券商明年投资策略相继出炉 把握结构性机会

步入12月年度收官战临近，各大券商相继发布2019年投资策略及投资机会展望。总体来看，多家机构对明年的市场走势持谨慎乐观态度，如国海证券认为，2019年可能呈现震荡走势，上证指数的波动空间2400-3000点。西南证券认为，上证指数将呈现箱体震荡格局，2019年有望达到3200点。

机构对明年走势偏谨慎乐观

招商证券认为，A股明年上半年面临经济下行和流动性宽松的“ 下行式宽松” 的局面， 若年中社融增速大幅回升， 经济有望企稳。 政策“ 风” 渐暖， 2019年资本市场将迎来新时代， 资金持续流出的局面将会逐渐扭转。 在这样的环境下， 上半年A股中小市值风格有望占优；若下半年社融增速回升， 则A股整体都会有更好表现。 预判全年走势呈现“ N” 字型震荡上行。

华创证券指出，2019年的A股市场全年有望走出不规则的“N”型：基本面和外部市场处于较为真空阶段的传统春季行情值得期待；春季躁动后，基本面的压力，叠加汇率等因素对于风险偏好的扰动，以及外部美股波动率放大引发全球范围的股债切换等因素的影响，指数将再度面临较大调整的压力；市场后续的反转契机有赖于美元指数冲高回落与国内基本面筑底。2019年市场风格料将表现为成长相对于价值占优，中小市值相对大市值占优，行业动量指标有望触底反弹。

西南证券表示，2019年宏观经济上半年持续下行，下半年有望筑底；市场供需格局、政策实施效果、国际战略变局三大因素将成为影响2019年市场推进的关键因素；创业板指有望呈现震荡向上格局，上证指数则相对创业板指较弱，呈现箱体震荡格局。2019年上证指数有望达到3200点，创业板指有望回归1700点。

国信证券指出经过持续下跌，风险基本释放，2019年可能呈现震荡走势，上证指数的波动空间2400-3000点，年线可能收小阳或小阴。时间节奏上需要关注两个时段，一是年初，一是年中。年初时段主要是2018年10月低点之后超跌反弹的跨年延续，反弹时间3-5个月，落在2019年年初；年中时段是上证指数40个月的低点时间窗落在6月份。

国海证券认为，2019年A股市场将在底部区域运行较长时间，全年上证综指运行区间可能在 2300点-2900点。

东方证券指出，2019年全年A股走势预计“一波三折”：受政策催化的影响，2019年一季度或有春季躁动行情。稳增长政策2019年下半年或见效，盈利增速有望出现触底回稳，四季度或出现机会。

中原证券认为， 回顾救市史来看，当前基本面并不利于政策底向市场底迅速转变。但积极因素正在积累，A股估值经过充分的修复后，按照历史统计规律来看，2019年上半年有望迎来市场底。

把握结构性机会 主题大年可期

投资机会方面，广发证券预计A股风格转向较为均衡，小市值真成长弹性更大。行业配置围绕盈利逆周期+政策逆周期两条主线。2019年，相对业绩、流动性与监管周期都转向有利于成长风格，但需等待年报商誉减值集中释放，小市值真成长孕育大牛股。北向资金仍将流入，价值风格需等待盈利下滑压力减轻。行业配置：(1)盈利逆周期—原材料成本下行(火电、生活用纸)、利率下行(水电)、景气趋势逆周期(畜禽养殖、游戏、云计算、军工)；(2)政策逆周期—减税降费(建筑、军工)、传统与新兴基建提速(电气设备、基建、5G)、民企纾困潜在加杠杆高端制造业(军工、计算机)。主题投资捕捉体系性与产业性主题增量线索。传统基建(新疆)与区域战略(长三角一体化/上海自贸区)，技术周期拐点(5G、云计算)。

国海证券看法以下行业和主题：(1)具备弱周期属性的医药、大众消费品、餐饮旅游、休闲服务以及贵金属中的黄金等行业；(2)符合国内中长期经济和产业转型、升级趋势的高端制造业，包括但不限于高端机械装备、军工、电子、TMT 等行业；(3)5G、新能源汽车产业链。

东方证券表示，转型成长为矛，权重蓝筹为盾，把握结构性机会。具体来看，(1)经济产业转型、升级和开放方面，医药、军工、通信5G等在科技成长股中更占优.(2)稳增长方面，重点关注权重蓝筹，以银行为代表的金融以及地产为主。(3)结构性景气度有望提升的细分板块同样值得关注，主要为畜牧业、高端设备制造等。

中原证券指出，2019年A股投资策略仍将以确定性溢价为主线，重点布局现金流稳定、业绩稳健或者国际比较估值偏低的行业以及行业龙头，具备长线投资价值的成长和价值板块。2019 年行业配置长线看好 TMT(计算机、通信和电子元器件)和消费蓝筹(食品饮料)，中线推荐关注金融，短线可以寻找综合、建材和建筑等板块的交易性机会。

华创证券表示，按照“衰退宽松”周期定位以及“守”得云开市场节奏的判断，行业配置上超配逆周期和早周期行业；低配顺周期和后周期行业。具体来讲，超配建筑装饰、公用事业、通信、医药生物和农林牧渔；低配石油石化、钢铁、采掘、机械设备和食品饮料。成长板块内部，以通信为代表的成长科技板块好于成长周期电子行业。金融板块内部，非银(保险、券商)优于银行。

主题投资方面，改革开放40周年的历史关口，面对错综复杂的内外局势变化，推动形成更高层次改革开放的新格局已凝聚成全社会的共识。“新时代改革”或将是2019年主题投资大年最确定也是最强主旋律，建议坚守“六朵金花”：(1)资本市场内外制度改革深化；(2)税费改革：激发企业内生动力的重要良药；(3)国企改革：2019 年“双百行动”或将密集落地；(4)“一带一路”与基建“稳增长”：既重塑地缘战略格局的强国之路，又对冲经济下行的“缓冲垫”；(5)军品定价改革：为军工“核心资产”业绩腾飞注入新动力；(6)自主可控：成长 5G 为代表的核心技术“大国重器”及后 5G时代的工业互联网。

招商证券指出，2019年，在成长股占优的环境下，主题大年可期。信息技术的高速化、智能化和云端化不可阻挡，将持续催生相关投资机会，5G、云计算投资机会确定；而经济下行压力下稳增长政策将持续出台，深化改革开放的也将带来重要契机，重点关注特高压、轨交、自贸区、国企改革等；科创板即将开通，PE/VC 投资的项目变现将变得更加便捷。预计针对近两年PE/VC 投资金额较大的领域可能产生相关主题机会，如在线教育/智慧物流/部分计算机类(大数据/云计算/人工智能等)/医药生物类领域。