IMF：中国资本账户 比预期开放得更多

“在经济改革的道路上，中国已经取得了不俗成就，但前方的挑战依然巨大，且没有时间让我们抱怨。我们面临的难题是，如何在过去的基础上实现可持续发展，同时适应外界的变化。这并不仅仅涉及经济领域。”国际货币基金组织（IMF）副总裁张涛说。

1月14日，IMF在北京大学国家发展研究院为新书《中国现代化：投资软基础设施》（下称新书）举办发布仪式。张涛在演讲中指出，中国过去取得的成就一方面取决于改革开放，另一方面来自于对基础设施的持续投资，但未来投资的重点应该从“硬件”转到“软件”。

“我们所说的‘软基础设施’是一个整体，囊括了各种各样的政策框架和制度，包括有形的监管、金融治理、国企改革、地方财政，还有宏观经济统计等方面。” 张涛强调,要推进软基础设施，政府需要不断完善健康、医疗、金融领域的政策工具，切实保护消费者利益和职工的权益，这将有助于中国经济过渡到以消费为基础的增长模式。

《中国现代化：投资软基础设施》由IMF的三位经济学家马库斯·罗德劳尔（Markus Rodlauer）、林卫基（W. Raphael Lam）和席睿德（Alfred Schipke）撰写。

中国资本账户比预期开放得更多

中国资本账户的开放程度如何？席睿德称，IMF研究表明，在资本账户的53个类别中，中国仍有43个类别存在一定程度的管制，因此，可以说资本账户仍然相对封闭。但他强调，“中国资本账户实际上比以前开放得多，也就是比我们预计的开放得多。”新书中称，2015年中国股市震荡的溢出效应，以及汇率政策变动后对汇率产生的压力都说明，中国金融部门与全球一体化程度可能比之前预想的要高。

席睿德指出，资本账户开放不能一蹴而就，最重要的是应进一步改善货币政策框架、推进财政改革（避免受到财政部门的控制）、强化金融部门（对风险进行合理定价）和提高汇率灵活度。

国企杠杆率平均上升至200%

“国企改革是中国未来发展最重要的问题。”席睿德指出，国企改革的成功推进能使中国未来十年的GDP增速每年提高0.3至0.9个百分点。

新书指出，中国国企数量超过15万家，尽管过去几十年国企在总附加值（从40%下降到16%）和城镇就业中的比重有所下降，但国企仍然占据过半的银行信贷，拥有40%的工业总资产。此外，国企仍继续享有政府在要素投入方面给与的隐形支持，包括土地和优惠贷款等，约占每年GDP的3%。

即便财务状况恶化，由于国企易于获得融资，它们的杠杆率仍显著增加。席睿德指出，2009年以来，中国企业总杠杆（总负债与所有者权益之比）的上升大部分来自国企，其杠杆率平均上升至200%左右，主要集中于产能过剩行业和重工业。与此同时，国企的资产回报有所恶化，其生产率只有私营企业的30%至40%。此外，中国国企的效率似乎低于其他发展中经济体的国企，凸显了推进国企改革的紧迫性。

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