弱需求叠加 高库存抑制沪胶反弹幅度

（原标题：弱需求叠加 高库存抑制沪胶反弹幅度）

步入10月以来，国内沪胶期货便陷入箱体区间震荡的态势之中。12月初一度迎来突破上行，但随即回落。分析人士预计，后市底部区间振荡仍会是沪胶期货的运行主旋律，不过值得注意，如果泰国启动的186亿泰铢稳定橡胶价格预算案获得通过实施，则可能在短期内掀起一波上涨行情。

多空纠缠 箱体震荡

“12月初，沪胶期货多头一度爆发，主要有几方面利多因素共振所致。”宝城期货分析师陈栋指出，这些利多，包括全球最大的三家产胶国达成限制出口协议，泰国南部产区爆发洪水可能诱发减产，中国青岛地区南泉橡胶仓库失火造成3万吨胶损失等。但由于利多影响缺乏持续性且未能得到多头资金的认可，导致胶价突破行情失败，重回弱势，无法摆脱箱体模式的束缚。

目前橡胶基本面整体偏弱。陈栋指出，目前虽然中国转入停割期，但停割初期，胶水原料供应依然充足，加工厂要等到12月底或1月中旬才会停工，供应才会中断。同时眼下东南亚产胶国正处于割胶旺季，供应充裕。

尽管本周有报道称，泰国农业与合作社拟启动186亿泰铢的稳定国内橡胶价格的预算案，主要通过橡胶收购计划，低息贷款计划和长期减产计划，从供给侧入手减少橡胶供给总量，进而缓解供给过剩给价格造成的下行压力，不过该项议案仍在向内阁申请，能否通过尚未可知。

陈栋表示，如果能够获得批准，可在短期内形成较大的利多提振，从而推动国内沪胶价格迎来反弹，不过反弹高度可能还受到中国需求“引擎”减速的掣肘。

在需求端方面，市场预计需求端前景不佳，且目前正处于淡季。从明年初开始，中国对购置1.6升及以下排量的乘用车税收优惠即将结束，国内新车产销增速持续放缓。同时，伴随治理超载政策红利消失以及高基数制约，中国11月份的重卡销售同比出现负增长。

供需矛盾趋于加剧

库存方面来看，截至2017年12月初，青岛保税区橡胶总库存增加至21.28万吨，较去年同期大幅增加112.38%，较近三年均值大幅增加36.67%。其中天然橡胶11.82万吨，较去年同期大幅增加74.34%。

陈栋表示，虽然近期即墨南泉物流园一处厂房突发大火，据闻厂房内存放着2-3万吨橡胶，不过对比目前的保税区橡胶总量来看，即使全部烧毁，对于削弱目前高库存现状依然有限。总结来看，受今年我国进口橡胶显著增多而下游需求端又难以同步消化的背景下，青岛保税区橡胶库存水平整体要高于往年，凸显供需矛盾趋于加剧。

华闻期货分析师袁然表示，泰国当局准备启动一项总金额186亿泰铢的稳定国内橡胶价格的预 算案，或为市场提供利多支撑，然而橡胶人士多对泰国政府执行力度存疑，实质性影响有待考证。然而，国内天然橡胶市场供应充裕而需求平淡格局无改善，尽管供应面利多为市场提供短期炒作支撑，但国内货源流通缓慢，业者多无追涨意向，行情仍处震荡格局。

“预计后市底部区间震荡仍会是沪胶期货的运行主旋律，不过值得注意，如果泰国启动的186亿泰铢稳定橡胶价格预算案获得通过实施，则可能在短期内掀起一波上涨行情，弱需求和高库存的现状料限制胶价涨幅。”陈栋说。