震荡回调 防御为主

上周沪深股市冲高回落。周初受消息面利好刺激，跳空上扬，随后在利好消化以及海外市场大跌影响下震荡回调，至上周五上证指数险守2600点整数关。从目前看，由于年末制约性因素较多，因此短线行情以震荡回调为主，机会不多。投资者在应对上仍应持币为主，谨慎防御。

首先，虽然市场受北上资金青睐有持续流入信号，但两市成交量仍然是大盘反弹的重要瓶颈。在11月份的反弹中，沪深两市以4700亿元成为重要瓶颈，而上周则以4200亿元为最大成交量，显示在存量资金为主的博弈下，4000亿元-4500亿元已经成为沪深两市的最大成交量，制约行情持续反弹。

其次，海外市场持续动荡，尤其以美股为代表，在上周初短暂走强后，周二出现大跌，周三休市一天，周四先抑后扬盘整，周五再度开启大跌模式，引发全球市场波动不止，因此本周A股也可能受其影响，出现联动效应，尤其是当自身内生性动力不足的时候，受波及概率较大。

第三，目前临近年底，A股年内仅剩下15个交易日，往年年终因素将会周期性出现，影响市场表现。例如银行揽存将会分流场内资金，造成资金面失血，流动性紧张。上周隔夜回购利率已有小幅上扬。同时12月份大小非限售股解禁市值约4000亿元，为全年最大单月解禁规模，其减持压力也较为集中。此外，对投资机构而言，也存在年终筹码变现、年终结账的要求。至于上市公司大股东，年末出于各种考虑如财务调账需要等，往往也会在年末有减持要求。元旦过后年报临近，处于静默期规定反而难以减持。因此从目前时点看，未来三周流动性供求关系偏紧，将成为重要制约因素。

第四，从技术面看，上证指数在上周初2590-2629点总计39点跳空缺口在周五已经只剩下9点缺口，回补幅度达到三分之二，本周初可能被完全补掉。由于相邻反弹高点渐次下移，且缺口被快速封闭，说明大盘仍在2450-2700点箱体内运行，短线可能在2500点政策底和2650点成交量顶之间震荡反复，以2500-2600点位短线主要波动区间。

另外近期市场盘中热点轮动迅速，题材为主，把握难度很大，并不时有“黑天鹅”事件影响，因此年末关口投资者仍应谨慎应对，控制仓位，防御为主。