十年磨一剑 塑料期货成石化业避险利器

（原标题：十年磨一剑 塑料期货成石化业避险利器）

5月24日，由大连商品交易所（以下简称“大商所”）与中国石油(行情601857,诊股)和化学工业联合会、中国轻工业联合会共同主办的“2017中国塑料产业大会”在杭州举行。经过十年稳健发展，塑料期货品种体系和市场机制逐步完善，期货价格发现和风险管理功能不断深化，为塑料产业客户提供了可靠的衍生品避险工具。

大商所理事长李正强表示，塑料期货上市十年来，期货行业与石化行业携手并进，共同发展，在开发石化期货品种、推动石化期现货市场融合、服务石化企业利用期货市场避险等方面取得积极成绩。未来，大商所将与石化行业继续深化合作，推动期货市场更好服务石化产业发展。

塑料期货全球称雄

大商所工业品事业部总监陈纬表示，2007年以来，线型低密度聚氯乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）和聚丙烯（PP）期货先后在大商所挂牌上市，塑料期货成交量快速增长。2007年至2016年，大连塑料期货市场累积成交量9.7亿手（单边，下同），其中LLDPE、PVC和PP期货成交量分别为6.5亿手、0.6亿手和2.6亿手。大连塑料期货市场已成为全球最大的塑料期货市场，在国际市场具有重要影响力。

大连塑料期货市场的持续发展，也带动了产业客户的积极参与。2016年，近8000家法人客户参与了塑料期货交易。自2007年以来，法人客户数年均增长率为48%。塑料期货已经成为国内期货市场产业企业参与程度较高的领域之一。塑料行业呈现上游企业集中，下游企业分散、规模较小等特点，上下游企业直接参与期货市场程度不高。在此背景下，中游贸易商利用期货工具开展基差点价交易等业务，为下游企业远期采购需求提供即期定价、远期交货的供货方案，帮助下游消费企业锁定远期采购成本，规避价格上涨风险。如今，基差点价交易逐渐成为市场贸易定价的主流。

长期以来，作为众多产业客户的避险工具，大连塑料期货有效发挥市场功能。一方面，塑料期货期现价格保持了较高的相关性。2016年，LLDPE、PVC和PP的期现价格相关系数分别为85%、97%和94%，期现价格在交割月趋于收敛，价格发现功能发挥良好。期货价格已逐渐成为现货贸易的定价基准，超过10%的塑料现货贸易采用点价模式。另一方面，2016年三大塑料期货的套期保值效率保持在61%、68%和75%的较高水平，超过40%的塑料现货贸易会在期货市场进行套保操作，实现了稳定的经营收益。

在交割方面，十年大连塑料期货累计交割量为177万吨，其中LLDPE、PVC和PP期货交割量分别为86万吨、72万吨和19万吨，交割比率不超过0.5%。随着塑料期货品种活跃度提高，塑料交割仓库的数量由7家增加至29家，交割区域也由华东华南华北延伸至西南。

拓展塑料期货产业链

受到国际原油价格波动、国内消费量增幅放缓以及煤制烯烃装置投产等大环境的影响，十年来塑料行业格局发生剧烈变化。大商所顺应产业格局变化，积极采取相关措施，促进塑料期货与现货市场良性互动。2015年3月17日起，大商所对PVC期货实施交割注册品牌制度，规定只有在大商所注册的品牌才可参与期货交割。

至今，参与交割的品牌厂商产能占国内产能的比重由5%提升至33%，参与交割的品牌间价差范围也由过去的50至500元/吨缩窄为50至100元/吨。市场认可度高的产品不断进入期市交割环节，一定程度上打消了下游买方对于交割品牌不确定性的顾虑，期货价格的市场代表性不断增强。

除交割制度创新之外，大商所在主要贸易地区设置期货交割区域，并根据产业格局变化合理调整升贴水。2007年LLDPE期货上市时，煤制聚烯烃尚未投产，LLDPE主要消费地集中在华北、华东和华南地区，且地区间价差不明显，因此大商所在华北、华东、华南地区设立交割区域并不设置升贴水。2014年PP期货上市时，煤制PP已陆续投产并以华北为主要分销地，华北与华东地区现货价格存在150至250元/吨的较大价差，因此设立了以华东地区为主，以山东、广东地区为辅的PP交割区域，并对山东设置了250元/吨的贴水，确保期货价格代表基准交割地华东地区的现货价格。2015年以来，煤制PP逐渐在华东地区打开销路，华东及华北地区的PP现货价差随之收窄，大商所顺应市场变化，及时将PP山东贴水下调至150元/吨。

此外，大商所于2014年和2015年实施了LLDPE期货保税交割，增强我国塑料期货市场的国际影响力，巩固我国塑料品种现货中心的地位，为推进期货市场国际化积累了宝贵经验。2015年，大商所与甬商所合作开展PVC期现仓单转换业务试点，在降低市场成本、提高市场流通效率的同时，探索与场外市场结合经验，丰富服务实体经济手段。

大商所表示，未来将开展多项举措，持续推进产融结合。一是大力开发更多新品种，拓展服务广度。继续研究乙二醇、尿素、苯乙烯、纯苯、低密度聚乙烯、高密度聚乙烯等期货品种上市，拓展塑料期货产业链，为塑料行业企业客户提供更丰富的衍生品工具。二是继续完善现有品种规则制度，研究对PP、LLDPE期货品种实施交割注册品牌制度，探索贸易商厂库、仓单服务商、集团交割等创新工作，并进一步推进场外市场建设。三是以LLDPE期货保税交割试点为契机，加快推动塑料期货国际化进程，续写塑料期货市场服务实体经济的新篇章。