二季度GDP同比增长6.7% 下半年经济关注三大风险点

（原标题：二季度GDP同比增长6.7% 下半年经济关注三大风险点）

国家统计局昨日公布的数据显示，初步核算，2018年上半年我国国内生产总值418961亿元，按可比价格计算，同比增长6.8%。分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，连续12个季度保持在6.7-6.9%的区间。从GDP环比来看，一季度增长1.4%，二季度增长1.8%。

“上半年经济整体平稳，经济增速与去年四季度持平，比去年同期小幅回落0.1个百分点，二季度增速比一季度也回落了0.1个百分点。经济增速虽然小幅下行，但经济结构继续优化，新动能快速成长。”交通银行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟昨日对本报表示道，从产业结构看，上半年第三产业增加值增速比第二产业快1.5个百分点；占国内生产总值的比重为54.3%，比上年同期提高0.3个百分点，高于第二产业13.9个百分点。

华鑫证券宏观策略分析师曹愻川认为，下半年第二产业能否持续强势，将在很大程度上决定今年能否达到6.5%的既定目标。今年下半年中国经济面临的风险点较多，关键风险主要有信用风险、流动性风险与中美贸易争端风险。信用风险与流动性风险可能在一定程度上互相催生，但随着金融去杠杆的逐步推进，风险正在缩小。而中美贸易摩擦，仅从贸易角度实质风险是完全可控的，但其带来的对各产业链的扰动风险值得警惕。总的来说，下半年风险虽多，却大概率可控。

唐建伟亦指出，预计2018年下半年中国经济增速略有放缓，全年增速可能维持在6.7%左右。经济增速虽然会有所放缓，但仍可关注经济结构改善及质量提升带来的机会。“未来经济运行的外部不确定性需要高度关注。一是要关注中美贸易冲突持续升级可能对中国出口形成的冲击。二是要关注原油价格的波动。三是要关注发达经济体货币政策正常化对汇率和资本流动的冲击。”

工业增加值下降明显

【数据回放】6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6%，比5月份回落0.8个百分点。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.36%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%，增速较1-5月份回落0.2个百分点。

【解读】曹愻川：6月工业增加值较前值出现明显下降，主要与电力、热力、燃气及水生产和供应业的大幅回落有关，此外，与生产延后效应消失等也有密切的关系，高基数问题对6月工业增加值同样拖累明显。6月工业增加值大幅下滑，生产数据大幅下降，6月经济数据“生产、需求”全面回落，2018年“新周期烂尾”，经济下行压力巨大。

制造业投资结构向好

【数据回放】1-6月份，全国固定资产投资(不含农户)297316亿元，同比增长6%，增速比1-5月份回落0.1个百分点。民间固定资产投资184539亿元，同比增长8.4%，比上年同期加快1.2个百分点。制造业投资增长6.8%，增速连续三个月回升，比一季度加快3.0个百分点，投资结构持续向好。1-6月份，全国房地产开发投资55531亿元，同比名义增长9.7%，增速比1-5月份回落0.5个百分点。

【解读】唐建伟：随着PPP项目清理工作收尾，预计未来项目库金额和数量将趋于稳定甚至回升，有助于下半年基建投资企稳。加快财政资金拨付和支出进度，盘活财政存量资金、提高资金使用效率，将改善基建投资资金来源。下半年基建投资增速可能探底回升，预计全年增速在12%左右，低于上年。在工业企业盈利改善、降低重点制造业行业税率、打造制造强国的政策支持下，高端制造业投资增速将加快。预计下半年制造业投资增速还会有所上升，全年增长6%左右。

年内地产调控政策不会放松，商品房销售增速可能继续下降，甚至负增长。房企融资难度加大将会影响到拿地行为和投资开发行为。棚改货币化政策调整也将对房地产开发投资形成压力。预计下半年房地产开发投资增速可能从上半年的高位增长回落，全年增速预计在6-8%左右，持平或略高于去年。综合来看，全年固定资产投资增长6.5%左右，低于去年。

消费数据短期反弹

【数据回放】上半年，社会消费品零售总额180018亿元，同比增长9.4%，增速比一季度回落0.4个百分点。6月份，社会消费品零售总额同比增长9.0%，比5月加快0.5个百分点。

【解读】唐建伟：今年促进开放、增加进口、提高消费者福利的政策频繁出台并不断释放效力，将对消费起到提振作用。下调和取消部分消费品进口关税，通过扩大进口把消费端留在国内，将促进消费增长。近期个税修正案已经报请全国人大审议，预计下半年推出，可能会对下半年的消费有积极的影响。由于投资和出口对经济增长的拉动作用明显下降，消费对经济增长的拉动作用则相应上升，今年上半年消费对经济增长的贡献率已经高达78.5%。预计下半年消费有望小幅回升，增速略高于上半年，全年增长9.7%左右，增速相比上年有所放缓。