新券首日破发 转债打新非无风险

（原标题：新券首日破发 转债打新非无风险）

久立转债以实际行动证明转债打新并非无风险。

12月1日，“久立转2”上市首日盘中几度跌破面值，收盘勉强守住100元上方，刷新“雨虹转债”之后转债上市首日的最低涨幅。

本期转债由久立特材发行，是该公司发行的第二只可转债，故名“久立转2”，期限6年，规模10.4亿元，于12月1日在深交所上市交易。这也是本周以来上市的第4只可转债。

盘面显示，久立转2开盘报102.77元，略高于面值，开盘后未见上冲直接下行，很快逼近面值附近，10：50前后首次跌破面值，此后胶着在100元附近，午后再次跌破面值，但时间不长，尾盘收报100.040元，勉强收在面值上方，全天微涨0.04%，继济川转债之后，再创信用申购新规实施后转债上市首日的最差表现。粗略统计发现，这是2016年以来首次出现转债上市首日即破发的情况。

久立转债破发并非没有征兆。本周共有4只转债上市交易，周初上市的金禾转债、嘉澳转债表现尚可，首日收盘价均超过115元，随后上市的济川转债则表现欠佳，首日最多时仅较面值上涨6.3%，收盘涨1.75%。济川转债的表现，已经引起市场对转债首日破发风险的关注。

另外，从机构的定价来看，天风证券此前预计其上市价格在105元左右，相比面值并不高。中金公司(港股03908)预计在111元附近。海通证券预计价格中枢在108元。

分析师们做出这一预测的关键理由在于，随着正股价格下跌，转债自身转股价值下降，且近期转债市场出现了主动挤压估值的行情。而转股价值和估值基本锚定了转债的价格波动区间。

不过，久立转债上市首日破发还是略微超出市场预期，此前机构给出的定价不高，但也认为久立转债破发风险不会很大。从实际表现来看，市场情绪和正股表现可能起到一定推波助澜的作用。

进一步看，近期转债一二级市场可谓是“冰火两重天”。一方面，打新热情高涨，参与户数不断上升，中签率持续下滑，但另一方面，除了首日有所表现之外，转债上市后的表现分化明显。截至12月1日收盘，新规后发行上市的转债中已有多只跌破面值。

分析人士认为，经过持续调整，转债估值压力得到一定释放，未来下跌空间在收窄，但中短期走势仍明显受到权益市场影响，再考虑到供给压力，估值扩张动力不足。与此同时，目前一些新券平价与面值折价率较大，意味着上市后可能存在跌破面值的风险，转债打新风险开始暴露。

总之，转债打新并非没有风险，随着新券接踵而至，叠加二级行情低迷，普通投资者参与转债申购需要加强个券甄别筛选，避免出现损失。