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加国央行:加息底气从何而来?还会继续吗?

来源:fx168 2017-07-22 08:23:38
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(原标题:【走进加拿大】加国央行:加息底气从何而来?还会继续吗?)

7月12日,加拿大央行发表了加息声明,宣布将基准利率从0.5%提高到0.75%。他们表示,加拿大今年经济增长强劲,近期数据鼓舞人心,而且美国经济复苏有助于保证加拿大经济继续增长,因此有必要放弃几年来的货币宽松政策,提前预防通货膨胀。

有金融相关机构还预测,加拿大已经走上加息轨道,在未来两年内会不断加息,明年年底基准利率将会升至1.5%。相应地,加元将会持续走强。但是,也有观察家认为,加拿大缺乏持续加息的经济资本,投资者最好不要做加元“接盘侠”。

那么,加拿大央行到底有没有持续加息的可能性?加元升值只是昙花一现还是会持续存在?要回答这个问题,最好是分析一下加拿大央行加息的资本,即从近期加拿大经济增长的“秘密”中,推断其未来一年的经济走势,进而预测加行再次加息的可能性。

根据最新数据,最近一年来加拿大经济表现确实有点“亮眼”。从2015年上半年到2016年第二季度,加拿大经济发展极不稳定,2015年第一、二季度GDP增长率为负值,第三季度恢复到0.6%,第四季度旋即回落到0.17%;2016年第一季度实现开门红,取得0.7%的增长记录,接下来一个季度,却再度沦为负值。但是,从2016年第三季度开始,加拿大经济似乎找到了正轨,GDP开始强势增长,2017年4月同比增长3.3%。

出于对未来经济发展的信心,加拿大央行已经将对2017年GDP增长率的预期,由2.6%上调到了2.8%;对2018年GDP增长率的预期,由1.9%上调到了2%。

加拿大经济是怎样实现逐步复苏的?众所周知,加拿大经济高度依赖对外贸易,其矿业、能源业、制造业、木材业、渔业等支柱性产业,都是靠着对外出口维持运转,因而只有掌握了加拿大对外贸易情况,才能大致推断出其经济增长的秘密。

从数据统计来看,2016年上半年,加拿大贸易出口受阻,连续四个月维持在420亿加元以下。从2016年7月开始,对外出口逐渐恢复,11月和12月都突破了460亿加元。进入2017年以来,除了2月出口额低于460亿加元,其他月份都在460亿加元以上,5月份甚至突破了480亿加元,创下十年来对外出口额的新高。由此来看,最近一年来加拿大经济强势回归,确实与其对外出口复苏存在密切关系。

接下来的问题是,加拿大近期复苏是由什么因素带动的?它是否具有可持续性?

美国、中国、英国和日本是加拿大的四大出口对象国,对这四个国家的出口贸易额,占加拿大对外出口总额的85%左右。2016年7-12月,加拿大对外出口趋向复苏,但是其对美出口贸易额却同比下降了0.22%,好在对中、对英和对日出口额同比增长,分别增加了6.24%、17.99%、10.10%。这说明2016年下半年的对外贸易复苏,不是由美国,而是由以中国、英国、日本、墨西哥等为代表的国家进口共同推动的。

2017年1-3月,加拿大对外贸易出口一扫之前的阴霾,出现了全线飘红的局面。其对美国、中国、日本、墨西哥、韩国、印度、德国、法国、荷兰、瑞士、挪威、沙特的出口额全部同比增长,其中对美出口额同比增长9.2%,对中国出口额同比增长25.2%,对日本出口额同比增长15.8%,对墨西哥出口额同比增长20.5%,对韩国出口额同比增长34.3%,对印度出口额同比增长44.7%。加拿大对这6个国家的出口额,占到了其出口总额的86.4%。或许是受英国退出欧盟的影响,加拿大对英出口额出现了同比下降。

以上两组数据反映出,最近一年来加拿大对外出口的强劲复苏,是美国、中国、英国、日本、墨西哥等多个国家增加进口加拿大产品的结果。这种

趋于多元化的对外出口格局,降低了加拿大对外贸易的脆弱性,有助于维持其贸易复苏的持久性。

再来看看加拿大对外出口的种类。2014年矿物燃料、矿物油及其产品、沥青出口占加拿大出口总额的27.2%,2015年为19%,2016年为16%,2017年1-3月为21.3%;2014年车辆及其零附件出口占加拿大出口总额的12.6%,2015年为14.7%,2016年为16.5%,2017年1-3月为15.5%;2014年核反应堆、锅炉、机械器具及零件出口占加拿大出口总额的6.9%,2015年为7.6%,2016年为7.7%,2017年1-3月为7.3%;2014年珠宝、贵金属及其制品等出口占加拿大出口总额的4.5%,2015年为4.7%,2016年为4.8%,2017年1-3月为4.3%。

以上数据说明最近几年来,矿物燃料、矿物油及其产品、沥青仍然是加拿大出口的主打产品,对于其出口复苏意义重大,但是其他产品在加拿大出口中所产的比例有所增加。换句话说,加拿大对外出口产品种类,也出现了一定程度的多元化。在油价没有“起色”的情况下,这种多元化的产品出口格局,对加拿大贸易出口是一种有益补充。

最后再看看原油开采与加拿大经济发展之间的关系。鉴于低廉油价和加拿大原油生产成本较高,很多人都不太看好加拿大原油产业。事实上,2015年和2016年上半年,加拿大原油产量确实一度下降,减少到300万桶以下。但是,每次都是次月就出现了恢复。尤其从2016年7月以来,加拿大原油生产恢复的势头更为明显,2017年1月竟然突破了410万桶。当然,接下来两个月,其原油产量又回到了360-380万桶左右。

加拿大原油产量的变动轨迹,一方面说明加拿大经济发展仍然对原油产业具有较强的依赖性,另一方面也反映出加拿大原油产业经过调整后,似乎已经适应了低油价挑战,其产量短期内固然很难大幅度提高,但是维持在350万桶以上似乎不成问题。如果通往美国的输油管道获准开工,加拿大原油产量上升,也不是不可能。

综合以上对外出口和原油生产因素,可知加拿大最近一年来的经济复苏,是有较为坚实的外贸基础的。日趋多元的出口产品和出口对象国,有利于保持加拿大对外出口的稳定性,进而可以推动加拿大经济保持继续复苏态势。当然,这种态势能够保持多久,还要取决于以下三个条件:第一,增加加拿大产品进口的北美、亚洲、欧洲国家,是否能够一如既往维持需求;第二,加拿大在与美国的自由贸易谈判中是否能够保住大局;第三,原油价格是否能够保障加拿大原油产业正常运转。

如果以上三个条件不发生剧烈,加拿大对外出口就能继续走高,其国内经济就会逐渐恢复甚至出现强劲增长。相应地,加拿大央行多次加息的可能性就会存在。反之,加息则可能难有后续。

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