央行为何年内二度下调再贷款利率？解读来了

（原标题：央行为何年内二度下调再贷款利率？解读来了）

30日晚间，央行微信公众号发布消息称，央行决定于2020年7月1日起下调再贷款、再贴现利率。

其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。

此外，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款(延期期间)利率为3.77%。

对此，民生银行首席研究员温彬向中新经纬客户端表示，再贷款、再贴现是直达实体经济的货币政策工具箱的重要组成部分，下调支农、支小再贷款利率及再贴现利率，有利于降低银行从央行获取资金的成本，进而带动三农、小微企业等群体的融资成本下行，提升货币政策的精准度和有效性。

在接受中新经纬客户端采访时，东方金诚首席宏观分析师王青也认为，此举在提升货币政策逆周期调控效果的同时，有助于避免大水漫灌“后遗症”。

温斌提到，回顾此前货币政策操作，再贷款再贴现在抗击疫情和助力经济恢复发展方面发挥了重要作用。

疫情初期，央行设立3000亿元抗疫专项再贷款，支持疫情防控保供给；2月25日国常会决定，增加再贷款、再贴现额度5000亿元，重点用于中小银行加大对中小微企业信贷支持，并下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%；3月31日国常会决定，增加再贷款再贴现额度1万亿元，与前面政策无缝衔接，帮助点多面广、市场融资成本较高的中小微企业获得再贷款、再贴现的政策支持。

温斌认为，前两次推出的8000亿元再贷款再贴现基本投放完毕，本次下调再贷款再贴现利率，主要将在1万亿元再贷款再贴现中发挥降成本作用。完善直达实体经济的货币政策机制，降低企业融资成本仍是当前货币政策的核心基调，下调再贷款再贴现利率是其中的一个环节。下阶段，要继续加大对实体经济的支持力度，继续通过降准、再贷款等方式保持流动性合理充裕，进一步调降政策利率，降低银行资金成本，引导金融机构向实体经济让利，同时严控资金空转套利，确保信贷资源用于所需领域。

王青认为，后期央行货币政策工具创新还会围绕再贷款再贴现设计，年内再贷款再贴现额度也有可能进一步加大。其次，此次再贷款降息、特别是时隔约多年后再贴现利率首次下调，或也表明政策性降息过程仍在延续。考虑到政策利率往往联动调整，后期OMO和MLF利率下调也将择机落地。

王青还提到，近期受市场利率中枢上行带动，转贴现利率大幅上行，已显著高于再贴现利率水平，扭转了此前的倒挂状态。这意味着与此前的倒挂状态相比，当前下调再贴现利率的迫切性其实已有所下降。但央行此时仍下调再贴现利率，或表明监管层对6月票据融资利率以及企业债券发行利率上行、实体经济相关融资成本上升，已开始着手采取调控措施，释放持续引导企业融资成下行信号。

“下半年在M2和社融等总量指标保持适度扩张的过程中，监管层将通过差别化降息(如引导1年期和5年期LPR报价差别化下行，更大幅度下降定向再货款利率)等方式，重点降低民营、小微企业等就业关联度高的市场主体的融资成本。最后，央行下调金融稳定再贷款利率，除体现政策利率体系联动调整外，也可向存在一定问题、需要外部融资的金融机构提供更低成本的资金支持，有助于化解金融风险；同时，这也在一定程度上释放了‘放松银根’的信号。”王青说。