受益疫情豪悦护理去年净利6亿元 未来业绩或承压

来源:财联社 2021-03-05 10:24:01
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财联社(杭州,记者 汪斌)讯,“纸尿裤第一股”豪悦护理(605009.SH)上市首个年度营收、净利双增长。3月4日晚间,豪悦护理披露2020年业绩快报,报告期内,公司实现营收、净利润分别为25.91亿元、6.02亿元,同比分别增长32.64%、90.91%。

3月5日早间,公司相关人士对财联社记者表示,“公司会专注发展主营业务,继续大力发展ODM(代工)业务,稳定发展OBM(自有品牌)业务。”

对于业绩增长,豪悦护理在公告中表示,主要得益于报告期内公司转产口罩等抗疫产品,同时与客户的深化主营业务合作,业务规模和利润水平进一步提高。

梳理公司历史业绩可知,过去三年其业绩波幅比较大。作为疫情受益股,疫情过后如何防止业绩回落受到投资者普遍关注。据悉,从去年第三季度开始,豪悦护理已经回归主营业务。去年三季报显示,豪悦护理前三季度营收为20.38亿元,累计净利润4.92亿元。这意味着,公司旺季去年Q4营收5.53亿,净利润1.1亿元,相关数字同比下滑比较明显。

在现代消费价值链中,女人、孩子、老人排名前三,而豪悦护理的女性卫生用品、婴儿卫生用品、成人失禁用品正好押中这三条赛道。从产品销售收入及其在总营收中的占比不难发现,婴儿卫生用品贡献了主要份额,撑起了豪悦护理业绩的“大壁江山”,且金额和占比还在不断攀升。

国家统计局数字显示,中国新生儿出生率从2016年以来一直处于下滑状态。公安部最新公开数字显示,2020年新生婴儿数量为1003.5万。低生育率意味着国内市场总体下滑,而豪悦护理国内业务占比一直都在85%以上。

尽管市场处于高度景气赛道,但豪悦护理的经营模式以ODM业务为主,与同行业的恒安国际(1044.HK)、维达国际(3331.HK)、中顺洁柔(002511.SZ)三家公司相比,豪悦护理的毛利润最低,去年业绩增速也远低于同行业的沿江股份(300658.SZ)预增的245.41% - 293.43%和同年上市的稳健医疗(300888.SZ)预增的568% - 623%。此外,公司自有品牌销售收入最近三年年均复合增长率为 9.22%,销售收入占主营业务收入比重分别为 18.02%、10.30%和 8.41%,占比下滑明显,收入增长显疲态。

纸尿裤的原材料为丙纶、涤纶、腈纶等化工品,都是从原油中提炼出来的,自然价格受原油价格影响很大;另外去年四季度的纸浆上涨,也加剧了公司成本端的压力。

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