悲惨A股上半年真相

欧洲杯大战正酣之际，国内A股中场结束的哨声已经吹响。2016年上半年的A股，在钝刀割肉下伤痕累累，上证指数始于3536点，终于2929点，各类投资产品整体上表现不佳，其中能够胜出者凤毛麟角。

回顾上半年A股走势，年初在“熔断”制度下，开启一轮急跌，沪指最低下探至2638.30点，随后展开1个多月近500点反弹，在4月中旬逼近3100点再度回落震荡。临近6月底，A股更是面临加入MSCI失败、英国公投“脱欧”、证监会严控壳资源炒作等诸多利空。

截至6月30日收盘，沪指收于2929.61点，上半年跌幅17.2%，深成指和创业板指跌幅分别为17.17%和17.92%，沪深两市2869只股票中涨幅超过20%的股票只有7.6%的比例。

在这样的市场，不仅普通股民反映赚钱难，就连专业人士也纷纷举白旗。根据Wind数据的统计，截至6月30日，2031只偏股型券商集合理财产品中，高达48%的集合理财产品发生亏损，984只产品未跑赢大盘，更有19只产品亏损超过五成。公募基金里的股票型产品也是表现不佳，上半年的平均跌幅为12.74%，获得正收益的只有30只，占比不足5%。对于公募基金的表现来说，这可以说是2010年以来成绩最差的时期。

“最差的时期”也需要盘点和复盘，值此半年结束之际，《投资者报》记者总结了上半年A股市场的五大特征，并梳理了各大机构对下半年走势的展望。

盘点一：仅有7.6%股票涨幅超20%

上半年A股惨淡开场，春节行情迅速夭折，一个很重要的因素在于市场对于中短期的政策没法形成稳定的预期。

2015年以前的改革主题是“增量改革”，不触动任何人的利益。但是在“存量经济”下推动的增量改革没有产生多大效果，很多需求增长面临瓶颈，改革只能转向深水区，2016年开始推行的“供给侧改革”是对于“存量利益”的再分配，开始触动利益阶层，进程缓慢。有时官方消息还会让市场重新燃起对政府稳增长的期盼。上半年来，就是“稳增长”和“调结构”两种力量的交锋，导致了A股情绪变化多端的转变。

在低迷的市况下，A股的各行业板块多数出现了大幅度下滑。根据Wind数据的统计，申万行业中，仅有食品饮料板块实现了上涨，涨幅0.73%。此外，有色金属、银行这两个板块相对抗跌，整体跌幅4.52%、8.13%居于板块排名第二位和第三位。

曾经火热的概念板块也难逃亏损命运，例如传媒板块跌幅25.5%；其次交通运输、商业贸易、公用事业、建筑装饰、房地产等板块跌幅都超过20%；非银金融板块跌幅17%……

具体个股来说，沪深两市近2900只股票中，上半年涨幅超过20%的股票只有218只，占比7.6%；而跌幅超过20%的股票高达1266只。在这样的市场，赚钱的概率可见有多小。

盘点二：次新股行情火热

尽管大盘持续震荡，但是市场中总有热点显现。次新股就是其中之一。

《投资者报》记者注意到，每当市场有大的回踩行情，次新股反而成为资金避险的第一选择，独立于大盘的上涨。自今年3月反弹以来，新股以及次新股板块指数上涨幅度整体已经达到70%以上，5月份以来，更是进入加速上涨的阶段，不断创出新高。

2016年上半年，有70只个股今年以来股价翻倍，其中51只为次新股。其中，次新股维宏股份、蓝海华腾、景嘉微、昊志机电、天顺股份、恒泰实达、久远银海、多伦科技、通合科技、威龙股份，成为今年上半年十大牛股，涨幅均超过5倍数。

如果剔除次新股，今年上半年的十大牛股分别为：鼎泰新材、好想你、科恒股份、七星电子、坚瑞消防、天赐材料、雅克科技、中通客车、山东黄金以及濮阳惠成。年内累计涨幅分别为：202%、153%、118%、117%、114%、111%、104%、85.83%、85.8%以及84.9%。

不过在上半年的最后一个交易日，次新股出现了跌停潮。此次次新股行情大面积回调，和证监会要求自查有关，在证监会的严查下，游资炒作之风应该会有收敛。

而对于壳概念股来说，上半年证监会对于壳资源借壳的严控令壳价值直转而下。上半年跌幅前十的就有5只ST股，跌幅前十的分别是中基健康、\*ST新集、鞍重股份、华信国际、\*ST恒立、*ST昆机、*ST商城、四川金顶、*ST橡塑以及巨化股份，跌幅超过54%。

盘点三：IPO融资锐减近七成

由于A股市场低迷，监管层为了稳定市场，放缓了IPO节奏。Wind数据显示，今年上半年IPO的发行量在锐减。去年上半年A股共有63家公司首发上市，募集资金317亿元。与去年同期相比，今年A股市场的IPO发行数量和募集资金额分别减少66%和78%。

