姚同山辞任中国圣牧CEO 下游扩张艰难造血难题待解

（原标题：姚同山辞任中国圣牧CEO 下游扩张艰难造血难题待解）

在邵根伙成为中国圣牧第一大股东后不久，即11月22日，中国圣牧同伊利股份(行情600887,诊股)同时发布公告表示，伊利愿意通过收购中国圣牧37%的股份将这家中国最大的有机奶生产商收入麾下。

时代周报记者 李宛珊 发自广州

一手创办中国圣牧的姚同山决定离开。

12月17日，中国圣牧有机奶业有限公司（以下简称“中国圣牧”，01432.HK）发布公告表示，公司创始人姚同山离任CEO一职，和他一同离开的还有从蒙牛时候一直跟随他的公司财务总监崔瑞成，接替他们的分别是邵根伙和王跃华。

这一抉择，与中国圣牧在2016年的一连串选择不无关系。

中国圣牧的2016年并不平静。2016年，中国圣牧当时的大股东，亦可被称作“圣牧合伙人”的World Shining通过两次交割，合计向邵根伙控股的Nong You出售19%的股份，在股份交割的最后阶段，邵根伙带着张家旺进入中国圣牧的董事会担任非执行董事。

在邵根伙成为中国圣牧第一大股东后不久，即11月22日，中国圣牧同伊利股份（600887）同时发布公告表示，伊利愿意通过收购中国圣牧37%的股份将这家中国最大的有机奶生产商收入麾下。

姚同山同蒙牛之间的前缘以及蒙牛同伊利之间的恩怨让这一场收购变成了舆论关注的焦点。但是这场交易最终未能实现。

“截至二零一七年四月二十一日，买卖协议项下的先决条件尚未获全部达成，特别是尚未收到商务部反垄断局就有关交易的经营者集中申报的批准。”中国圣牧在公告中如是解释交易失利原因。

截至2017年6月底，邵根伙持有中国圣牧20.48%的股份，已成为这家中国最大有机奶企业的实际控制人。

2017年6月29日，邵根伙接替姚同山成为中国圣牧董事会董事长，当时公告表示，这样的安排更符合港交所“董事长及首席执行官不由一人担任”的规定。然而仅半年后，邵根伙便以董事长的身份兼任公司的首席执行官。

姚同山的离职是否意味着中国圣牧的股权结构从此趋于稳定？时代周报记者多次拨打中国圣牧投资者关系办公室电话，但截至发稿，电话无法接通。

“不管怎么说，姚同山将中国圣牧在沙漠中一手建起来，十分不容易。”一位不愿具名的乳业人士向时代周报记者表示。

股权分散

蒙牛注定将成为中国乳业史上一个特别的存在，不仅在于其业绩和体量，更在于“蒙牛系”对中国乳业人事上的影响：前副董事长邓九强创办了国内最大的原料奶生产商—现代牧业（01117）；前总裁杨文俊现在为内蒙古赛科星繁育生物技术（集团）股份有限公司（以下简称“赛科星”，834179）的董事长；前副总裁孙先红曾是内蒙古和信园蒙草抗旱绿化股份有限公司（以下简称“蒙草抗旱”，300355）的股东。

姚同山也被业内人士视为“蒙牛系”的一员。同邓九强等人不同的是，在加入蒙牛前，姚同山曾在建设银行(行情601939,诊股)内蒙古分行等金融机构任职，而后在2001年成为蒙牛的首席财务官。

蒙牛于2004年在香港联交所上市，姚同山功不可没。事实上，姚同山自来到蒙牛后便帮助蒙牛建立一套较为完善的内控体系。有媒体报道称，这套内控体系在当时得到了摩根士丹利的高评价，认为蒙牛的财务质量、管理以及稳健性，在中国国内是很少见的。

不过，完善的企业内控制度并不构成一个企业顺利发展的充要条件。2008年，重营销轻奶源的蒙牛同国内很多乳企一样被卷入到“三聚氰胺事件”中，蒙牛股价接连跳水。

当时，姚同山被派到香港成为蒙牛应对媒体的唯一发言人，这件事令姚同山受到了很大的触动。后来姚同山曾在公开场合表示，这件事也是他出走创业，进军乳业上游牧业的重要原因之一。

2010年3月，姚同山离开蒙牛，创办中国圣牧。

中国圣牧的第一桶金主要来源于姚同山及其合伙人们的“自身财务资源及/或出售其于中国蒙牛乳业有限公司及其附属公司之股权之所得款项”。而从股权结构上看，刚成立的中国圣牧的股权结构相当分散，其中姚同山仅持股5.71%，位列第五大股东。

