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上市首日涨超10倍!一签爆赚13万,力量钻石撑得住么?

来源:格隆汇 2021-09-24 15:15:19
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(原标题:上市首日涨超10倍!一签爆赚13万,力量钻石撑得住么?)

爱美之心人皆有之,A股上的风最先刮到的是医美,现在又来到了人造钻石身上。

人工培育的钻石在欧美已经是蔚然成风了,但国内的反映一直都平平淡淡,除了A股上市公司标的不多外,更主要的原因还是天然钻石的“骗局”在人心中根深蒂固。

而最近这半年里,A股的人工钻石悄悄地火了,先是央视财经频道在今年5月21日这个特别的日子对培育钻石赛道进行助攻,详细做了宣传和讲解;其次也是资金注意到了这个快速发展的赛道。而人造钻石龙头黄河旋风也是快速拉升,4月至今的五个月时间内股价飙涨超230%。

9月24日,又一家主营人造钻石的公司登陆A股,它的表现让人有些情理之中,但却意料之外。

力量钻石发行定价为20.62元/股,而上市首日N力量股价直接高开800%,随后冲击1093%,报246元/股,触发了临时停牌,随后复牌之后更是王者最高点冲击,最高突破288元/股。照此计算,中一签500股最高可赚约13.3万元,最终N力量以涨1112%,收报250元/股。

但超级肉签N力量真的像钻石一样百年“恒久远”么?


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金刚石的妙用


N力量的前身,是一家金刚石微粉的生产工厂,最初创立于1990年,随后2005年正式注册为河南省力量钻石有限公司,是一家专注于人造金刚石产品研发、生产和销售的技术企业。其主要产品包括金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石三大产品体系。

随着超硬材料的制品技术的提高,人造金刚石这个“材料之王”也被不断的开发与利用,目前,它可以被广泛的应用于航空航天、国防军工、电子信息、汽车制造、高速铁路、新能源等各个技术领域。

21世纪初,依托合成技术的不断成长,金刚石也杀入了首饰市场,这股风由国外开始兴起,诸多大企业也开始布局宝石级大单晶金刚石的赛道。人造金刚石(培育钻石)也被赋予了新生代消费的属性。

近两年来培育钻石市场关注度快速提升,培育钻石市场逐渐形成并扩大,招股书中显示,力量钻石2018-2020年的营收分别为2.04亿元、2.21亿元和2.45亿元,净利润分别为7211万元、6312万元和7230万元。

与上一年度相比,2019年和2020年营业收入增长率分别为8.66%和10.67%,净利润增长率分别为-12.47%和15.64%。

细分来看,2020年,公司的金刚石单晶和金刚石微粉业务的销售额为2亿元;培育钻石的销售额仅为3740万元,占总营收的14%。

此前培育钻石在中国市场热度不高、营收不多的原因,主要还是因为国内没有很明显的需求,主要的市场还是分布在海外。而全球最大的钻石加工集散地,在印度。

据统计,印度培育钻石裸钻出口额2018-2020年分别为2.2亿美元、4.2亿美元、7亿美元,年复合增长率62%,而今年的1-7月,印度培育钻石毛坯进口额和裸钻分别为6.34美元、5.86亿美元,同比暴增383%、214%。

培育钻石这个小赛道在全球市场无疑已经爆发了,而这个小赛道的爆发也传导至了国内的钻石培育企业当中。

据黄河旋风发布的上半年业绩公告来看,终于扭亏为盈,实现净利润2400万元,其中就提到培育钻石的扩产。

而力量钻石也预计公司2021年1-9月可实现营业收入3.3亿元至3.6亿元,与上年同期相比增长98%至116%;预计实现归母净利润1.6亿元至1.7亿元,与上年同期相比增长268%至292%。


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业绩增长下的隐忧


根据《2018年全球钻石行业报告》预测,随着社会经济和消费者水平不断提高,全球培育钻石产量年均增长率将保持在15%-20%,2030年培育钻石产量规模将达到1000万克拉至 1700万克拉。

虽然目前由于中国的市场需求不太旺盛,国内80%的培育钻石都用于出口,但很显然,培育钻石的大变局也已经展开了2020年,中国对培育钻石的认知度还不到2%,而今年就已经到了5%。

尽管赛道很宽广,公司的业绩也有着提升,但现在行业和力量钻石面临的问题重重。

从宏观的上来看,由于需求快速增长,所有的厂商加起来也都满足不了市场需求,各家的重点都放在扩充产能上,对于品质(技术)的追求并不是主流方向。

因此,目前各家已是满负荷生产,高温高压技术还不稳定的情况下,各大厂商不会贸然直接提升产量,此外培育钻石的毛利虽然远高于天然钻石,终端销售毛利甚至在60%以上,而随着未来的普及,珠宝商也势必将对厂商的利润有一定挤压。

制造业本身的护城河较低,一旦产业进入成熟期,竞争加剧也将对目前玩家造成威胁。

而从公司的本身的运营状况来看,在营业收入稳步增长的前提下,力量钻石的净利润却出现了起伏较大的“过山车”式的变化,因为在利润增长的背后,有着政府补贴和税收优惠发挥的作用。

2018-2020年度,力量钻石其他收益合计金额分别为145万元、261万元 、685万元,这部分收益主要是与收益相关的政府补助和与资产相关的政府补助;此外其营业外收入金额分别为 2092万元、7万元和0.20万元,主要为政府补助和赔偿款;而高新技术企业所得税优惠金额分别为1172万元、877万元和1205万元。

就此计算,力量钻石报告期内获得的政府补助和所得税优惠金额分别为3410万元、1145万元、1891万元,分别占净利润的47%、18%和26%。由于政府补助具有一定偶发性,一旦占比过高,对公司的业绩表现也会带来很大的影响,因此也无法通过业绩判断公司的实际运营情况。

同时,2018-2020年,力量钻石的应收账款分别为3028万元、5567万元和6006万元,分别为营业收占比的14.8%、25.1%和24.5%。且公司这三年的合并存货账面分别为1.21亿元、1.11亿元和9711万元,占营业收入的比例分别为59.2%、50.3%和39.6%,虽然存货的金额呈现逐年减少的趋势,但其存货的金额也一直处在较高的水平。

而存货过多对公司意味着将产生更多的存货损失计提,其三年来的存货跌价损失金额分别为1198万元 、412万元、256万元,已对其业绩表现造成了一定的负面影响。


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总结


从目前的局势来看,培育钻石(人造钻石)的市场规模的确是在逐步扩大,而未来的3-5年内,国内的市场规模也会得到一个提升。

但培育钻石这条赛道由于低端制造业本身所带有的属性,一旦产业进入了成熟期之后,毛利率无法维持在目前如此高的范围内。且由于技术壁垒不算太高,未来还会有更多的玩家挤进这条小赛道之中。

而看回今天上市首日暴涨1200%的力量钻石,库存高企、政策的补贴和税收减免给未来的业绩增长带来了很强的不确定性因素。且在目前国内培育钻石的赛道上,力量钻石并不是绝对的龙头,如此看来,未来公司很可能没有办法兑现如此高的估值。

就今天的盘面表现来看,除了上市首日暴涨的N力量之外,此前已经热炒过一波预期的黄河旋风跌超4%,而中兵红箭跌2.5%,整体的行情在短期内还会经历着一定的股价波动。

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