阡陌说：投资是件相对公平的事，人人都有机会到达“罗马”

（原标题：阡陌说：投资是件相对公平的事，人人都有机会到达“罗马”）

在小县城出生，从小缺乏财商教育，在一线工地从事建筑工作，投资全靠自己摸索，这些不利因素都没有阻止他对投资的热爱。从2012年买入第一支股票开始，持续近十年的投资，他不断的钻研、读书、和其他投资人交流，终于摸爬滚打出了自己的一条投资路，在雪球上分享他关于基金的知识。有的人可能生在罗马，但有的人一步一个脚印，也能踏踏实实走到罗马。今天就让我们一期走进雪球基金创作者 @阡陌说  的投资故事吧。

投资是不断积累的兴趣

我是八零后，出身在苏北一个县城，18岁考上大学才第一次接触互联网，大学学的是土木工程，整个学生生涯基本没读过几本投资书籍，倒是经常从图书馆借了很多文学书籍看，现在有点后悔没有早点啃一些投资类书籍。

04年参加工作，从事建筑行业，头几年都是在一线工地，可以说是风里来雨里去，也吃了不少苦，都说现在的996苦，那是不知道我们土木人的苦，我们当时根本没有休息，有事只能请假。2009年考了一级建造师，之后在职读了建筑经济与管理的工程硕士，可以说我就是一个普普通通的工程管理人员。

从2012年至今的近10年，我投资股票、基金，不断形成自己的投资体系。投资也逐渐成为了我的兴趣，去对比数据、挖掘好股好基能让我由内而外的兴奋，分享投资笔记也就成了水到渠成的事。

我很喜欢看雪球上的内容，也乐于在上面交流，有一群志同道合的人可以讨论投资的那些事儿，对我来说也是很宝贵的。

从小缺乏财商教育，投资全靠自己摸索

我们这一代人从小缺少财商教育，没有经过一个系统的学习，都是自己摸索，走了不少弯路。比如从逻辑上根本不知道炒股挣的是什么钱。只关注K线的波动，而不会分析企业的基本面和前景。投资至今，我也踩了很多坑。

2012年我在管理一个工程时，有一个甲方领导特别喜欢炒股，为了寻找共同话题，我也去开了户，买入人生第一支股票，买的时候啥都不懂，一起玩的一个大学同学CC因为玩过股票，在他的“指导”下买了奇正藏药，记得当时是12元多，反正没拿多长时间就抛了，当时投入股票的资金也不多，买的股票也大多持有时间不长，后来陆续看过台湾胡立阳的炒股教程，也简单研究过缠论，15年牛市前我们项目总监跟我说有个内幕消息，某只个股可能要重组，轻信买入后却被腰斩，可以说2015年之前炒股都是不得要领。

2015年牛市时拿了一些伊利股份，拿到2017年出坑就跑了。P2P大火的那几年也玩过P2P，最后竹篮打水一场空。除了股票，陆续买过珍藏旧版人民币、熊猫金币等。

2017年起我买了雪球系列成套的书和国外经典的投资书籍开始啃，也关注了不少大咖。看过的基金类的书有季凯帆的《解读基金：我的投资观与实践》、银行螺丝钉的《指数基金投资指南》、老罗的《指数基金投资从入门到精通》、《基金定投：让财富滚雪球》、持有封基老师的《聪明的定投》等几十本应该有了，如果要列书名可以列出一大堆，比如还有徐大伟的《低风险投资之路》、刘诚的《投资要义》等。

我有个大学同学YK，他也看了不少投资类的书，是我们班上投资股票最厉害的，在这方面心得颇多，胜率也可以，我就和他联系也多了起来，遇事和他交流看法。慢慢地我也大概搞懂了投资挣的是什么钱，对于波动也看得越来越开。

通过不断的看书学习，加上之前几年股市的磨砺，我渐渐地也形成了自己的投资方法论，从此我心态也渐渐更稳了，心里也知道财不入急门，大概知道了我们投资挣的是什么钱，是企业成长的钱还是估值情绪的钱。也大概知道了价值和成长，大盘和小盘，知道了自上而下的宏观、中观、自下而上的微观；知道了周期、非周期，知道了景气度、产业趋势、确定性等等财经的大概逻辑。

