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黄金多头噩梦未结束 警惕下一只黑天鹅飞出

来源:fx168 2016-11-28 08:53:55
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(原标题:黄金周评:黄金多头噩梦未结束 警惕下一只黑天鹅飞出)

随着美联储加息前景提振美元飙涨,黄金连续第三周收跌。11月8日特朗普胜选最初推高黄金等避险资产,但这走势很快逆转,因预期美国增加支出和利率上升,推高了美元和国债收益率。强劲的美国经济数据,以及特朗普政府的支出前景助燃美联储的加息前景,助长了黄金的跌势。此外,近期有关印度可能会实施黄金进口禁令的传闻也开始对黄金市场产生影响,印度为全球第二大黄金进口国,如果该国真的实施黄金进口禁令,如此大规模的需求突然中断,这对黄金市场而言将是一个重大冲击,无异于黄金市场上的一大“黑天鹅事件”。


国际现货黄金11月25日当周累计收跌24.72美元,跌幅2.05%,收报1182.88美元/盎司,最高上探1220.92美元/盎司,最低下探1171.40美元/盎司。

现货黄金周线图

因良好的美国经济数据令美联储(FED)12月加息的预期增强,美元多头“大发神威”,而金价则接连遭受打击。11月迄今现货金价下跌逾7%,有望创下2013年6月份以来最大单月下跌。

尽管美元兑一篮子主要货币周五下跌,但连续第三周上升,之前触及2003年3月来最高水准。

根据CME的FedWatch,目前市场消化美联储在12月政策会议上加息的机率接近100%。

交易商表示,12月2日出炉的美国月度非农就业报告对市场人气至为关键,但也不大可能改变美联储的决定。

德国商业银行( Commerzbank)分析师Eugen Weinberg表示:“投资者仍在撤出金市,尽管黄金跌穿1200美元引发一些获利了结,黄金受到许多因素拖累,包括股市,汇市和预期美国升息,利率上升对黄金来说是沉重的包袱。”

投资者自黄金ETF疯狂撤资

根据彭 博数据统计,投资者从黄金上市交易基金(ETF)中撤离的速度创下三年来最快。

数据显示,本月迄今黄金ETF的持金量减少85.5吨,降至6月份以来最低的1,902吨。

自11月9日以来,黄金ETF的总体黄金持仓量减少超过5%,至5,413.5万盎司。

瑞银(UBS)分析师写道:“还未能排除黄金进一步下跌的可能性,特别是ETF持金量持续减少。”

高盛集团(Goldman Sachs)周一将其对三个月/六个月金价预估调降至1,200美元/盎司,并称由于ETF有可能出现实货结清,因此金价仍有下行风险。

Zaner Group LLC高级副总裁Peter Thomas说道:“黄金ETF撤资出现纪录水平。黄金市场早已消化了美联储下月加息的可能性。”

美联储周三发布11月份会议纪要,显示多数官员认为相对很快上调联邦基金利率目标区间很可能将是合适的。

Argonaut Securities驻香港分析师Helen Lau说:“市场继续弥漫冒险情绪,黄金价格将无法有好的表现,人们希望投身股市大涨。黄金ETF持仓量继续减少,投资者正尽力减少黄金曝险。”

高盛下调金价预估

高盛周一宣布下调未来3个月和未来6个月金价预期至1200美元/盎司,原因在于持续的经济增长以及ETF持仓了结料令金价承压,但该行预计未来一年后金价料反弹至1250美元/盎司。

高盛分析师在最新出炉的一份研究报告中指出,他们如今料2017年黄金均价为1217美元/盎司;此前预估为1261美元/盎司。

美国大选夜时,在特朗普(Donald Trump)似乎有望获胜之际,金价最初一度大涨,但随后金价便持续遭遇抛售。高盛指出,之所以出现这种转变,原因在于特朗普强调了基础设施支出,引发所谓的风险资产展开反弹,且长期美国实质利率走高。

高盛说道:“鉴于我们相信特朗普将寻求促增长的政策,从而支持早已有所起色的经济进一步提升,我们将3个月和6个月金价预估从1280美元/盎司调降至1200美元/盎司。尽管金价早已遭到剧烈抛售且实质利率出现大幅攀升,我们认为金价短期风险依然偏于下行,主要原因在于我们担忧潜在的ETF持仓了结。”

