大型券商龙头优势明显 债券承销集中度进一步提升

（原标题：大型券商龙头优势明显 债券承销集中度进一步提升）

中国证券报记者通过梳理相关数据发现，今年以来，券商的债券承销业务从发行数量上看增速明显，但规模上同比却有所下降。在此背景下，与2016年相比，除大型券商依然保持龙头优势外，中小券商债券业务的规模进一步分化。

大券商优势明显

数据统计显示，截至11月26日，101家券商共承揽了6925单债券销售业务，已超过去年同期的6105单；累计债券承销金额为39827.29亿元，与去年同期的48336.05亿元相比，在券商数量扩容的前提下，承销总额下降了17.60%。

统计数据显示，在今年以来涉足债券承销的券商中，中信证券600030(港股06030)、中信建投、招商证券600999(港股06099)、德邦证券、国泰君安601211(港股02611)5家券商债券承销金额超过2000亿元，海通证券600837(港股06837)、华泰证券601688、光大证券601788(港股06178)、中金公司(港股03908)、广发证券000776(港股01776)、国开证券和平安证券7家券商债券承销金额在1000亿元以上。前述12家券商承销额占整个券商债券承销金额的64.05%。而去年同期，债券承销金额超过1000亿元的券商有14家，其中超过2000亿元的也是5家，上述14家券商承销额占总额的59.48%。可见行业集中度有升高趋势，第一军团券商优势进一步凸显。

从承销规模上看，截至今年11月26日，排名前十位的券商分别是中信证券、中信建投、招商证券、德邦证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、光大证券、中金证券和广发证券。其中，中信证券以4430.52亿元的承销金额位居榜首，相比去年同期增长30.95%，占整个债券承销市场份额的4.06%，占券商债承份额的11.12%；紧随其后的是中信建投，累计承揽3485.67亿元，占券商债承份额的8.75%。而排名第三的是招商证券，累计承销规模2846.07亿元，相比去年同期增长10.37%。

总的来看，中信证券与中信建投在债券承销方面的优势依然明显。与去年全年的规模相比，今年以来累计承销规模位居前十位的券商中，德邦证券是首次入选，平安证券则暂时跌出前十，其他9家券商格局基本保持稳定。

从承销数量上看，今年以来中信证券、中信建投、招商证券、德邦证券、国泰君安和海通证券承揽的债券数量超过300只，分别为620只、550只、407只、304只、358只和392只。而去年同期承销债券数量超过300只的券商仅有中信建投、国泰君安和招商证券三家。

中小券商进一步分化

数据显示，除排名居前的大券商优势延续外，也有部分中小券商今年以来债券业务十分突出。如德邦证券、东方证券600958(港股03958)、第一创业002797、开源证券、长江证券000783、中银国际证券等债券业务增速迅猛。

具体来看，截至今年11月26日，德邦证券从去年全年规模排名的第14名上升至目前的第4名，目前累计债券承销金额已达2580.72亿元，是其去年承销总额的2.20倍；东方证券今年以来承销金额是252.60亿，是其去年总额的1.97倍，排名从去年全年规模60名上升至目前的第35名；第一创业今年以来累计承销额是163.74亿，是其去年总额的4.85倍，排名更是从去年全年规模的82名上升到目前的43名。此外，开源证券、长江证券、中银国际等其他券商今年以来的债券承销额也已超过去年全年总额，且排名均有不同程度提升。值得一提的是，去年全年排名队尾的华安证券600909今年以来也成功承揽了4只债券的发行销售，目前名次上升到第84名。

不过，有业内人士指出，由于市场以及能力所限，近年来债券承销业务规模增长较快的中小券商在寄希望于“弯道超车”的同时容易忽视业务合规，未来或将持续成为监管重点，生存空间或被进一步压缩。

值得注意的是，相对于去年同期的承销额，从绝对增量上来看，德邦证券的债券承销规模扩容最明显。数据显示，今年以来德邦证券累计债承金额为2580.72亿元，其中2424.95亿元为资产支持证券(ABS)。此外，招商证券今年以来承销的总规模为2846.07亿元的债券中，有1456.83亿元为资产支持证券。

业内人士认为，券商一方面可以在信贷资产证券化中作为承销商，另一方面又可在企业资产证券化中作为特殊目的载体(SPV)，本身就具有独特的角色优势。另外，资管新规公布后，不同于受限的通道业务，合规的ABS业务暂不受杠杆、嵌套规定和风险准备规定等的约束，而且成为非标转标的重要方式，体现的是券商的主动管理能力，因此ABS业务或将成为券商未来重点发展的业务。