中庆股份(01855.HK)2025年度ESG报告解读

中庆环境股份有限公司（中庆股份，01855）于2026年4月20日发布2025年度ESG报告，遵循港交所《环境、社会及管治报告指引》及新版气候披露要求，首次系统披露气候相关财务信息。本报告覆盖公司总部及主要附属公司，汇报期为2025年1月1日至12月31日。

治理：董事会主导ESG管理，气候风险监督有待深化

中庆股份董事会作为ESG最高决策机构，负责评估及厘定ESG风险，并监督风险管理系统的有效性。报告显示，董事会下设ESG工作小组推进落实，但尚未披露ESG绩效与管理层薪酬的挂钩情况。董事会由8名成员组成（2名女性），独立非执行董事占比37.5%，符合上市规则要求。2025年，董事会审议了气候相关议题，但未设定与气候指标挂钩的薪酬政策，且缺乏对ESG目标实现情况的定期量化审查。

战略：聚焦绿色转型，但气候韧性量化不足

公司将业务战略与国家“城市更新”、“绿色低碳基建”政策紧密结合，主动收缩低质量项目，向“城乡发展综合服务商”转型。在气候应对方面，报告首次采用IPCC SSP1-2.6和SSP5-8.5情景分析物理风险，以及IEA NZE和STEPS情景分析转型风险，识别出极端天气、环保政策趋严等关键风险。然而，分析结果主要为定性描述，未量化对财务数据（如现金流、资本开支）的潜在影响，也未设定温室气体减排的量化目标或时间表。

风险管理：供应链ESG管理初具框架，气候风险融入流程

公司建立了供应商准入与动态评级体系（A、B、C、D四等），在采购中优先考虑节能环保材料和工艺。2025年全部963家供应商中，东北地区占786家，区域集中度较高。气候风险管理已纳入集团整体风险流程，但范围3（价值链）排放尚未披露，且未对供应链进行气候情景压力测试。反腐败方面，设有举报机制，2025年未发生贪污诉讼案件。

环境（E）：排放强度双降，但缺乏绝对减排目标

亮点：温室气体排放总量及强度均下降，其中直接排放（范围1）852.95吨，间接排放（范围2）525.53吨。有害废弃物仅10.56千克（主要为墨盒、电池），无害废弃物230,809千克（强度降低3.4%）。全年栽植乔木28,039株、灌木27,514丛，绿化带面积约123万平方米，直接贡献碳汇。

关注点：范围3排放仍为空白；未设定量化的节能减排目标；水耗强度0.54立方米/万元营收较上年持平，未见显著改善。报告提及使用微喷带节水、雨水回收等措施，但未披露具体节水量。

社会（S）：员工培训全覆盖，但流失率年轻化凸显

• 员工权益：总员工782人，男性66.5%，女性33.5%。劳动合同签订率100%，社会保险全覆盖。员工流失率按性别：男性10.0%、女性7.02%；按年龄：25岁以下流失率高达60.0%，显示青年员工留存压力。
• 培训发展：全年培训22,541小时，人均28.82小时，员工覆盖率100%。高管人均培训53.25小时，中层53.25小时，基层28.00小时。
• 职业健康：连续三年无工亡事故，报告期内因工损失工作日116.5天。2025年实施人员优化计划，通过整合岗位精简编制，用工效率提升。
• 研发创新：研发投入6,723.4万元（占营收4.1%），累计知识产权253个（较上年增加35个），其中发明专利30项。
• 社区投资：2025年慈善捐款为零，仅参与城市环保清洁行动，志愿者投入约16小时。与前两年相比（2023年洪水捐款50万元、2024年防汛），社区投入显著收缩。
• 客户管理：无客户投诉案例。客户主要为政府及国企，前五大客户应收占比69.9%，集中度较高，信用风险需关注。

治理（G）：合规运营与反腐机制完善，但ESG激励缺失

公司严格遵守《刑法》《反洗钱法》等，建立“六项严禁”反腐纪律，2025年未发生重大违规事件。董事会下设审计委员会（3名独立非执董）、薪酬委员会和提名委员会，运作规范。但报告未披露将ESG指标纳入高管考核或薪酬体系，也未披露董事会性别多元化政策的具体推进计划。数据安全方面，制定《数据安全及保密制度》等，所有办公设备均安装防火墙，报告期内未发生数据泄露事件。

行业对标与漂绿风险提示

作为城市更新及生态修复服务商，中庆股份的ESG披露在减排数据和气候情景分析方面较同业领先，但存在以下漂绿风险信号：1. 选择性披露：年报提及2025年因人员优化导致员工总数下降，但ESG报告未提及裁员或劳资关系负面信息；2. 定性描述过多：多处使用“稳步提升”、“持续推动”等无具体量化指标状语（如“持续提升研发水平”）；3. 鉴证范围：ESG报告未经第三方独立鉴证，仅内部审核，可信度有限；4. 资本负债率从1.1倍降至0.9倍，但净利润下降41%，ESG投入（慈善为零）与财务压力同步。

结论与展望

中庆股份2025年ESG报告首次引入气候情景分析，数据颗粒度有所提升，排放强度持续改善。但缺乏量化目标、范围3空白、社区投入锐减等问题仍需改进。随着国家“十五五”规划对绿色基建的政策驱动，公司需加快将气候韧性嵌入商业模式，并补足量化指标和管理层激励机制，方能有效对冲战略转型中的资产减值与现金流风险。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。