2013年底，为了实现在香港上市，姚同山及其创业伙伴们成立一家境外持股公司World Shining，为中国圣牧的第一大股东，姚同山同该公司的部分股东签署了一致行动协议。

姚同山对中国圣牧控制权及管理权的实现，主要是通过同股东们签订的“一致行动协议”实现。根据中国圣牧发布的公告，这份协议是为了方便圣牧控股（即中国圣牧的前身）可以快速达成一致意见以实现初期的高速增长目标。

然而，这种模式却为姚同山日后的离开埋下了伏笔。

新股东入主

同蒙牛前元老邓九强一样，姚同山也选择向牧业，即乳业的上游发展，并选择了一条更为细分的道路—有机奶。

2011年，蒙牛旗下的蒙牛投资出资成为中国圣牧的股东，持股比例达5.44%。而蒙牛集团亦是其第一大客户，在2013-2015年间，公司近50%的原料奶销售收入来自于蒙牛集团，中国圣牧在发债报告中坦承，公司对蒙牛集团的依赖程度很高。

同现代牧业不同的是，中国圣牧并不排除同伊利的合作。2016年11月，中国圣牧和伊利一同发布了收购公告，按照原定计划，伊利将以每股2.25港元的价格收购王福柱、王振喜、杨亚萍等股东手中的股份，协议收购完成后，伊利将持有中国圣牧37%的股份并成为其第一大股东。

就在收购公告发出的一个月前，中国圣牧才刚刚同由邵根伙控股的Nong You完成第二阶段的股权交割。公开资料显示，Nong You 是北京智农投资有限责任公司（以下简称“北京智农”）的全资子公司，而北京智农的唯一股东为邵根伙，邵根伙的另一重身份为大北农(行情002385,诊股)（5.940， 0.01， 0.17%）集团（002385）的控股股东。

仅从公开资料来看，大北农集团并不直接持股中国圣牧，但在股权交割的最后阶段，两位有大北农集团背景的董事邵根伙及张家旺进入中国圣牧的董事会。

而在邵根伙控股中国圣牧的时候，World Shinning之间的一致行动协议也随之终止，这不仅是双方协议的要求，还是将“一致行动协议之当事方早已形成之意图付诸现实”。

中国圣牧在公告中表示，在公司上市一年后，多位World Shining前股东有着各自不同之目标、财务安排以及来自其他经营活动的资金需求，在此情况下，“解除一致行动协议项下的安排已变得势在必行”。

根据中国圣牧的统计，在World Shining的21名前股东中，只有姚同山等5人决定不出售任何股份，其他人皆准备出售部分或全部股份。

一致行动协议的解除以及新股东的入主，意味着姚同山无法从股权关系上控股中国圣牧。

此前，姚同山曾向Nong You承诺将在2016年9月28日起18个月的期间内与中国圣牧订立雇佣协议维持雇佣关系，但在18个月之期结束之前，姚同山便已离开中国圣牧。

今年6月，邵根伙接替姚同山成为中国圣牧的董事长，6个月后兼任首席执行官。

下游扩张艰难

在中国产业研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬看来，中国圣牧目前的董事会变动意味着新股东同老股东之间在经营理念、战略目标等方面存在一定差异，“新股东也想扭转困境，所以才会采取这么快速的动作”。

对于乳企来说，稳定且高质量的奶源十分重要，但在乳业产业链中，牧业的话语权并不强且容易受到行业周期影响，此外牧业属于重资产经营，企业需要源源不断地投入大量资金。

数据显示，在2014年，中国圣牧超过一半的收入来源于奶牛养殖业务。

“圣牧同现代牧业、辉山乳业这些企业一样，都是重资产包袱太重，圣牧之前大力发展上游，但上游是不能造血的，反而需要企业不停地对其输血，于是圣牧向下游产品端发展。但从目前来看，下游的输血能力有限。”朱丹蓬如是告诉时代周报记者。

2014-2016年，中国圣牧投资活动现金流量净额分别为-19.15亿元，-13.71亿元以及-12.34亿元；与之相对应的经营活动所得现金流量净额分别为4.27亿元，9.29亿元以及9.42亿元。

而作为中国圣牧旗下的重要公司，2017年前9个月，内蒙古圣牧高科牧业有限公司实现营业收入20亿元，相比去年同期的25亿元，同比减少20%；净利润2.3亿元，去年同期为8.2亿元，同比减少约72%。