电影市场见顶：华谊等4大电影公司票房不佳

2015年是中国电影市场高歌猛进的一年，在今年一季度以《美人鱼》强势开局后，大家对2016年的行情普遍看好之下，二季度却急转直下，出现了罕见的同比下跌的状况，半年度票房仅245.82亿元。四大电影公司在上半年表现乏善可陈，不仅前十票房国产片仅占3成，其中华谊兄弟上半年利润甚至出现下滑。

这两年电影市场的增长是靠新增影院、银幕数等快速发展带来，以及配套的市场性手段比如在线票务补贴的刺激。由于中国电影的盈利模式过分单一，导致对票房的依赖性强，“注水票房”的现象屡屡发生，目前真实的票房市场或要再打折扣。但这些是不能长期持续进行的。同时，加上今年上半年传媒影视类公司的资本运作空间逐渐被越来越严的监管尺度压缩。如果在电影盈利模式及质量上没有突破的话，中国电影的“美好日子”或一去不复返。

票房增速放缓累及四大电影公司业绩 “影视证券化”被上紧箍咒

导读

现阶段传媒影视公司向电视剧或者综艺方向转型意义不大，电视剧市场不可能大到超过电影市场的规模，而且模式都是一样的，未来两年之内不会有更新的技术应用到这个行业。

依据全国电影票务综合信息管理系统的统计数据，2016年1月1日至6月30日全国电影票房245.82亿元，排场3458万场，观影人次7.23亿人。

此前，业内估计今年全年票房要接近600亿，相较去年440亿的票房，票房增速要保持在36.4%才能完成这个任务，但上半年票房增速仅为21%。

首都电影院总经理于超在接受媒体采访时也表示：“电影市场增速确实在放缓，因为这两年电影市场的增长是靠新增影院、银幕数等快速发展带来，还有配套的市场性手段导致，比如在线票务补贴的刺激，但这些是不能长期持续进行的。”

电影票房增速放缓也传导至上市公司层面，影视传媒类的上市公司部分业绩不及预期。

四大电影公司票房不佳

A股中影视类上市公司半年报预告纷纷亮相，但除了光线传媒(300251.SZ)报出近300%的利润增幅之外，余下的数家公司(万达院线尚未公布半年报业绩快报)的业绩不如预期。

这其中以华谊兄弟(300027.SZ)为代表，上半年利润较同期甚至出现了下滑，华谊兄弟业绩预告显示公司2016年上半年业绩为2.5亿-3.7亿，相较去年同期5亿的净利润出现了25%-50%的下滑。

除此之外，唐德影视(300426.SZ)和华策影视(300133.SZ)净利润较去年同期增幅也并不理想。唐德影视上半年净利润预测为0.55-0.67亿，较去年同期的增速仅为0.99%-23.03%。而华策影视2016年上半年的净利润预测为2.51亿-2.95亿，同去年同期比较增速为15%-35%。

记者分析梳理了各家上半年电影作品的发售情况发现，各家业绩增速放缓甚至下滑在一定程度上与国内电影市场票房增速放缓有一定关系。

一位唐德影视的内部人士透露称：一季度，包括半年报不太好的原因在于没有好的作品上映，但是7月21日上映的《绝地逃亡》有望提振整个下半年的业绩。根据之前签署的保底协定，对《绝地逃亡》的最低票房预期是10亿元。

而以华谊兄弟为例，上半年共有《奔爱》，《灵偶契约》，《纽约纽约》，《耐撕侦探》四部电影上映，但票房成绩均在5000万以下，《纽约纽约》更是只录得950万的票房。

兴业证券互联网分析师张衡认为：“今年上半年票房放缓主要有两方面的原因，第一是影院、银幕数量的增速在下降，所以观影人次的增速会有一个放缓的过程；第二是今年国产电影缺乏爆款性的电影制作，对影院的上座率产生了影响。”

张衡所提到的爆款性电影现象也体现在了华策影视上，上半年华策影视同样也发行了4部电影作品，而4部电影作品的票房除了《女汉子真爱公式》达到了6000万之外，余下的几部作品均没有超过5000万。而由黄晓明领衔主演的电影作品《大唐玄奘》仅仅只有3350万票房进账。

面对上半年影视类公司被票房增速放缓所波及的情况，一位中型券商不愿具名的传媒组研究员表示：“大家对这个行业的预期都比较看好，但是对于整个上市公司的内生能力的增长是不是有很大的帮助还不确定。”

该位人士进一步表示，“目前即便票房取得了很好的成绩，上市公司的业绩也不一定就会非常好，现在凡是有点噱头的电影，发行方或者制片人都超过10个，原先电影票房赚一亿，那一亿都是华谊的，现在的话，即便赚了5个亿，每家也才分到五千万。”

影视证券化被限制

除了电影票房增速放缓之外，今年上半年传媒影视类公司的资本运作空间也逐渐被越来越严的监管尺度所压缩。

这其中以上周深交所发布的《创业板行业信息披露指引第1号——上市公司从事广播电影电视业务》(以下简称“《指引》”)的修订工作为代表。

据记者了解，本次修订要求公司披露来源于高额票房电影的营业收入区间，对票房收入与公司实际可确认营业收入之间的差异进行了强调，要求公司提示相关风险。同时，还将对上市公司与演职人员的合作提出了具体的披露要求，包括双方具体的合作方式、授权事项、排他性条款等。

“影视类票房收入并不等同于公司的营业收入，如公司披露的公告中未明确高额票房对公司营业收入的具体影响，则可能会造成对投资者的误导。此外，上市公司与演职人员的合作往往会对公司的未来经营及财务报表产生一定影响。”泽皓投资的投资总监曹刚对记者表示。

深交所相关负责人则指出，目前，国内影视行业发展迅速，高额票房作品越来越多，上市公司与制片人、导演、演员在业务、股权等方面的合作方式不断创新，明星证券化成为市场热点。从当前情况来看，公司的影视作品票房对公司二级市场的股价有较大的推动作用，上市公司与演职人员的合作及业绩对赌事项对上市公司经营有重大影响。

除此之外，监管层收紧并购重组的动作也对“明星证券化”这一概念产生了巨大的影响，暴风集团以及唐德影视收购明星持股公司的几起案例均告失败。

转战综艺、电视剧

事实上，一些上市公司也意识到电影市场的规模或在近几年迎来天花板，电视剧和综艺也自然而然成了这些公司的转型方向。

上半年没有发行一部电影的唐德影视依旧能保持盈利，便是依靠旗下电视剧《天伦》首轮、二轮卫视播映权和信息网络传播权转让收入，以及电视剧《结婚为什么》首轮卫视播映权和信息网络传播权转让收入等。

而华谊兄弟以及华策影视也均在综艺、电视剧方面布局。张衡表示：“华谊光线的整个内容产业链条越来越丰富，电影、电视剧、综艺各条线都在发展。上市公司的战略往泛娱乐的大内容方向发展，基本上已经成为了行业趋势。”

但前述中型券商人士却表示：“现阶段传媒影视公司向电视剧或者综艺方向转型意义不大，我并不觉得电视剧市场能够大到超过电影市场的规模，而且模式都是一样的，未来两年之内应该不会有更新的技术来应用到这个行业当中，起码盈利模式和变现模式还是之前的老模式。我只是觉得将来电影行业会出现几个寡头，但整体估值会下降。”