买入并持有？该策略8年来在这一市场赚不到一分钱

衡量全球股市涨跌的MSCI全球发达市场股指(DeVeloped World index)脱离了10月来低点，但在今年5月触顶以来，指数仍处在下降趋势中。

正如法国兴业银行(Société générale)的分析师Andrew Lapthorne所指，当前的股价水平与2013年起始点相当，较2007年高位高出了不到1个百分点。换句话说，他警告道：“股市已动能枯竭。”过度举债的“账单”很快就会寄到。

股市自2007年触底以来的反弹呈现为“片面”的方式，只有丹麦、瑞士和美国的股票指数翻越了2007年10月时的峰值(美元计价水平，下同)。

英国股指较峰值仍跌34%，MSCI欧元区股指跌40%。市场弱势表现的动因十分明显，和日本的情况不同，英国或者欧元区的企业收益复苏无论是美元还是本币计价都没有出现回升。根据MSCI的利润报告，两大地区的企业利润较2007年高位仍低了45-55%。

欧元区自然有诸多问题，但至少欧元区公司没有因为营收不佳而加大杠杆，美国的公司则没有这样的定力，英国似乎也逐渐失去了耐心。

美国的股市的债务融资回购股份已经将杠杆程度提升至历史新高，进而造成了美国去也杠杆化的剧增。

然而纵观美国企业的整体动向，很多投资者并没有蒙受类似英国股市逐渐浮出水面的企业重大债务问题，如果没有大额股份回购，很多公司可能不会注意到英国名义净债务和息税折旧摊销前利润净债务达到历史高位。

相关增长很大程度上源自于矿产部门债务的剧增，与此同时，利润率却出现了崩塌，不过两大部门之外的企业杠杆率也在提升，因此美国并非面临类似问题的为唯一市场。

因此，“买入并持有”的策略非但不能帮助投资者在发达市场赚到一分钱，而且持有股份的风险还越来越大。