高盛分析师预计,自今年年初以来建立的大规模黄金ETF持仓如今在当前金价水平下正在亏钱。高盛指出,假如其中一半头寸被了结,这可能意味着金价会大约遭到60美元的抛售潮。

高盛分析师们写道:“尽管如此,我们对于金价的基本中长期看法依然相对不明确,因为金价前景主要取决于,随着美国经济达到充分就业状况,美联储(FED)如何对潜在美国刺激以及通胀情况作出回应。假如美联储相对鸽派,这可能令实质利率依然保持在低位,从而利好金价;假如美联储更快加息,则情况会反过来。具体来说,我行经济学家预计未来12个月美国实质利率将与当前水平基本持平。”

高盛指出,与此同时,一系列其它因素可能在中长期内支持金价。分析师们提及的因素包括,股票和债券等资产的高估值情况以及人民币进一步贬值的预期等。

高盛说道:“总体而言,这些考虑因素让我们维持未来12个月和2018年金价预期维持在1250美元/盎司不变。”

荷兰银行(ABN Amro)也调降金价预估,该行预计,因美国利率走高,明年底金价料跌至1,100美元/盎司,而此前的预估为1,150/盎司。。

荷兰银行分析师Georgette Boele在周四发布的一份报告中指出,从投资者的角度来看,眼下几乎没有持有黄金的理由。

报告显示:“眼下不断攀升的通胀预期更多是被美债收益率和美联储未来加息预期所盖过。”

黄金投资者猜错特朗普 如今又在“犯大错”?

一位拥有超过20年黄金行业经验的“老兵”表示,黄金市场投资者猜对了英国脱欧对市场的影响,但没有预料到特朗普意外赢得美国总统大选后市场的表现;他还警告称,随着美国新任总统正式上台,可能存在通胀风险,而投资者如今可能正忽视这一风险。

Evolution Mining Ltd.执行主席Jake Klein周四表示:“黄金对英国公投结果的反应符合预期,但对特朗普赢得大选的反应则截然不同。这些事件让投资者面临复杂的决策,甚至可能是新的范式。”

2016年,意外的政治事件频频发生,且前三季度美联储都没有加息,金价宽幅震荡。

在英国6月公投脱离欧盟后,由于外界预计金融市场将出现动荡,金价飙升,但其涨势短暂;随着本月特朗普赢得美国大选,金价大跌,与大选前的市场预期相反。

新任美国总统的政策令美国股市升至纪录高点,但Klein表示,其政策可能带来风险。

Klein说道:“特朗普获胜后,市场欢欣鼓舞,因为预计他将以放松监管、下调企业税、以数万亿美元的基建开支进行财政刺激等方式来刺激经济。”

但他表示,金价的反应表明投资者目前完全没有担心这些政策在通胀方面的影响。

特朗普获胜后欧美黄金销售“冰火两重天”

特朗普当选美国总统刺激了欧洲市场对现货黄金的避险买盘,但美国国内惯于持有黄金的投资者这次却迟迟未出手,原因究竟何在?分析师认为,美国投资者中许多人在特朗普胜选后都持乐观态度。

两个市场的投资者对特朗普胜选一事的反应可谓截然不同,显示出他们对风险的评估相差巨大。在美国以外,特朗普承诺要重新谈判贸易协定和国际关系,刺激了防御性黄金买盘;而美国的投资者更多则抛售黄金,转战股市和债市。

Texas Precious Metals运营长暨联合创始人Tarek Saab说道:“美国的贵金属投资者把特朗普当选看成好事,因此没那么大的恐慌。”

Saab称:“我们的客户中多数人是特朗普的支持者...因此黄金销售这个领域有些放缓。”Saab指出,Texas Precious Metals在11月的销售较选举前的10月下滑约20%,10月是2016年迄今销售规模最大的一个月。

Saab说:“我感觉特朗普的政策基本上应该是有利于经济的,我相信特朗普就任总统后,将帮助重振美国经济。”

美国达拉斯的一家大型黄金交易商——Dillon Gage在11月迄今的黄金销量略低于10月,不过高于去年同期。该公司表示,大选当周的黄金销量骤增50%,不过随后一周又下降约20%。

然而,此前卖出金币和金条的欧洲交易商一直很忙碌。伦敦BullionVault研究主管Adrian Ash表示,客户自10月底以来已经买入远超过500千克(652千克),这已经令11月成为2012年12月(702千克)以来净流入最高的月份,而11月还有约10天才会过完。他指的是在线黄金交易平台的客户。

