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易宪容:场外配资可能是这次股市暴跌元凶

2015-06-23 08:16:56 证券之星

上个星期,中国A股普遍暴跌了达13%以上,这可能是2008年6月以来最为严重的一场小股灾。对于这场股灾,在股市暴跌之后,各种市场人士都在寻找股市暴跌之原因。比如央行流动性不如预期那样充分,打新股让二级市场流动性紧张,对两融的监管收紧,限制场外配资等。不过,对于上个星期中国A股的暴跌,事后还可以找出一大堆理由,事后诸葛亮当然容易做。

不过,这次中国A股暴跌,市场已经把焦点放在融资杠杆上。应该看到,近一年来这一轮股市的暴涨,不仅让各种融资工具涌现,这些融资杠杆成了这一轮股市暴涨最为重要的推手。而这些融资杠杆不仅有能够监管到并较为规范的两融业务,而且有十分火爆的场外配资。有分析认为,目前市场盛行的场外配置已经成了这次中国A股暴跌的元凶。所谓的场外配资就是在这一轮股市暴涨中,涌现出不少场外配资公司。这些公司利用互联网平台或不同融资工具,比如用众筹等方式从民间筹集资金,提供年息10%以上回报,然后在网上提供平台让股市投资者融资,投资者提供保证金、银行卡及身份证,可申请杠杆入市。一般这类平台杠杆比例可达5倍。即如何投资者本金一万,可再融资5万。

完成申请后。资金并非注入客户账户,客户只能在特定的平台上进行买卖。为了控制风险,场外配资网站也不是来者不拒,除了设定禁买股份名单外,与其他杠杆渠道相同,如果股份表现不好,保证金账面消耗过半,就会强制平仓。目前这种场外配资贷款利率达12%以上,有人估计市场规模达5000亿元左右。

应该看到,这种场外配资,不仅入市门槛低股市上涨时收益高,而且风险也极高。因为,这种场外配资在股市上涨时,由于过高的杠杆率也能够倍大投资回报,但是如果股市下跌时,其亏损也会过度放大风险。

比如,如果投资者有本金一万元,进行场外配资就能够借到资金5万元,这时投资者就有6万元投资资金。如果股市在上涨,投资买入股份上涨10%,那么这个投资者就能够赚到6000元,回报率达60%。甚至于一个涨停板就可能得到这样高回报。如此高的投资回报或赚钱效应,在股市上升,对投资者当然具有十分强的吸引力。在中国A股上涨的这阶段,这就是场外配资为何如此火爆的原因所在。

但是,如果股市出现逆转或下跌,同样是这个投资者,如果其股份下跌10%,那么其遭受损失达6000元,扣除配资所得5万元贷款,即投资者本金已经亏损6000元,本金亏损60%,剩下4000元。为了管理风险,这些场外配资公司都设置强制平仓机制。只要投资者一触及到设定亏损限制幅度就会强制平仓。这时,高杠杆的投资者面临巨大的风险。

也就是说,当股市上涨时,投资者的杠杆会不断地放大或投资者会越战越勇。但是一旦股市下跌,这些高杠杆的投资就可能比不利用杠杆的投资者走得更快。而这些高杠杆的投资者离场,不仅会导致股市更是下跌,也容易造成那些没有逃出的高杠杆投资者强制平仓。这样,会进一步导致股市暴跌。所以,有人认为上个星期中国A股的暴跌,场外配资投资者的强制平台是重要因素不无道理。

在股市指数上升5000点时,我就指出,面对着如此动荡的股市,高杠杆的投资者一定要降低其杠杆率,甚至于放弃杠杆,这样才能让自己在股市下跌或暴跌中降低风险。否则,股市的下跌一定让这些高杠杆投资者处于极高的风险中。比如说,如果高杠杆的投资者以极高的杠杆率在高位进入中车及全通教育,那么这两家股份的暴跌,一定会把高杠杆的投资者打在趴在地上难以翻身。

总之,中国A股暴跌之后,市场面临着更多的不确定性,股市震荡不可避免,为了降低风险,投资者一定要降低其投资杠杆率,甚至放弃杠杆。这是当前投资者最就应关注的问题。

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