价值与成长共舞 银华三只明星基金逆势领飞

（原标题：价值与成长共舞 银华三只明星基金逆势领飞）

　　价值与成长共舞 银华三只明星基金逆势领飞

　　银华基金是唯一在普通股票型、偏股混合型和灵活配置型三个类别中均有产品跻身前三甲的基金公司，挖掘“真成长”和“真价值”投资标的让其在动荡的股海中乘风破浪

　　《投资者报》记者 占昕

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　　2017-8-21

　　投资者报

　　股海浮沉，能经受住市场考验者必有过人之处。

　　在今年的“二八行情”中赚取真金白银并不容易，但银华基金旗下却有多只产品给投资者带来丰厚回报。

　　《投资者报》推出的《那些逆风飞扬的基金》专题报道，对今年初至8月1日主动权益类基金的净值增长率进行统计。结果显示，银华沪港深增长、银华富裕主题、银华盛世精选净值增长率分别为32.73%、31.69%、30.5%，分列普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金的第三、第二和第三。银华基金成为唯一在三个类别中均有产品跻身前三甲的基金公司。

　　与此同时，剔除因份额变动所产生的收益以及样本较少的公司，银华基金偏股混合型产品同期的平均收益率在所有公司中排名第7，彰显主动管理能力。

　　三只基金跻身同类前三

　　面对胜率只有20%的市场，银华沪港深增长、银华富裕主题、银华盛世精选依旧交上亮丽的答卷，业绩在各自领域均跻身前三。

　　值得一提的是，相比半年考时同类排名前十左右的成绩，上述三只明星基金的排名近期还在不断上升。以银华富裕主题为例，截至6月30日、8月1日、8月15日，今年以来的回报率分别为24.63%、31.69%、33.16%；不断攀升的还有同类排名，从第9名跃升至第2，并在截至8月15日的统计中登顶第一。

　　与此同时，银华沪港深增长基金今年以来回报率从6月末的23.86%增长到8月15日的32.3%，一直保持同类前列；银华盛世精选回报率则从8月1日的30.5%增长到8月15日的30.8%。

　　银华沪港深增长和银华富裕主题均由具有16年投资经验的“老将”周可彦操刀。他在基金十大重仓股中配置了以白酒为代表的大消费板块，如山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒等。作为曾在买方长期担任多个行业研究员且对消费板块有深入了解的基金经理，周可彦上半年的持仓中白酒股超三成，获得了丰厚的回报。从二季度末持仓情况看,白酒类股票在两只基金中均占七席，整体仓位相比上半年不降反增。

　　周可彦对本轮白酒的启动早有感知，“投资是场长跑，我们对白酒的布局早在两三年前已启动，主要是业绩好，现在业绩释放的周期还远未结束。”

　　16年的行业研究与观察令周可彦对大消费的内在生长逻辑胸有成竹，多渠道调研、对行业的反复梳理和酒企的业绩反馈再次印证了周可彦布局的前瞻性。近期发布的半年报和业绩预告显示，贵州茅台净利润增长27.8%，山西汾酒预计净利润同比增长50%至70%，沱牌舍得预计净利润同比增长137%至180%，这些股票均在周可彦的重仓布局之内。

　　除了周可彦管理的两只基金稳健前行，银华盛世精选的成功逆袭则更有标杆意义。成立于2016年12月的银华盛世精选遭遇偏股基金发行“寒冬”，作为发起式基金，加上管理人认购的1000万份，总规模也只有2180万份，与市场中诸多的超级航母博弈可谓难上加难。

　　然而英雄不问出处，只要业绩好，资金自然流入。2017年第一季度，银华盛世精选净值增长9.81%，跑赢业绩基准8个百分点，规模翻番到4125万份。二季度内净值增长15.12%，跑赢业绩基准13个百分点，叠加一季度内申购的长尾效应，基金规模猛增到3.86亿份，相比首募增加了19倍。

　　值得注意的是，银华盛世精选基金经理李晓星管理的另一只基金银华中小盘，也是《投资者报》今年初推荐的可重点关注股基，今年以来业绩排名居同类前1/5。

　　价值与成长并蒂花开

　　择时与选股相辅相成，唯有找到有价值的好股票，才有可能在动荡的股海中乘风破浪。

　　踏准了白酒股上涨节奏的周可彦，仍密切关注投资标的估值的合理性，持仓坚持稳健成长股为主，在他看来，只有真成长和真价值的投资标的才会取得不错的收益，“去年是个开始，今年、明年、后年都将会如此。”

　　从基金二季报透露的投资风格来看，银华富裕主题更侧重大盘和价值，而银华沪港深增长则开始增加中盘和平衡的要素。“白马蓝筹和成长并不矛盾，价值和成长不应该对立起来，因为所有投资标的的价值都是未来现金流的折现。从这个角度来看，成长股只是未来现金流增速高一些，价值股则未来现金流增长没那么高。”周可彦说。

　　不碰概念股是周可彦操作的准则之一，但他也表示不会因为市场热度高就故意逆势而为。“只要是真价值、真成长，同时估值较低或合理的投资标的就会有机会，但这些投资机会几乎分布在所有板块。”除了白酒，周可彦向记者表示下半年还看好三条投资主线：一是包含食品饮料的大消费板块；二是基本面出现向上拐点的行业，如保险、银行、工程机械和某些大宗商品；三是有行业壁垒、有较宽护城河的制造业。

　　“不积跬步无以至千里”，李晓星在择优的同时还注重“积胜”。相比挑出一只能涨三倍的股票，熟读《孙子兵法》的李晓星更注重甄选10只能涨30%的股票。“每个月的业绩排名都保持在前二分之一阵营，长期下来业绩自然领先。”

　　通过积极主动的资产配置，精选符合中国经济发展方向、具备利润创造能力、估值水平具备竞争力的优势上市公司，追求超越业绩比较基准的投资回报，力求实现基金资产的长期稳定增值，这是李晓星在操盘之初为银华盛世精选设立的选股法则。事实上，在择股与仓位配置之中，他亦始终坚定持有景气度向上行业中的优质个股。

　　同样不讲故事、不炒概念的李晓星认为今年“业绩增速因子”和“估值因子”表现非常强劲。拥有帝国理工大学自动化和剑桥大学工业管理的双硕士，李晓星2006年学成归来后加入全球电力和自动化技术领域领导厂商ABB有限公司，历任运营发展部运营顾问、集团审计部高级审计师等职务，而工科的背景和强大的数字处理能力令李晓星在投资中更注重“量化历史”。

　　对于接下来的投资机会，李晓星认为，建筑板块受益于供给侧改革，部分公司今年将是订单和业绩的大年；食品饮料、白酒、日用消费品受益于消费升级，也处于上行周期；而高端制造业如智能制造设备行业受国家政策支持，亦是较好的方向。■