Ash说道:“大选之前美国新买盘兴趣曾平息。11月首次美国买家较12个月每日均值上升35%,紧随英国(上升56%)和欧元区(上升39%)之后。”

纽约VanEck International Investors Gold Fund投资组合经理兼策略师Joe Foster指出,特朗普的胜选,再加之英国脱欧公投,对欧洲来说意味着已建立的既有政治最终可能不会获胜。

Foster说道:“投资于金银的很多人可能是特朗普的支持者。他们往往住在中心地带,更加保守和传统,将金银当做储存财富的方式。”

技术面与基本面均难寻利好 金价将一路下滑至1000美元大关?

Piper Jaffray技术分析师Craig Johnson指出,如金价一路跌至1000美元/盎司,他不会感到意外。

Johnson周三在接受CNBC采访时表示:“当前的形势是,金价释然上涨至1375美元/盎司之旅以失败告终。”

换句话说,尽管今年初至7月期间金价大幅上涨,但“下行阻力”依然完好。“看似金价将继续下行,”Johnson称。

他认为金价下一支撑位于1050至1000美元/盎司,这一水平曾于2015年晚些时候起到支撑作用,而在2008年至2009年则充当阻力水平。

印度禁止黄金口——黄金市场下一只“黑天鹅”?

1971年8月,时任美国总统尼克松宣布放弃金本位制,实行黄金与美元比价的自由浮动,该举动令全球感到震惊。自1944年布雷顿森林协议(Bretton Woods Agreement)以来,美元一直与黄金挂钩。距尼克松发布令人震惊的声明已经过去45年,眼下黄金投资者可能将碰到自那以来的最大一颗“重磅炸弹”——印度禁止黄金进口。

海外知名财经媒体MarketWatch援引知名投资顾问公司The Arora Report创始人Nigam Arora称,假如这一局面出现,黄金价格单日的跌幅就可能达到200美元。

为了理解这一举措的影响,有必要先了解一下近期印度究竟发生了什么事情。在Arora看来,近期金价暴跌的“凶手”可能不是特朗普,而是莫迪。

北京时间11月9日亚洲时段,全球金融市场都在等待美国大选结果,临近北京时间中午时分,有关特朗普会获胜的预期日益升温,金价也一度跳升至1339美元/盎司,但随后金价便开启狂跌模式。其中真正的原因究竟何在?

Arora提到,当时有关印度的一则消息吸引了黄金市场投资者的目光,“特朗普买盘”遭遇到了“莫迪卖盘”。最终后者的影响力盖过前者。随着利率走高和美元走强,最终金价开启暴跌模式。

看了上述图表,大家可能会问:“谁是莫迪,为何他对金价有如此大的影响力?”莫迪是印度总理,而众所周知,印度是全球现货黄金最大的买家之一。

印度总理莫迪11月8日晚间发表讲话,意外宣布市面上流通的500和1000面值的印度卢比从11月9日零点起正式作废,而被禁用的这两种面值的纸币占了印度流通货币总量的80%以上!

据MarketWatch报道,印度“地下经济”占到总体经济的20%至25%左右,这一比例非常巨大。,过去50年中,将“黑钱”进行“洗白”的最普遍的方式就是通过支付大额面值纸币缓慢地买入黄金。将“黑钱”变成“白钱”一直是现货黄金需求的一大主要来源。如今,随着被用来购买黄金的大额纸币变得“一文不值”,对于现货黄金的需求也将下滑。

印度平均每年进口大约700吨黄金。这一规模可谓相当巨大。一旦这种级别的需求来源被中断,对于黄金市场而言都会是一个巨大冲击。

Nigam Arora表示,该公司在很早的时候就获悉印度将禁止黄金进口的传闻。Arora Report非常认真地对待这一传闻,并将其置入其预测模型之中,该模型在美国总统大选之后给出了抛售黄金的信号。但作为一家受众广泛的具有高信誉度的公司,并未将这一传闻传播出来。

Arora指出,即使多数西方媒体对这一潜在重磅事件显得“后知后觉”,他认为眼下有三大理由可以将这一传闻对外公布。

首先,作为全球第二大黄金消费国,印度金价较国内官方售价高出12美元/盎司。该溢价为2014年11月中旬以来最高。溢价跳升是传闻正在扎根并影响金价的切实证据。其次,印度黄金与珠宝协会(Indian Bullionand Jewellers Association)已经告知其成员,已经从一些特定渠道获悉可能会对黄金进口实施禁令。第三,亚洲的社交媒体如今正在疯传这些传闻。

Arora表示,眼下对于黄金投资者而言,密切关注有关印度黄金进口方面的消息将至关重要。在告知了相关潜在后果之后,投资者应该重估其黄金仓位,以确保能够经受住风暴的冲击。

NewsRise也报道称,随着莫迪加强对“黑钱”的打击力度,印度政府可能会很快宣布禁令,控制民众持有黄金的规模。

外媒调查:下周金价如何走?

