的认可。”一位投资人士如此点评。

根据公告,恒大地产第三轮战投的600亿元对应14.11%的经扩大股权,据此估算,战略投资资金到位后,恒大地产估值提升至4252亿元。

对比来看,深深房2016年9月13日停牌前收报11.17元/股,总市值为105亿元。恒大地产估值为其总市值的40倍。股价方面,中国恒大(03333.HK)今日收报28.25港元/股,相对深深房亦大幅溢价。

深深房A周K线

从全部A股市值排名看,恒大地产4252亿元的估值打败了第11位的交通银行,排在第10位招商银行之后。

业绩承诺进一步提升

根据第三轮增资协议,凯隆置业、恒大地产承诺,恒大地产2018-2020年的扣非后净利润分别不低于500亿元、550亿元、600亿元,合计达到1650亿元。

而在前两轮引入战投的有关协议中,恒大地产承诺2017年-2019年扣非后净利润分别不低于243亿元、308亿元、337亿元,合计达到888亿元。相比较而言,第三轮业绩承诺利润提升近一倍。

业内人士认为,按照恒大以往的增长速度推算,最新公布的利润承诺实际上相对保守:

1

按照恒大地产去年公布的利润承诺,今年的净利润目标为243亿。而中国恒大中报显示,集团上半年实现净利润超231亿,考虑到其作为母公司还包含了部分尚处于培育期的多元产业,意味着仅用半年时间,盈利能力最强的恒大地产便已完成全年利润承诺。

2

截至去年年底恒大已售未结算收入为1924亿,今年前十月恒大已实现销售4223亿,今年销售突破5000亿几无悬念。若以中报14.5%的净利润率估算,已经锁定1000亿左右的净利润,占到承诺利润1650亿的约六成。

“目前港股前20大上市房企平均动态PE约15倍,即便按照恒大明年500亿的承诺利润保守估算,市值将达7500亿,对比中国恒大目前市值,未来仍有一定空间。”该人士表示。

公告显示,恒大地产2018年-2020年的预期合约销售金额分别为5000亿元、5800亿元、6200亿元。数据显示,恒大今年前10个月销售金额为4223亿,预计全年可突破5000亿元。

另根据研究机构克而瑞发布的市场研究简报,恒大在2017年1-10月的权益销售排行榜中,以4002.1亿元位列全国第一。

海通证券分析师涂力磊指出,公司发展战略发生重大转变,从原先的高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”向低负债、低成本、低杠杆、高周转的“三低一高”转变,使得公司经营规模稳定增长,效益显著提升,负债率大幅下降。预计公司全年有望冲击 5000 亿元销售目标,2017、2018 年每股收益分别是 2.32 元和 3.11 元人民币,维持“买入”评级。

今年年初,许家印大刀阔斧实施战略转型,恒大已向“规模+效益型”发展战略及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。随着恒大完成三轮合共1300亿战略投资的引入,净负债率大幅下降,未来三年利润承诺大幅增至1650亿远超市场预期,“一增一降”体现了恒大增效益、降负债、去杠杆的决心,也显示出许家印年初制定的战略转型成效明显。

不过,从中国恒大港股走势上看,2016年年底以来,该股已经录得逾480%的涨幅,在一定程度上体现了公司的乐观预期,短期内高位震荡加剧。对于看好恒大后市的长线价值投资者,建议冷静等待右侧机会。

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