美银美林调查显示风险偏好升温 新兴市场和美股受青睐

美银美林发布的最新基金经理调查显示，因预期全球经济增速反弹，投资者风险偏好升温。受访基金经理在8月减少现金持仓，增持新兴市场和美国股票。该项调查在8月5日至11日期间进行，共有173位基金经理参与，管理资产规模约5180亿美元。

市场信心改善

调查显示，8月份受访基金经理的现金持仓比例从7月的十五年高点5.8%下降至5.4%，尽管仍位于历史高位，但这是该数据今年以来首次下滑。历史数据显示，此前在雷曼兄弟破产时，投资者的持现比曾达到5.5%左右的高位，此后在2011年至2012年美国债限之争和欧债危机期间，投资者持现比也都曾突破5%。

在减持现金的同时，投资者重返股票市场。8月份基金经理的股票配比从上个月的净减持1%回升至净增持9%。同时，预期未来三个月股市将大幅下滑并采取防御措施的基金经理减少，这意味着他们认为全球股市上涨将具有一定持续性。“投资者看空情绪减弱，但市场人气尚未从‘恐慌’转向‘贪婪’。”美银美林首席投资策略师迈克尔·哈奈特表示。

投资者风险偏好升温主要是由于对全球经济前景乐观度回暖。23%的受访者预期全球经济在未来12个月将有所改善。美银美林分析师表示，全球央行创造的极低且稳定的利率环境是催生股市乐观情绪的一大因素，仅13%的受访者认为日本央行与欧洲央行推行的负利率政策会在12个月内结束。

对于困扰市场的最大尾部风险，22%的受访者认为是欧盟的分裂，这可能是出于对英国“脱欧”公投开创先例的担忧，其次是人民币新一轮贬值和美国通胀，占比分别为18%和16%。

新兴市场获益

分地区来看，投资者重拾风险资产的最大受益者之一是新兴市场股市。8月份受访基金经理的新兴市场股票配比为净增持13%，创下2014年9月以来最高水平，美国股票配比为净增持11%，创2015年1月以来最高。相比之下，投资者对欧元区股票的配比仍保持在低位，仅为净增持1%；英国股票配比略微好转，从上个月的净减持27%降至净减持21%。

今年以来新兴市场整体表现显著好于发达市场。MSCI新兴市场指数年内累计上涨15.3%，自1月下旬触及年内低点以来的累计涨幅达到33%。自英国“脱欧”公投以来，美国股市频频刷新历史高位，新兴市场也走出一波强劲升势，迄今已经上涨15%。

彭博统计显示，新兴市场中，巴西基准股指圣保罗证交所指数按美元计算的市值今年内已经增长近70%，位居全球主要股指之首，其次是秘鲁基准股指，涨幅62%，俄罗斯交易系统现金指数上涨27.5%，印尼雅加达综合指数和泰国证交所指数涨幅都接近24%，均位居全球主要股指涨幅榜的前十位。

另据EPFR的数据，在英国“脱欧”公投后，发达市场股票基金资金流出速度创下2011年以来新高，同时新兴市场股票基金资金外流速度则为2012年以来最低。分析师表示，发达市场增长前景的不确定性增加，使得新兴市场提供的增长溢价再次开始扩大。

不过富国投资机构首席全球市场策略师保罗·克里斯托弗仍建议减持新兴市场股票，他认为自2012年以来一直困扰新兴经济体的债务问题并未完全得到解决。