银行股或迎估值切换 大金融板块仍是防御首选

（原标题：银行股或迎估值切换 大金融板块仍是防御首选）

昨日早盘，银行、保险、券商等金融板块纷纷走弱。午后沪指跳水，最低危及3300点，从盘面看，银行、保险、券商等板块领跌，包括平安银行、中国人寿、农业银行等在内的个股纷纷跟风下跌，一改此前银行和保险板块轮番强势演绎盛况。

然而分析人士认为，暂时的盘整和震荡并不影响大金融板块的防御性价值。事实上，资管新规落地后，盈利增长水平依旧是决定金融板块趋势的核心，在震荡胶着阶段继续看好大金融板块，其中银行、保险股可以长期看好，券商板块估值也已回落至历史估值的底部区间，配置价值日益凸显。

银行股或迎估值切换

根据数据，截至11月28日，申万二级银行指数、保险指数今年以来分别上涨15.20%和88.65%，11月初至今分别上涨2.71%和10.20%。国泰基金日前表示，关注包括银行、保险在内的大金融板块。其中，看好银行的原因主要是中期经济乐观，银行不良率有望继续改善，息差温和上升，银行明年初或将迎来估值切换，在估值与盈利双升的背景下，银行值得长期看好。

长江证券分析师张宇生认为，站在当下时点，回归盈利将是市场中的最优策略。在稳定性上有更多估值溢价的大金融板块具有相对配置优势，建议关注相关板块的相对收益机会。尤其是银行不良端的修复已经进入周期的后半段，从中长期来看，银行的不良率将环比下降。从银行景气度的角度来看，逐步改善的景气度将向上推升估值。

对于近期市场行情，长信基金表示，从短期来看，在四季度经济增长预期边际弱化的环境下，叠加流动性紧平衡和利率中枢上移，价值板块依然是配置重心。在当前时点，继续看好大金融板块。其中，银行股存在相对确定的投资机会，主要逻辑在于宏观经济好转带动了整个银行资产质量拐点的到来，同时整体估值上仍然具有安全边际。

天风证券分析师则指出，资管新规落地后，盈利增长水平依旧是决定金融板块趋势的核心，银行上涨的核心逻辑在于息差的改善和资产质量的好转，虽然短期震荡胶着，但银行股依然可以长期看好。

非银板块机会仍存

川财证券分析师杨欧雯日前指出，从整个非银金融行业的角度看，今年下半年一、二级市场持续回暖利好板块标的的经营，同时监管指引和条例法规又不时构成短期压制。尽管监管节奏难以把握，但内容上打击投机套利，维护市场健康稳定以及强调金融服务实体的方针始终不变。在这一前提下，在密切跟踪监管动向的同时，建议关注合规经营的规模证券公司和保险机构。

长信基金指出，目前来看，资管新规征求意见稿对A股市场短期影响有限，并不改变当前市场的主要逻辑。利率水平短期难下，当前仍是在震荡中坚守盈利主线，风格上“以大为美”将持续，拥抱具备业绩确定性的龙头白马，才能守得云开见月明。

券商板块方面，张宇生分析，目前券商的ROE和杠杆水平正处于上一轮牛市启动前的相对底部位置，从当前风险收益比的角度来看，券商目前具有配置价值。从中长期逻辑上来看，未来市场也会给予券商龙头股一定的稳定性估值溢价。今年券商行业内部分化已经显现，大券商即龙头券商涨幅比小券商更高，而跌幅比小券商更低。整个大金融板块，尤其券商行业在未来一两年内都值得重视。

保险方面，在大资管时代下，保本保收益的传统保险在短期明显受益，利率保持高位对保险板块盈利产生支撑，估值盈利匹配度较高。