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军工行业全年业绩有望稳定增长 关注六大股

来源:证券时报 2020-10-15 06:50:42
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(原标题:【研报掘金】军工行业全年业绩有望稳定增长 建议关注景气度较高的细分赛道)

【研报掘金】军工行业全年业绩有望稳定增长 建议关注景气度较高的细分赛道

疫情影响消除,军工核心资产二季度订单环比大幅提升,全年业绩有望稳定增长。中期,新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政治影响有望提升军队采购量,“十四五”期间军队采购需求将显著提升。长期,武器装备存量仍然偏低,新型装备占比较小,未来军费投入有望提升。

历史上军工股配置需要考虑四大因素,分别是市场风险偏好、估值、基本面和超预期的事件驱动。机构指出,军工板块过去多以资产重组为上涨驱动,这次则以基本面为驱动力,建议关注景气度较高的细分赛道产业链投资机会。

核心逻辑

1、军工板块过去多以资产重组为上涨驱动,这次则以基本面为驱动力。2015年军工股上涨的主要逻辑为潜在资产注入对于上市公司备考EPS的大幅提升,而后随着A股扭转熊,市场对于企业内生增长和商业模式更为看重,军工股的内生增长不兑现、不透明性和资产注入不确定性不断被放大。而此轮复盘相对收益较高的军工股,发现相对收益较高的标的上涨属性都具备一些共性,即业绩增长确定(十四五订单确定性强)、商业模式好(平台型公司通过学习提升在单一用户上品类的拓张)以及具备消费品属性(产品的耗材属性,更新替换需求强),半年报已经印证了军工若干细分子行业(航空、弹、发动机等等)景气度的强势复苏,此次军工股的上涨更具备基本面的支撑和可持续性。

2、军工将进行价值重估,不要忽视业绩确定性和科技属性。目前军工板块(中证国防军工指数)的估值约为68倍,历史最高时为245倍(2015年6月),从绝对值来看目前仍为历史估值区间的中下部。军工行业长期存在的估值问题与军工行业自身的军品定价、备考业绩、盈利弹性和科技属性密切相关。展望十四五,从订单和备货角度来看,十四五期间军工企业的业绩确定性将显著好于十三五期间,同时,军工板块属于高端制造业和典型的内循环行业,大部分核心标的为高科技企业,在美国对我国科技领域封锁升级的背景下,军品的国产替代和自主可控要求更加迫切。市场将对于军工股的“业绩确定性+科技成长股属性”将进行一次价值重估。

3、周边国防局势趋紧,板块关注度有望上升。“十一”期间,我国军机进行了多次绕台飞行,同时,美方军舰亦多次逼近我国沿海地区;印度则开始部署“无畏”巡航导弹及对边境地带开始增兵。10月11日,人民日报报道,我军在福建、广东两省再次进行多兵种联合立体渡海登陆演练。机构认为,伴随着我国周边地缘局势趋紧,军工板块行业关注度有望上升。

4、军工行业历来为改革重点领域,多家军工企业入选国企改革试点。国企改革三年行动要求“双百”企业、科改示范企业率先完成改革任务、率先实现改革目标。根据此前公布的名单,多家军工企业入选双百行动如航空工业机载等,或科改示范企业如中国东方红卫星股份有限公司、北方夜视技术股份有限公司等。机构认为,今后三年是国企改革的关键阶段,军工行业混改等改革有望获得突破。

5、军工行业资产证券化率仍有较大提升空间,板块有望迎来催化。目前国企改革加速推进,国资委表示将在优化产业布局和提高运行质量上下功夫,如上市公司体外优质资产继续注入上市公司,进一步提高国有控股上市公司的资产质量;通过适当的方式大力推动专业化整合;充分利用上市公司本身的并购重组功能,推进各方通过这样的平台去共同发展等。一方面,军工行业存在大量优质的科研院所资产,整体资产证券化率仍有较大提升空间。另一方面,近年来,部分军工企业通过体外优质资产的证券化、资产置换或将亏损资产剥离等方式,正不断提升上市公司质量。机构认为,军工板块有望充分受益于国企改革相关政策红利。

6、市场风险偏好高时应超配军工股。从市场风险偏好来看,军工板块本身具备高贝塔特性,是典型的牛市品种。军工股的表现历史上与市场风险偏好和创业板行情的关联度较强,成长股的特点明显。尤其是与计算机股的关联度相对较高,故牛市(反弹初期)和熊市末期(调整末期)应超配军工。

利好公司

国海证券指出,军工板块历来是改革重点领域和改革先锋,有望充分受益于国企改革混改上市等相关政策红利。建议重点关注平台定位明确、体外优质资产较多的相关标的,如中航电子、中航机电、国睿科技、四创电子和中国海防等。

东兴证券指出,建议关注景气度较高的细分赛道产业链投资机会。1)飞机整机+上游零部件和材料:洪都航空、中航沈飞、北摩高科、中航光电、广东甘化、通达股份;2)导弹+无人机:洪都航空、航天彩虹、大立科技;3)红外产业:睿创微纳、大立科技、高德红外;4)核心元器件:鸿远电子、紫光国微、火炬电子;5)空天信息:康拓红外、北斗星通。

招商证券指出,建议关注:1)长期看好市场空间最为广阔的航发产业链,建议关注上下游相关优质资产或核心产业链节点标的:航发动力、钢研高纳、派克新材、ST抚钢、航发控制、中航重机、图南股份、航发科技;2)产业链景气度高,相对估值较低的产业链中下游相关标的:中简科技、睿创微纳、中航机电;3)有望得到海外市场提振的新型装备供应商:航天彩虹;4)具有相关资本运作,或院所改制相关预期标的:航天发展、中航高科、中航电子等。

方正证券指出,军工板块步入“分化”的优先“核心资产”阶段,赛道核心叠加国产化替代需求预期的标的,是当前推荐优选的核心,航天装备领域推荐鸿远电子、睿创微纳、航天发展、紫光国微,航空新一代装备领域推荐中航高科、中简科技、西部超导、航发动力。与此同时,也建议重点关注中航沈飞、景嘉微、航天电器、七一二。

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