关注了一些投资类的号主，但是良莠混杂，有时通篇看下来都是猜市场的短期走向，干货不多，所以有时难免觉得还不如自己整理一篇。我猜投资基金的小伙伴很多喜欢用EXCEL自己列表统计一些数据，我也经历过这个状态，所以找数据、对比成了买基金过程的一个乐趣，写投资笔记并分享也就成了水到渠成的事。

我喜欢满仓，但是分散持有

2017年可以说是我投资的分水岭，18年初时其实我已经满仓了。我目前始终保持的是满仓状态，我的股票和基金比大概是7:3左右，目前股票采取的是基金化运作和分账户打新策略，2021年中了4只新股，前几年也陆续中过新股，买的大多是龙头股，目前持仓按照占净值比排序如下：腾讯控股、长春高新、凯莱英、迎驾贡酒、迈瑞医疗、洋河股份、药明康德、隆基股份……依旧是2020年大白马风格，因为长期比较看好医药、消费、互联网、云计算等，腾讯占比8%左右，前十大持仓占比约38%，两个月前把宁德时代卖飞了，从160多拿到了520左右，格局还是有点浅了。

自从分散持仓后，单只股票的收益率就提高了，但腰斩的也有，天立教育、中公教育都腰斩了，好在因为仓位比较分散，腰斩的个股对整个持仓的净值影响会越来越小，整个持仓波动不会太大。2020年净值增长比较快，2021年因为新能源、半导体、军工等持仓不多，在打中了4只新股的情况下，净值增长不多。另外，我基本不上杠杆，对于每天的波动看得比较开，平时也不盯盘。我全年的换手率很低，比较佛系。我相信股票组合长期还是能向上的。

选股我比较看中优秀的低换手率基金经理的前十大重仓，结合自己的认知，在估值不怎么贵的情况下，长期ROE也比较高，我可能会考虑买入，买每只个股都有分批建仓计划，留下假如腰斩下跌加仓的空间，尽量做低成本价。用网上看来的一句话来说，就是买下一片森林，森林里有几颗长得不好的树也不会影响整体。当然，这样做可能踩雷的概率大一些，这时需要谨记的是，腰斩的个股谨慎加仓，或者拉开加仓的幅度和空间。我们小散比基金经理有一个优点就是没有KPI，拿时间来换空间。

对个股的行业我也会有偏好，喜欢弱周期的消费和医药行业，比如消费行业，一个人一张口，14亿人14亿张口，每天要填进去多少粮食，一天不吃饿得慌，和消费有关系的指数，特别是食品饮料指数长期是走牛的。再比如医药行业，中国未来一段时间肯定是老龄化社会，养老医疗产业肯定是利好。所以美国、A股历史上长期涨幅比较好的行业我给予的仓位会稍重一些，我也会自上而下从长期逻辑出发看产业趋势，目前比较关注护城河、景气度和产业渗透率的指标。按照海富通基金经理周雪军的话来说，就是尽量到鱼多的池塘打渔，才能做到事倍功半的效果。

在分散持有的基础上，我也会择时买卖，在股市显著高估的时候，那么连底仓也是需要下降的。怎么判别高估还是低估呢，市场上有很多方法可以结合起来看，比如沪深股市一段时间的成交额、资产证券化率、AH溢价率、PE/PB水位、百度搜索排名、融资融券额、新开户人数、基金销量等，还有一个就是生活观察，不怎么聊股票的同学群突然开始聊股票了，扫地大妈也开始看股市了……

基金适合大部分投资者，对我也一样

有网友说，“作为一个职业投资者，从早起看财经节目到晚上复盘，每天劳心劳力10个小时，不仅近视度数增加还得了颈椎病。”我觉得对于我们大多数普通人来说，其实最好的方式还是投资基金。我虽然目前还投资股票，但是如果A股打新的红利消失的话，我是有可能会全部挪到基金上面去。

目前我有三成仓位在基金上，平时研究基金也比较多，接下来就简单说说基金。目前大部分仓位在主动型基金上，但也持有中概互联等被动型基金，我觉得从难度而言，基金小白更应该选择的是主动型基金，有一定的知识后可以投资被动指数型基金，指数型基金是一个金融工具，买点和卖点的把握更考验人的认知。

