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去年教育行业并购热度不减

2017-01-12 10:00:04 来源:金融时报
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(原标题:去年教育行业并购热度不减)

  在投资布局上,资本市场似乎从来不缺“风口”。2016年年末,持续的雾霾天气给人们的生活带来诸多不便,许多中小学和幼儿园纷纷停课,在线教育再次被热议。目前,无论从市场活跃度还是整体行业规模来看,在线教育皆处于扩张阶段。事实上,不光是在线教育,伴随着科学技术发展,在政策和资本的双重作用下,我国教育产业正迈入“黄金时代”。

  教育行业巨大的发展前景拨动着市场神经,让嗅觉灵敏的资本闻风而动。教育行业内的投资案例和单笔交易规模均呈现出跨越式增长态势。分析人士表示,相较2015年,2016年在教育细分赛道上,优质标的奔跑的速度越来越快,融资额也越来越大,不少赛道已经进入清牌期。而在对教育行业投资趋势的预测上,教育领域投资或将更集中在晚期投资,更多的资金会集中投向更少的项目。

  教育标的收购估值“水涨船高”

  在号称“资本寒冬”的2016年,教育行业似乎成为新的“宠儿”,引发众多资本巨头纷纷布局。根据广证恒生研究所统计,2015至2016年,A股教育行业并购高潮迭起,两年并购数量均超过40起,2016年的并购金额更是首次突破200亿元大关。

  2014年是教育业受到资本关注的一个分水岭,在此之前教育行业长期远离国内资本市场,并购金额和数量较少。然而受“民促法”修法预期及资本驱动的影响,2014年,教育并购开始发力,标志着教育板块真正进入上市公司并购标的池,2015年、2016年并购数量屡创新高。

  统计数据显示,2016年,A股教育行业并购数量与去年大致持平,但总并购金额大大增加,高达216.34亿元,大并购项目不在少数,包括勤上光电收购广州龙文、四通股份拟收购启行教育、勤上光电拟收购爱迪教育、三爱富拟收购奥威亚等,可见2016年教育行业受资本的关注度依旧较高。

  除了并购,教育行业2016年在一级市场上的融资事件同样引人注目。业内人士表示,在职业/技能教育、K12在线教育、教育信息化、真人外教一对一英语等的赛道上,均出现佼佼者。打出“直播”和“平台”概念的在线教育平台也受到了关注。

  与此同时,伴随着市场热度提升,大量资金涌入教育行业,收购估值亦随之水涨船高。广证恒生研究所统计显示,2013年至2014年,教育行业的收购估值稳定在12倍PE,但从2015年开始,估值快速跳升至14至15倍上下,2016年与2015年基本持平。估值的提升在一定程度上说明了当前教育标的在A股市场的稀缺性还在,教育行业持续受到追捧。

  教育信息化领域依旧受欢迎

  子行业方面,从并购数量来看,教育信息化依旧是“最受欢迎”的领域,并购数量17起,排名第一;并购金额58亿元,位居第二。除了教育信息化,2016年上市公司纷纷向其他类型教育资产进军,幼儿教育以10起并购排名第二,仅次于教育信息化。“幼儿教育虽然处于早期探索阶段,但前景很被看好。”业内人士表示。

  值得一提的是,留学服务领域虽仅有5起,但并购金额却高达65.96亿元,高居榜首,其中四通教育拟45亿元收购启行教育,贡献了绝大部分占比。

  而从各细分领域的收购估值来看,除教育信息化外,其他子行业均超过2016年教育行业的平均估值14.38倍。其中留学服务、职业教育、K12教育和国际教育都在16倍以上。

  从并购进度来看,据广证恒生统计,2016年,接近一半并购案例顺利完成,已终止的仅1起。在2016年教育行业发生重组预案的上市公司中,已完成并购流程的案例共20起,占比接近50%,且超八成是现金支付方式。

  此外在金额方面,2016年A股已完成的并购案例金额中,排名前10位的基本在亿元以上,超5亿元的有3起,最高金额达20亿元,为勤上光电收购广州龙文。从子行业来看,金额排名前10中有一半以上为教育信息化领域,说明热度依旧。分析人士称,这主要由于教育信息化领域不涉及学校类资产,不受“民促法”等政策限制,相对比较容易。

  相关政策利好行业发展

  近年来,教育改革加速,教育产业迈入“黄金时代”,这背后离不开相关政策的支持。2016年11月7日,第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十四次会议审议通过了《关于修改的决定》,为深化教育领域综合改革、促进民办教育健康发展提供了法律保障,是民办教育改革发展新的里程碑。

  广证恒生研究所分析师肖超称,新版《民办教育促进法》的审议通过将成为教育史上标志性的时刻,相关教育资产上市障碍基本被清除,资产证券化必将加速,A股有望迎来新一轮教育企业上市潮及并购整合潮。

  从政策面看,国务院日前印发的《“十三五”国家信息化规划》,提到“十三五”阶段将利用信息化手段扩大教育资源覆盖面,构建网络化、数字化、个性化、终身化的教育体系;推进就业、养老、教育、职业培训、技能人才评价、工伤、生育、法律服务等信息全国联网,构建线上线下相衔接的信息服务体系。

  上海证券研究所分析师张涛认为,教育信息化是国家实现优质教育资源共享及教育现代化的关键,是教育扶贫的技术基础,体现国家发展教育、改革教育的坚定意志。因教育信息化企业不像其他民办教育企业受限较多,目前A股和新三板教育板块已有多只教育信息化个股,在资本的助力下加速跑马圈地。随着政策推进,具有技术优势、渠道优势等先发优势的企业有望脱颖而出。

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