越秀房产基金 : 寻求短期及长期利益「最佳平衡」

（原标题：越秀房产基金 : 寻求短期及长期利益「最佳平衡」）

观点网 香港报道 6月4日，越秀房地产信托基金近年积极优化财务结构，面对高息环境与市场逆风，管理层在「维持派息水平」与「避免股权摊薄」之间，正透过严密的财务精算寻求最佳平衡。

每年都有不少股东在股东周年大会上，向管理层提出问题和建议，越秀房地产信托基金昨日（6月3日）举行的股东会亦不例外，有近百名基金单位持有人参加越秀房地产信托周年股东大会，据有份参与的股东表示，会上大家对于以基金单位支付管理费，持有不同意见。

有股东表示，他建议不要在基金单位价值于低位时发行基金单位以支付管理费，将摊薄了基金的价值，认为会打击长远价值，他相信用现金支付管理费，让管理公司于市场上买入基金，一方面不会摊薄，另一方面又可以支持股价，认为对公司及基金单位持有人属双赢。

越秀房地产信托执行董事及行政总裁区海晶响应指，公司一直都有聆听股东的意见，「若你有留意到，从去年开始，对于管理费单位的支付方式是有作出改变，有部分是以现金支付」。

她接着解释道，由于市场因素令基金分派受压，近年管理公司亦有主动减低管理费用，与股东共渡时艰。至于就有关现金及发行基金单位的支付比例，区海晶亦直言，近两年的经营层面下，于分派总额层面上一直受压，因此于管理层角度，有更多分派金额可以回馈股东才是他们的首要考虑因素。

她又指，公司亦有参考同类型上市公司的基金做法，才会定下这一个特定的比例，以部分现金、部分基金单位去支付，希望在共渡时艰的过程中，保证每一个股东得到合理的分派，同时在未来的经济增长之后，大家得到的回报也会有一个更好的方向。

执行董事林德良补充，明白很多股东都就此表示关注，而公司多年来亦在了解并一直在关注此事情，因关乎短期及长期利益。「我们曾经做了压力测试，若全以现金支付相关管理费，分派实时将会跌近30% 」，因此他认为必须作出平衡，并以压力测验去计有关比例。另外就回购方面，由于公司有逾30%由国家持有，需跟随国企买卖股权的规定。

事实上，根据房托法规规定必须将九成以上的可分派收入派发给股东。如果管理费全部用现金支付，会直接扣减当期的可分派现金，导致股东收到的利息实时减少。改用发行新股（单位）支付，就像管理层所说，可以「保住当期的派息表现」。

区海晶强调，「我们管理层与所有股东的利益是一致的，希望未来通过精细化营运和管理能力的提升，给股东带来更高的回报。」

另外，现场亦有股东关注公司的负债比率水平，财务总监关志辉指，目前香港要求REITs的借贷比率为50%以内，而据年报中披露，去年公司有关比率是 约48%。「自去年公司向越秀集团出售广州越秀金融大厦50%权益后，已减低借贷比率，虽然现在不方便透露具体数字，但目前的借贷比率相比去年的 48%已经有了一定距离的下跌。

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