一边是债转股一边是混改 国企双轨降杠杆成效显著

（原标题：一边是债转股一边是混改 国企双轨降杠杆成效显著）

去杠杆是“三去一降一补”政策的重要组成部分，在具体操作中也在不断变化。从最开始的一刀切式的去杠杆，到稳杠杆，再到积极稳妥降杠杆，政策越来越市场化，企业主动降杠杆的动力也有所增强。这种转变让降杠杆切实成为防风险的一道屏障。

降杠杆的方式有多种，从国企层面来看，债转股和混改承担了重任，其他方式也发挥了重要作用。国企降杠杆的这种双轨制特征(债转股和混改对A股市场有较大影响，所以这里暂称为双轨制)，让其降杠杆收到了明显成效，且其效力具有持久性。

国资委发布的数据显示，到今年6月末，重点管控的企业平均负债率同比下降3.3个百分点。其中18家企业积极稳妥推进市场化债转股，签订框架协议5000亿元左右，现在落地已经超过2000亿元；上半年央企通过产权市场、股票市场，引入的社会资本超过880亿元，这种形式的混改对降低负债率也是有促进作用的。

从以上数据可以看出，国资委重点管控的企业通过债转股和混改等方式实现了稳妥降杠杆。逐步卸下包袱的央企，在今年上半年实现利润同比增长23%的优异成绩，而且利润增速比第一季度加快2.1个百分点，石油石化、冶金、火电等行业的效益增速超过30%。

在实现稳妥降杠杆的同时，国企的抗风险能力也进一步提高，负债率的稳步下降很好地说明了这一点。到6月末，央企的平均资产负债率为66%，比年初下降了0.3个百分点，同比下降0.5个百分点。同时，央企带息负债规模同比增长4.9%，增速比年初下降2.3个百分点，低于权益增速3.9个百分点。这也印证了降杠杆是卓有成效的。

国资委副秘书长、新闻发言人彭华岗强调，“目前，中央企业的资产总规模达到55万亿元，降0.1个百分点就不得了，所以都是很不容易的。”

今年年初，国资委公布了到2020年前中央企业的平均资产负债率要再下降2个百分点的目标。为了保证这个目标的实现，国资委采取了切实加强负债率管控的措施，取得了今年上半年的优异成绩。

在降杠杆减负债方面，国资委还推出了一些创新性措施，比如让做得好的企业交流经验，签署降杠杆减负债专项目标责任书等。

对于下一步的降杠杆减负债，国资委在日前召开的中央企业降杠杆减负债工作推进会上明确提出，要进一步优化资产质量，积极稳妥开展市场化债转股和混合所有制改革，持续推进提质增效，多渠道降杠杆减负债。

从A股市场的角度来看，国企降杠杆减负债取得阶段性成果，对市场的稳定运行也是有帮助的。国企是A股市场的中流砥柱，它们能够做到降杠杆减负债轻装前进，经营就必然会再上一个台阶，有实实在在业绩支撑的股票，一定会在股价上有所体现。