值得注意的是，上市的企业也均以中小企业为主，缺乏大型IPO。

安永会计事务所的一份最新报告显示，今年上半年上市募集资金额最多的是玲珑股份，共募集资金25.96亿元，而募集资金额在10亿元～20亿元区间的只有4家公司，包括第一创业、中国核建、坚郎五金以及南方传媒。

从半年的平均募资金额来看，据安永统计，2016年上半年，A股平均募资金额为5.03亿元，同比下降36%，创2008年以来同期新低。

盘点四：股东减持金额高达1300亿

不得不说，上半年的股市低迷和大股东的频频套现息息相关。

从今年年初至今，已有近800家上市公司重要股东减持了股票，合计套现超过1377亿元，“清仓式”减持更是频频出现。

其中，6月份产业资本更是疯狂减持，321家上市公司的883位大股东将月内通过减持套现到手的金额刷新至344.7亿元。

产业资本的减持动作还不止于此。6月以来，还有57家上市公司共计发布了67份大股东减持计划，其执行时间在未来3个月到1年不等，所涉及市值合计高达310.75亿元。由此可看出，如此大规模地套现，对于A股上涨有很大的压力。

数据显示，今年以来重要股东减持金额居前列的有二三四五、奥飞娱乐、美的集团、快乐购、掌趣科技等，成为上半年十大减持王。

盘点五：债券市场违约不断

股市低迷，债券市场也是一片腥风血雨。今年上半年，国内债券市场已经发生了18家发行主体债券违约的事件，涉及债券数量36只，涉及本金超过200亿元。而在此之前，中国债券市场曾长期(超过10年)未发生过实质违约。

违约的名单中包括大量之前人们心目中的明星企业：南京雨润、保定天威、东北特钢、广西有色、金满堂、上海云峰、山东山水、春和集团等。

近日，标准普尔全球评级发布《中国违约情况增加令市场稳定性面临风险》报告警告称，中国境内债券违约风险加剧，仅今年头4个月，已经超过去年全年的数量。若出现一宗意料之外的大额违约将引发市场动荡。

安信证券的首席经济学家安善文还警告说，如果说2013年国内资本市场发生钱荒，2015年发生股灾，未来两年有可能会发生债灾。

因此对于那些投资债券的资产管理产品，投资人一定要小心，警惕风险。《投资者报》记者注意到，今年上半年就有不少的公募基金以及旗下专户传出踩雷等事件，引发了市场担忧。随着债券市场出现调整，也影响了债券类产品的表现。

展望：下半场市场将如何走

上半年赚钱难，下半年应该怎么破题呢？

《投资者报》记者统计了兴业、中信、长江、国泰君安等近20家的券商中期策略报告后，不得不遗憾地告诉我们的读者，各家券商也没有统一的认识。他们之间还存在着分歧，是等待反弹行情还是认为市场仍然面临估值下降的风险，两方争议不断。

相对乐观的中金公司首席策略分析师王汉锋认为，剧烈“杀估值”可能已经渐近尾声。虽然综合多方面指标还难以得出A股估值已经见大底的判断，但预计这一过程不会一蹴而就。市场在增长面临挑战的背景下仍将处于节奏略缓的“价值回归、脱虚向实”的过程，重在结构性和阶段性机会。

招商证券则预计，下半年的市场有可能是宽幅震荡向上的走势。在系统性下跌风险逐步消除的过程中，市场资金逐步开始尝试性参与主题投资，可能会呈现出主题投资的繁荣景象。

国泰君安也相对乐观。其认为，实体+金融双重“去杠杆”将继续限制短期A股市场的估值空间，但这将为之后的市场反弹储备更多的超预期空间，预计三季度末、四季度初A股将迎来凌厉的反弹。

一直以来的乐观派兴业证券表示，大多数风险可能只是“虚惊一场”。企业中报盈利或超预期，政策环境趋向温和，改革预期逐步明朗，A股在七八月很可能迎来“吃饭”行情。

而作为悲观派代表的中信证券则指出，今年年底前，上证指数的运行区间在2350点至3150点之间，而向下空间更大。下半年风险与盈利双升，市场难有单边行情。业绩弹性和无风险利率波动性有限，风险偏好是影响今年A股整体走势的关键，风险进入下半场后，信用和汇率将成为压制A股风险偏好的重要因素。信用和汇率风险是抬升下半年股市风险溢价的主要因素，其中前者更重要。

在市场走势上，机构的观点各异。但对于如何把握下半年的投资机会，多数券商却有共识：成长仍是市场永恒的主题，以价值为支撑，以估值为参考，选择盈利能力较强的行业。尽管如此，为了手中荷包的安全，我们还是建议：一定要做好仓位控制。