加强与理财子公司的专业分工与合作

中国证券报：《商业银行理财子公司管理办法》正式稿日前出炉，目前已有近20家商业银行公告成立理财子公司，公募基金应如何加强与它们的专业分工与合作？

姜晓丽：银行最强的能力第一在于它直接面向客户，渠道优势强大，大部分基金公司需要通过银行卖产品；第二，它掌握资产端，银行对企业和客户的融资需求有很强掌控力，未来银行理财子公司也会“继承”这些优势。基金公司在这两端没有优势，但公募的优势在于，首先，它管理了很多年的净值化产品，它懂得这种产品的运作模式，在择时、策略上更有经验。所以，未来如果大家能把各自的优势结合在一起，会形成共赢的结果，银行理财子公司提供资产、销售产品以及提供更好的客户服务，但底层可以是甚至应该是公募基金提供的策略，加强专业分工与合作。

值得注意的是，由于银行具备比较核心的两大优势，因此，部分基金公司过去那种简单的“信用下沉+杠杆”的投资方式肯定不再具有竞争力，如果策略上没有其他深度的积累，例如量化的手段或采用一些衍生品等，则很容易被银行理财子公司替代。基金公司只有将挑战转化为机遇，提高自身在投研上的核心竞争力，才能在蛋糕重新划分的市场中获得一席之地。

必须看到的是，银行面向居民的理财规模大概有20万亿元，但银行理财对于怎么把原有的预期收益产品转换成净值型的产品，可能还没有特别明确的思路。公募基金未来更多应该关注这20万亿元预期收益型产品，怎么充分地转化成净值型产品，特别是非货币的净值型产品，这对公募基金而言，还是比较广阔的市场空间。