能源行业大局观

（原标题：能源行业大局观）

如果你足够清醒的话就会发现，旧能源只是时间的炮友，新能源才是时间的玫瑰。旧能源行情产生于转型初期的供需错配，最终也会终结于此，只是起到新能源替代旧能源的过渡作用，长期看新能源替代旧能源几乎是一种必然。这就是大方向。

石油煤炭等旧能源可能还有鱼尾行情，也只能用短期投机思维来参与了，转型初期新能源增量不足以弥补传统石化能源的减量，叠加俄乌冲突导致的全球性能源危机，让旧能源有了过去一两年的大行情。但是我们要深刻认识到这是在转型初期供需错配和俄乌冲突特殊情况下才导致的，这种行情能持续多久根本上还是取决于供需两方面，供给上是旧能源的资本开支带来的增量和新能源发展带来的增量，需求上是全球经济的增速。

有些人开始质疑了，你前段时间还说旧能源是减量怎么又变成资本开支带来的增量了？其实并不矛盾，刚开始因为转型过猛旧能源紧缩厉害导致能源危机价格飙升，出现问题后就会纠偏，石油煤炭资本开始就会增加，价格这么高行业本身也有增产动力。这就会带来纠偏后的旧能源增量。

新能源增量就更不用说了，俄乌冲突导致的能源危机极大促进新能源的加速发展，2022年全球能源投资有望同比增长8%以上至2.4万亿美元，今年全球清洁能源投资将超过1.4万亿美元，占总能源投资增长的近四分之三。

随着新旧能源一起发力供给上的缺口不会持续太久，再看需求端吧，需求某种程度上甚至比供给重要的多的多。因为疫情和这波能源危机导致的通胀愈演愈烈，欧美等国经济都出现了滞胀，刚出来了pmi数据让人们极度担忧未来经济的增速。也正是这种对经济的担忧直接导致了最近石油煤炭铜铝等大跌，这些应该引起足够重视。

新旧能源供给端开始有效增加，而需求端出现了减弱迹象，在旧能源景气周期的后半段大宗商品皆处于历史高位的时候，谨慎小心总比乐观激进好些。这也是我说旧能源很可能是鱼尾行情的原因。

需求减弱而供给上新旧能源还一起增加，一旦达到临界点就会很快发生逆转，到时候新能源依旧还会发展最多放慢些步伐而旧能源就惨了，是被抛弃淘汰的对象，随着新能源发展所占比例逐渐增大，会经历和旧能源共存然后慢慢淘汰代替的过程，这需要时间但也是不可逆之大趋势，这就是我说旧能源是时间的炮友，新能源才是时间的玫瑰的原因。

无论你多么反对我，上面这个大方向不能否认吧。然后就是旧能源景气周期还能持续多久的问题了，很遗憾，鄙人能力有限只能边走边看，总体上坚持的观点是就算能延续也是景气周期的下半段甚至只有鱼尾行情了。强周期股鱼尾行情应对之策只有也只能是短期投机。

至于有些人说我精选行业最优秀公司长期持有大不了吃估息，很遗憾，强周期股景气周期下半段这种策略不划算很危险。

强周期行业把握准行业周期远远比深纠于个股基本面更重要，如果行业处于最低迷时逆势布局再加上精选龙头优质公司那肯定是时间的朋友，长期持有等到景气周期到来即可。现在呢，很明显大宗商品已经处于景气周期的下半段了，这种景气周期还会否延续还能延续多久都是值得思考的问题。化工行业的万华化学，水泥行业的海螺水泥，电解铝里的中国宏桥，铜行业的紫金矿业，煤炭行业的中国神华和陕西煤业，石油行业的中海油等等，都可谓是本行业里最优秀的公司了吧，他们就能完全脱离行业本身周期影响了么，很遗憾依旧不能。强周期行业的周期有时候比大部分人想象的都要长，如果不幸买在周期的高点，优秀如他们依旧要很多很多年才能回本，吃估息这套不填权就是美丽的谎言。长期持有的观念和策略用在强周期股上更适合逆势投资，在行业最低迷时最好大多数企业都亏损时逆势布局，这才是时间的玫瑰。

永远不要和行业趋势为敌尤其是强周期股，脱离行业趋势去谈个股基本面很傻很天真。自勉亦共勉。

最后说明下，我并不认为旧能源行情已经完全结束了，很可能还有鱼尾行情，而强周期股的鱼尾行情往往也是利润很丰厚演绎最疯狂的时候，有机会我也会参与，不过仅限于短期投机。