新三板“资本系”魅影 海航系筑“航母战斗群” 腾讯系领衔BAT阵营

　　新三板“资本系”魅影 海航系筑“航母战斗群” 腾讯系领衔BAT阵营

　　何晓晴

　　本报记者 何晓晴 广州报道

　　21世纪经济报道记者统计数据发现，从单家上市公司参（控）股新三板企业数量来看，掌趣科技（300315.SZ）、蓝色光标（300058.SZ）的布局最为凸显。

　　此外，上海钢联（300226.SZ）、大族激光（002008.SZ）、大富科技（300134.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）、东方电子（000682.SZ）、创元科技（000551.SZ）、通鼎互联（002491.SZ）和中国宝安（000009.SZ）等8家上市公司也各有3家子公司在新三板挂牌。

　　从各大资本派系在新三板的布局来看，截至目前，海航系已经控制拥有了9家已挂牌企业，1家待挂牌企业和4家正在申报审核中的企业，共计14家企业。

　　如果再加上海航集团参股的联讯证券和亿美汇金2家挂牌企业，海航系已经是一个涉足16家新三板公司和8家A股上市公司、2家港股上市公司的“航母战斗群”。

　　相比之下，在BAT三大电商巨头中，腾讯系也已经成为了一个由3家A股上市公司、2家港股上市公司、8家新三板已挂牌公司组成的高科技民营企业上市公司集群。

　　海航系成大赢家？

　　截至7月15日，海航系控股的14家新三板企业中，新生飞翔（832297.OC）、首航直升（832494.OC）、皖江金租（834237.OC）、一卡通（834858.OC）、至精船管（837310.OC）、海航冷链（831900.OC）、海航期货（834104.OC）、易建科技（831608.OC）、天津华宇（835896.OC）等9家企业已挂牌，思福租赁（835284.OC）待挂牌。

　　联讯证券分析师付立春表示，海航集团近年来总资产规模快速膨胀，从2008年的317亿急剧扩张至2015年的4687亿，年复合增长率达到惊人的46.9%。

　　值得一提的是，2008年，海航集团负债总额只有214.4亿元，但到了2015年，集团负债总额已激增至3536.9亿元，资产负债率达75.5%。

　　付立春分析认为，作为资本运作高手，海航系所能用到的各种融资手法均悉数上阵，如资产置入、定增、担保、质押、关联交易等。

　　21世纪经济报道记者统计数据显示，截至7月15日，包括其实际控制的联讯证券在内，10家海航系已挂牌公司中，有4家已经完成过定增融资，融资总金额达到66.2亿元。

　　其中，仅联讯证券家就通过定向增发融到37.9亿元。此外，另有 4 家海航系挂牌企业发布了定增预案，其计划融资总额同样是66.2亿元。如首航直升和易建科技2家公司计划融资额分别达到了35亿元和30亿元。

　　此前，在A股市场，海航系的资本运作手法令人侧目。在两年不到时间，海航先是成为上市公司控制人，然后通过收购的方式，把旗下实体资产注入上市公司。收购的同时，恰逢牛市“窗口”定向增发募集大量资金，偿还债务降低其负债率。过去数年，海航系在A股市场已经募集了超过360亿元的巨额资金，并计划募集资金超过720亿元。

　　付立春表示，由于新三板挂牌门槛低，挂牌周期短，挂牌公司数量不受限制，因此海航系无需像在A股市场一样通过收购重组、借壳上市公司等复杂的资本运作手段获得上市公司的实际控制权及变更上市公司名称。因此，在新三板市场上，其资本运作方式也相对简单。

　　腾讯系异军突起

　　21世纪经济报道记者统计发现，在BAT三大电商巨头中，虽然参股企业数量众多，但阿里居于前五大股东的公司也仅有恒大淘宝（834338.OC）和新片场（834630.OC）两家新三板挂牌企业。

　　从其参股的十几家挂牌企业来看，阿里涉猎范围较为广泛，其中包括物流、互联网金融、移动互联网、广告平台、体育等众多领域。

　　百度在新三板的投资亦相当慎重。截至目前，仅有三家企业获得百度参股，而且都是通过旗下公司间接投资，分别包括百姓网（836012.OC）、客如云（835268.OC）和知我科技（836435.OC）。

　　相比之下，腾讯系在新三板是异军突起。截至目前，腾讯系旗下新三板挂牌企业已有8家，分别包括好买财富（834418.OC）、益盟股份（832950.OC）、逸家洁（836594.OC）、像素软件（836333.OC）、聚能鼎力（834084.OC）、云高信息（832807。.OC）、美家帮（836509.OC）、上海寰创（833768.OC）。

　　根据相关数据，腾讯布局主要投向互联网服务、移动互联网服务企业，如好买财富、益盟股份等新三板明星企业均被纳入腾讯系。尤其以好买财富为腾讯布局新三板的重头戏，在好买财富挂牌前，腾讯曾出资2.61亿元先后两次投资好买财富，并成为其第一大股东。

　　从腾讯系挂牌企业具体财务上来看，八家企业2015年营业收入和净利润差距较大，益盟股份营收最高达7.39亿元，净利润3.32亿元；而逸家洁营收最低只有205万元，亏损0.79亿元。

　　定增融资方面，腾讯系企业除了像素软件外，均有过定增记录。其中，益盟股份等五家公司通过实施定增募集资金总额14.66亿元，好买财富等两家公司计划募集资金合计 6.00亿元。

　　付立春认为，腾讯系在新三板市场的崛起不是偶然，这是BAT（百度、阿里、腾讯）三大巨头在各大热门新兴领域大举投资并购、跑马圈地的一个缩影。

　　（编辑：李新江）