还有很重要的一点是，中国是个散户比较多的市场，虽然美国有个著名的巴菲特与基金经理打赌的故事，故事里指数基金最终战胜了主动型基金，但我们要清楚认识到的一点的是，美国是成熟市场，基金经理想获得更好的Alpha是很难的，而中国不一样。截止写文章时，看中证500增强基金今年的收益最厉害的业绩能超越基准20%。所以你不得不承认，在中国主动型基金的红利还会在未来几年一直存在。如果一定要买指数基金，比如沪深300指数、中证500指数，我是建议买增强型基金的，如果场外投资，建议买1.5-2亿元左右的基金，在中国A股这个市场有打新增厚红利，如果规模太大，打新增厚贡献有限。

市场上的基金经理这么多，我们不能扔飞镖呀，怎么选呢？网上其实有很多标准，前人给我们留下了譬如4433选基法，都是可以借鉴的。选择主动型基金的标准，目前我的策略从几方面考虑：

1. 考虑基金公司实力，目前有177家基金公司，马太效应肯定是会有的，尽量选择头部有实力的基金公司的产品； 2. 买主动型基金就是买基金经理，要求基金经理年限最好在五年、八年以上，越长越好，选择经历过牛熊考验的基金经理，但我也不排斥基金经理年限短一些的，三年是最短的了，再短我一般不会选择。 3. 基金经理任职以来业绩优秀，同类型基金排名靠前，且近三年业绩优秀，这个业绩包括回报率、最大回撤等指标，如果近一年业绩稍差一些我其实是可以理解的； 4. 不追热点，会控制自己少碰主题类基金，除非长期特别看好的，比如消费、医药等始终会有一定的仓位，其它尽量买入行业相对比较均衡的基金经理的基金，让基金经理为我们决策买什么行业。 5. 选择的基金规模方面，如果基金经理过去业绩好且换手率高，则会关注规模的发展不能太大，如果风格是偏大盘，规模的容忍度会高一些，总之规模不能太大，50亿以内为宜。 6. 会看机构投资者持有比例，也不是越高越好，但是尽量不选机构投资者持有比例低于1%的基金，有研究表明机构占比在60%-80%的基金业绩相对会比较稳定，机构比散户相对来说肯定要“聪明”一些。 7. 基金评级，晨星评级、金牛奖等，有5星是锦上添花的事，倒也没有非5星不行。

还有几个相对来说偏门的选基方法也可以看看，比如基金管理人或者基金经理自购的基金、基金管理人员工持有比例较高的基金、规模不大却限购的基金等等。

投资是人生必修课，普通人也可以做好

我是长期看好中国的权益类市场的，一方面我国居民资产中大概房地产占比70%，固收类占比28％，股票和基金配置比例仅为2%，未来财富向股市转移，股票类资产占据总资产比例会不断上升，其中的增量孕育巨大的机会。另一方面，目前国内股市资产与房市资产的比值与美国比，相差巨大，这个差距肯定会不断缩小。还有政策方面也有支持，从科创板到北交所，种种措施都是支持证券市场的，把居民资产通过证券市场导入企业发展，再让民众分享企业发展的红利，这是大势。

对于刚接触投资的朋友而言，不会选择的话，直接选择沪深300指数基金都是可以的，资产有多少仓位配置放在了权益类资产上这才是最重要的，在行有余力的情况下，再去比较挑选更好的基金。

投资是有风险的，也不是金融学教授就能挣得多，考验人的不仅仅是金融知识，还有很大的是心理学的因素，别盲目崇拜任何人，市场的凶险程度在任何时候都不能低估，每笔投资都需要考虑最差的结果。虽然基金经理的能力肯定是冒尖的，但国内外都有基金经理抑郁、失败甚至跳楼的案例，所以还是建议多买几只基金适当分散。

低位要学会多收集筹码，虽然“工作的意义就是为了补仓”这句话听着有调侃的意味，但我还是有点赞成，可以换一句话说，工作的意义是为了补充现金流，如果低估时买入资产还是继续下跌，我肯定会将手中的现金换成更低估的资产。

投资是每个人的必修课，不是高学历者或者说金融专业的人就一定投资做得好，我始终认为投资过程中，认清大势和投资心态是比较重要的两个点。对我们这些普通投资者来说，不在市场悲观时悲观，不在市场乐观时乐观，看准长期，不上杠杆，选择相关系数比较小的几只基金，分散持仓，忽略短期波动，之后该吃吃，该喝喝，静待花开就可以了。