市场变盘信号来啦！券商齐刷刷为A股站台背后有何玄机

（原标题：市场变盘信号来啦！券商齐刷刷为A股站台背后有何玄机）

上证综指在月线三连阳之后，目前9月月线呈现十字星状态。

资料图

这种十字星形态通常在股价高位或低位出现，又被称为转机线，意味着进入方向选择期，可能向上突破打开新的空间，也可能出现反转，掉头向下。

在此变盘窗口，安信证券首席经济学家高善文表达了对牛市来临的信心，海通证券(行情600837,诊股)研究所副所长姜超和英大证券研究所所长李大霄则挖掘出了结构性机会。

市场高位盘桓之际

知名券商研究人士纷纷唱多

背后有何玄机？

他们会看走眼吗？

首席集体唱多

面对高位震荡的走势，已经有部分资金选择获利出逃或者观望。

从资金流向上看，沪深两市已经连续20个交易日呈现净流出状态。9月25日，沪深两市净流出金额为300.72亿元。

从成交金额上看，9月12日，全部A股成交金额高达7563.93亿元，创年内第二高，此后便震荡下行，目前已经回到“4”时代。

不过，杠杆资金却在跑步入场。截至9月22日，沪深两融余额高达9915.6亿元，相比8月31日的9464.1亿元，增幅达451.5亿元或4.77%。6月以来，两融资金以每月200亿元~500亿元的速度入场。

同时，各家券商首席也集体看多。

安信证券首席经济学家高善文

9月19日，安信证券首席经济学家高善文在第二届“一带一路”与海外投资并购高峰论坛上表示：“牛市已经静悄悄地开始了。”

他指出，A股企业现在的销售利润率处于正常偏高的水平，未来企业的增长必须依赖于资产周转率的上升。上市公司未来资产的增长很可能在5%或者更低。在这个背景下，核心问题是未来销售收入的增长有多少。如果没有供给侧改革，现在销售收入增速大约在10%左右。在全球经济没有出现明显减速的情况下，销售收入增速在这个水平上即使出现腰斩，增速仍然比资产的增速要更快。基于上述分析，他认为，资产周转率的上升是可持续的，EPS也会不断上升，从而支撑A股股价不断上升。

海通证券研究所副所长姜超

9月20日，海通证券研究所副所长姜超在报告中坦陈，“我们的保守错过了3季度资本市场赚钱的机会”，并表示，“要放弃过去那种趋势性牛市的想法。因为在大水漫灌之下，才会出现鸡犬升天的大牛市。如果未来货币收紧或是维持中性，那么就很难出现趋势性的机会，而只会有结构性的机会。”

姜超指出，如果货币中性，那么股票的表现将完全由业绩决定，所以专业研究将能发现价值，而今年以来表现好的板块，无一例外都是有业绩支撑的资产。消费和服务行业是中国经济转型的方向，所以也是长期真正有需求支撑的方向，也是长期真正能够有业绩的方向。

英大证券研究所所长李大霄

9月25日，英大证券研究所所长李大霄在接受媒体采访时，也表达了对当下结构性机会的认可。他认为蓝筹股后市依然有空间，对创业板则持相对谨慎态度，认为整体上估值仍偏高。

背后有何玄机

当前市场高位窄幅震荡，几大知名券商首席却纷纷集体唱多，引来了一些质疑的声音，认为这样纷纷看多的现象，是否和即将鸣锣争抢的某评选活动投票季有关？是否为了吸睛？

诺鼎资产总经理曾宪钊

诺鼎资产总经理曾宪钊表示，任何投资人要想保持持续的盈利状况，必须具备自己对市场的独立观点，而非人云亦云。

拉票并不能够促使卖方集体的看多，因为投票是一个相对的评分而非绝对，卖方没有必要通过一致唱多来赢得选票。投资者更多的还是要去观察这些卖方的判断逻辑，以及数据的验证，最终投资人获得超额收益的，一定是超岀市场预期的判断。

申万宏源(行情000166,诊股)证券研究部联席总监钱启敏

申万宏源证券研究部联席总监钱启敏表示，最近券商集体看多，主要是考虑中国经济增速整体表现还是比较满意的：

一是供给侧改革的见效。二是市场关注度稳中有升，投资者对股票市场的预期是在升温的。“在目前房地产调控的背景下，资金在寻找新出路，最近两三个月，整体新开户数环比是在增加的。”三是贵州茅台(行情600519,诊股)等绩优蓝筹股树立了价值投资的标杆，市场环境在转暖，大家对于绩优蓝筹股有信心，从而对市场后市看好。

中证登数据显示，9月11日至9月15日当周，自然人新增开户数量达到33.68万户。此前几周亦保持每周新增30万户左右的水平。就上个月来看，8月新增投资者数量(自然人)为151.2万户。

9月11日至9月15日当周新增开户数

8月新增开户数

从板块热点来看，市场保持了较为有序的轮动。蓝筹方面，先是食品饮料、家用电器打响了“白马蓝筹”的旗号，令价值投资深入人心。在上述板块沉寂之际，“煤”飞“色”舞成为继起之秀，在之后则是金融地产强势护盘。概念方面，则是雄安概念、次新股、国企混改、人工智能、煤电重组和燃料电池等此起彼伏，带动市场人气聚而不散。

变局大约在春季

“金九”面临收官，整体差强人意；“银十”即将揭幕，真正的变局会否就此拉开？

回顾历史走势，自2005年以来的12年间，10月上证指数有8年是上涨的。涨幅最大是2010年的10月，为12.17%；其次是2015年10月，为10.8%。下跌的年份仅2005年、2008年、2012年和2013年，其中跌幅最大的是2008年，为24.63%。

过去12年10月涨多跌少

诺鼎资产总经理曾宪钊

曾宪钊表示，后期市场有机会，但将是一波三折，而非快速上攻：首先，经历了一轮供给侧改革去产能和地产去库存之后，周期性行业的盈利状况大幅改观，但全球和中国都面临新兴产业需求不足的状况，除房地产外，消费需求的增长曲线相对平滑，大数据和人工智能的商业模式还不完善，盈利特征也不明显。其次，金融去杠杆并没有结束，大量资金仍在空转，脱虚就实的落实还有一段时间；同时，市场的短期拆借成本仍然偏高。值得注意的是，利用资本市场解决资金向实体经济疏导，应该是政策制定的一个必选方案。而随着去杠杆的深化，融资成本的回落是一个大概率事件。在围堵房地产炒作之后，资金流向资本市场值得期待。

后市的机会在于以下几类板块：一是持续增长行业，如食品饮料、电器医药的龙头公司，虽然这类板块的行业增长已经放缓，但集中度提升后，可以通过毛利率和市占率提高来获得超越行业平均水平的增长；二是低市净率但受益于混改、一带一路等制度红利的公司，这类公司往往有隐蔽资产的释放潜能；三是在产业升级中把控产业链瓶颈的公司，如新能源汽车电机、生物医药等。

申万宏源证券研究部联席总监钱启敏

钱启敏也认为，后续指数会在3300点附近震荡，到春节后会有进一步突破。

但很明显的趋势性机会目前未见，当下即便有增量资金，也是十分温和的，并没有大体量的资金流入。