莫开伟：QFII投资总额度提高利好中国资本市场

（原标题：莫开伟：QFII投资总额度提高利好中国资本市场）

近几年来，随着国内金融市场稳步发展和不断开放，A股国际化进程持续推进，我国金融市场对外资越来越有吸引力。明晟公司、富时罗素集团已宣布将A股正式纳入其相关国际股票指数，这将吸引大量境外机构投资者包括境外央行、主权基金、养老基金、家族基金等，被动或主动配置A股资产。

合格境外机构投资者(QFII)制度是我国资本市场对外开放最早也是最重要的制度安排，是境外投资者投资境内金融市场主要渠道之一。2016年至2018年，国家外汇管理局对QFII制度相关外汇管理进行了重大改革，包括完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许QFII持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者通过QFII渠道投资境内金融市场。QFII已成为外资进入国内市场的重要渠道。

1月14日，经国务院批准，合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。在经济下行压力偏大的背景下，此次QFII额度大扩容对A股无疑有重大意义。

此次QFII额度翻倍反映出中国金融开放的脚步正逐步加快。把QFII额度提高到3000亿美元，吸引外资投入中国金融市场的总额扩大了一倍，释放了扩大我国金融改革力度加大的积极信号，体现了我国金融业更加开放的姿态。在目前阶段，提高限额有利于改善国际投资者的预期，提振国际投资者的信心，鼓励外国投资者更好地进入中国市场。对QFII额度需求的增加，也意味着外资持续看好中国，尤其对进一步提振市场、吸引中长期投资意义深远，A股未来或将更具投资价值。

可以预见的是，在对外开放持续扩大的背景下，外资入场料加速，将吸引大量境外机构资金流入A股市场。2019年，外资流入节奏大概率继续提速，长期增量空间广阔。对于中期而言，一方面国际化进程已是大势所趋，A股外资配置比例尚低，国际资金仍在“水往低处流”，另一方面估值吸引力的提升能够抵消外围波动的冲击。若MSCI扩容和富时纳入如期落地，2019年外资增量约在4000亿人民币左右，规模远超2018年。事实上，在此次QFII额度大扩容之前，外资就已经对A股蠢蠢欲动。

本次QFII额度扩容是历史上规模最大的一次，体现出我国资本市场和外汇市场开放的决心和信心。不但可以吸引更多全球资本投资中国企业，更好地满足海外投资者分享中国经济增长的愿望，还有利于提高我国股市的市场流动性和市场定价能力，有利于提高资本市场的资源配置效率。短期对投资者的信心有一定程度的提振作用。

目前A股估值趋于合理，底部信号逐渐显现，相比美股具有一定的吸引力，而且随着A股进一步被纳入MSCI、富时罗素、标准普尔等国际指数，外资对A股的实际配置需求也将逐步增加，估计境外资金会加速进入A股市场。外资大量流入不仅给A股带来了大量的增量资金，更重要的是给A股市场带来价值投资理念，外资多数是崇尚价值投资的。从去年的资金流向来看，外资进入到A股的主要流向是以沪深300为代表的优质蓝筹股，有利于提高蓝筹股的估值。

同时，与国内众多机构投资者不同，倡导中长期价值投资为主的国际机构投资者对A股的投资逻辑也具有较强参考意义。进一步实施“对外开放”，积极引导外资(偏中长期资金)入市，对A股短期影响的象征意义大于实际意义，中长期有利于A股市场走好，“价值投资”成主流。外资进入A股是一个中长期的过程，其话语权将缓慢的逐步提升。