张颖：A股三大变化背后藏“升”机

（原标题：张颖：A股三大变化背后藏“升”机）

昨日，在市场缩量回调中，创业板指跌幅达1.78%，再创四年新低。从周K线上看，上证指数累计下跌0.76%，深证成指和创业板指分别大跌2.51%和4.12%。随着A股的持续下跌，可能很多投资者都麻木了。但笔者却发现，在近期大盘持续低迷之际，A股市场正在发生着一些新的变化。

首先，市场方面，结构性分化不断加剧。此前抗跌性较强的医药、高科技等强势股近期出现补跌迹象，金融、石油和军工等权重股交替表现，十分稳健。

可以看到，本月以来建筑材料、电子、钢铁等行业累计跌幅均超5%，医药生物行业指数累计跌幅也达4.6%。然而，国防军工和采掘行业月内累计涨幅分别为7.8%和4%。

强势股补跌是市场调整末端的最为明显的特征之一。业内人士普遍认为，在存量资金博弈的市场环境下，只有高位股资金出逃后机构才有调仓换股的可能，届时逻辑性较强的低位板块有望接替此前的市场热点，成为新的市场主线，带动股指走出泥潭。

其次，A股量能继续萎缩，交易量和换手率纷纷创出新低。

本周三(9月12日)，两市成交额创下四年来新低，不足2200亿元。其中，上证指数成交额仅为934亿元，与2015年4月20日，上证指数11476亿元的成交额，萎缩了91.8%。统计发现，9月份以来，有644只个股日均成交额不足1000万元，近四成个股的日均成交额不足2000万元。

地量见地价有望带来变盘信号。分析人士纷纷表示，目前的市场已经很难再下跌了，估值、活跃度都达到了历史新低。从配置角度看，目前的价格是合理的，如果是降低交易频次的长期投资，已经可以入场。

第三，A股上市公司的回购积极性显著增强，较以往回购热情却有着本质上的改变。今年以来，A股再现回购潮。统计显示，今年以来已有491家上市公司实施回购，回购总规模241亿元，这一规模已经逼近2015年和2017年A股回购股票金额的总和。

值得一提的是，自9月6日证监会提出完善回购制度修法建议以来，截至昨日，已有56家上市公司刊发公告回购。

A股大规模股票回购主要集中在市场底部或连续下跌时，今年A股再现回购潮，回购资金的流入有助于改善市场资金面。招商证券(行情600999,诊股)(港股06099)认为，不同于以往的是，此前股票回购以股权激励回购为主，而此次回购潮中上市公司为增强投资者信心或为开展员工持股计划而实施的普通回购占比明显增加。

综上所述，市场出现新变化的背后，暗藏着积极因素，显出结构性投资机会。笔者认为，市场交易量低迷，无疑显示投资者观望情绪加重，从积极角度看也意味着恐慌情绪的缓解，市场进入阶段性磨底状态。而上市公司的回购也有望成为增量资金的一个突破口，给市场带来正能量。