据彭 博周五公布的最新调查显示,由于市场押注美联储加息临近,美元大涨,金价暴跌至9个月低位,黄金交易员及分析师看空下周金价走势。

在接受调查的17位黄金交易员及分析师中,6人看涨(35%),9人看空(53%),2人看平(12%)。

Kitco周五发布的每周黄金调查则显示,在看涨看跌下周黄金走势方面,华尔街专业人士和普通投资者分歧加大。

在针对专业人士的调查中,有15人参与了调查,有9名人士认为下周黄金将会反弹,比例为60%;3人即20%认为黄金会下跌,认为盘整的比例与此相同。市场参与者中包括黄金交易商,投行,期货交易员及技术分析师。本周参与在线调查的普通投资者有766人,其中232人或30%认为下周黄金仍看涨,同时428人或56%看跌;106人或14%保持中立。

华侨银行分析师黄金Henry To是认为黄金将会反弹的人士之一。他表示“黄金本周下跌主要有两方面的驱动力,第一是对强势美元的反应,美元受到美联储加息的支撑。然而,我认为黄金的下跌和美元的上涨是不成比例的,由于本周正值美国感恩节,流动性很低,这就意味着上周黄金的不成比例的抛售拉低了价格。第二,自6月23日英国脱欧后,投机性资金大量涌入黄金,上周这些资金基本都离开了市场,随着投资资金的撤离,下周黄金将会企稳并反弹。”

Walsh Trading商业对冲总监Sean Lusk认为,一些做空的交易员将会回补仓位以获取利润,或者在月末平衡仓位。他说“现在有些超卖了,这是很好的买点,交易员会着眼于长线,毕竟仍有很多不确定性。股市上涨可能有些过度,美元的上涨也有些过热。”

RJO Futures高级市场策略师Phillip Streible也是看多下周市场的人士。他说“上周因美元的走强,黄金期货过度清盘后应有所反弹,我预计大选后的再平衡应该了结,另一部分的轮番调整应该会展开,市场需要喘息。”

Adrian Day资产管理公司CEO Adrian Day指出,黄金短期内将会下跌更多,但也会有反弹。他认为“我们可能会看见另一个下跌周,基于美元的强势和情绪的突变。然而,往前看,仍有看涨的理由。欧元区因意大利公投将会引发另一次危机,公投有可能会导致颠覆欧元区政府,或者对欧洲带来压力;接着而来的是法国大选,反欧阵线不可小视;英国脱欧谈判也将会很紧张;还有希腊债务的重新谈判等。欧洲的震荡和不确定性对美元是有利的,但同时对黄金也有利,正如我们在2012年欧元危机时所看到的。美联储的任何加息都可能是温和的,而全世界其他地区仍是宽松的。”

RBC财富管理总监George Gero对下周黄金走势的看法是中立的,他认为黄金在纽约12月期金的第一通知日可能会有所反弹。现在,黄金可能已经从许多的资产配置中被挪走了,因为走强的股市和强势美元。他补充说“现在对黄金唯一感兴趣的就是抄底者了。”

下周重要经济数据和事件

周一(11月28日)

22:00 欧洲央行行长德拉基于欧洲议会经济与货币事务委员会季度听证会上发表介绍性声明

周二(11月29日)

07:50 日本10月失业率

21:30 美国第三季度实际GDP修正值(年化季率)

美国第三季度个人消费支出物价指数修正值(年化季率)

周三(11月30日)

21:15 美国11月ADP就业人数变动(万人)

21:30 美国10月个人消费支出(月率)

23:30 美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至1125)

周四(12月1日)

09:00 中国11月官方制造业采购经理人指数

21:30 美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至1126)

23:00 美国11月ISM制造业采购经理人指数

美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至1022)

周五(12月2日)

21:30 美国11月失业率

美国11月季调后非农就业人口(万人)

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