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猪价短期企稳部分地区小涨 看好水产饲料、生猪疫苗龙头!

来源:申万宏源 2018-04-08 08:54:30
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(原标题:猪价短期企稳部分地区小涨 看好水产饲料、生猪疫苗龙头!)

本期投资提示:

投资建议: 水产品价格景气向上,生猪价格短期企稳,部分地区出现小幅上涨,继续坚定推荐海大集团、中牧股份、隆平高科、生物股份等基本面有支撑、估值不高的标的,同时建议关注白羽鸡板块上游持续去产能背景下的价格趋势性上涨,建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份等。

海大集团一季报预告业绩增长 60%-90%, 盈利 9250 万元-10984 万元。 2018 年一季度,公司饲料销量保持高速增长,其中水产料、猪料贡献主要增长点,预计水产料销量增长 20%以上,且高端料增速快于普通料,产品结构优化,叠加公司在行业内领先的采购成本优势,整体毛利率有所提高。猪料方面,公司上一年收购大信集团并表及公司在华中、华东和华北等区域的新设项目进展较为顺利,产能逐步释放,进一步提高公司的市场占有率及销量。我们预期全年公司饲料销量约 1000-1100 万吨,其中水产料增长约 20%至 300 万吨,猪料增长 60%以上至 250 万吨,禽料增长约 10%至 490 万吨,预计 2018、 2019 年净利润15、 19 亿元,同比增长 29%、 23%,对应 3 月 30 日收盘价 2018 年 PE 约 25 倍,推荐买入!

动物保健: 龙头企业短期调整,不改长期趋势。 ( 1)中牧股份: 由于其口蹄疫市场苗基数低且定价不高,受猪价下跌影响小。预计 2017/2018/2019 年口蹄疫市场苗销售收入分别为 1.3/3/0/4.5 亿元。我们预计中牧股份一季报主业净利润增速约为 30%~35%, 2018年公司主业净利润约为 3 亿元,剔除金达威股权的市值对应的 18 年 PE 约为 23X。( 2)生物股份: 我们预计公司一季报净利润增速 20%~30%, 如果扣除股权激励费用的影响( 2018 年一季度新增约 3000 万股权激励费用), 一季报净利润增速仍超 30%。预计 2018年公司将实现归母净利润 11.15 亿元, EPS 为 1.24 元/股, 周五收盘价对应 2018 年 PE约为 22X。

肉鸡养殖: 产品价格有所下滑,仍看好 18 年行业景气复苏。 截至 4 月 1 日,山东肉毛鸡价格 3.61/斤,周环比下跌 3%;商品代鸡苗价格 2.2 元/羽,周环比下跌 21%近期毛鸡出栏量稳定,但由于下游鸡肉走货迟缓,毛鸡价格下滑,鸡苗价格随之调整。但近期毛鸡数量较少,对价格有一定支撑。 中长期看, 预计 2018 年白羽肉鸡行业景气明显好转。 预计 2018年在产父母代种鸡平均存栏量较 2017 年再降 5.7%,对应商品代鸡苗、毛鸡供给相应下降约 5%,行业景气向上,预计年度均价将恢复到历史平均盈利水平。节奏上,预计三季度在产父母代存栏开启新一轮下行,商品代供给下降,产品价格有望开启一波趋势行情。

生猪养殖:本周猪价维持低位,部分地区出现小幅上涨。 据新牧网监测数据,截至 3 月 30日全国各省生猪平均价格为 10.46 元/公斤,较前一周( 3 月 23 日)上涨 0.24 元/公斤,涨幅 2.29%。其中,广东省生猪价格 10.28 元/公斤,河南省 10.16 元/公斤,辽宁省、吉林省分别为 9.72 元/公斤及 9.46 元/公斤。据农业农村部, 3 月 28 日全国猪粮比(生猪出厂价格与玉米批发价格的比值)为 5.45。全国生猪价格自 2 月底以来步入亏损区间,持续约 4 周时间。目前价格为上一轮周期( 2014 年)底部价格区间,但是我们认为,此轮价格下跌主要源于规模户产能投放。这也意味着此轮周期将比以前的周期扁平化、长期化。投资者关注下一轮周期的底部,需要观察亏损持续时间、行业内产能增长放缓甚至退出迹象。

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