再创十年新高 港股新年开门红

（原标题：再创十年新高 港股新年开门红）

2017年最后一个工作日，中国证监会公告称，经国务院批准，将开展H股上市公司“全流通”试点，进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革。受该利好消息提振，新年首个交易日港股市场上H股普涨，国企指数单日暴涨超3%。

市场分析人士表示，“全流通”对企业价值回归可以起到立竿见影的作用，也能大大激发H股板块的活力。目前，H股公司未在市场流通的股份市值巨大，如果这些股份逐步上市交易流通，港股市场的规模及流通量都将有一个质的飞跃。而目前不超过3家的H股全流通试点尚未确定，但相信大型国企、电讯、工业和材料行业公司的可能性较大。

利好提振H股普涨

2日，恒生指数上涨1.99%，报30515.31点，创10年来新高，再次剑指2007年牛市历史高点。恒生国企指数单日涨幅高达3.07%，报12068.99点，40只国企指数追踪个股中有39只收涨，H股的普涨大力推升恒指上行。此外，因H股全流通落地后将直接提振港股市场成交量和市值，因此港交所和券商股也大幅上涨。

在港股市场上，绝大部分的国企和少量的民企都用H股架构，据公开资料显示，目前H股上市公司数量已达250家，占香港主板总市值逾20%。其中有152家H股上市公司存在非流通股，合计规模5807.5亿股，占其发行总股份的比例达70.4%。在2017年H股上市的11家内地企业中，除国泰君安(港股02611)外，其余10家上市公司均存在非流通股情况，且非流通股占比均在60%以上。其中，众安在线的非流通股占比达68%。

中泰国际证券日前发表研报表示，全流通试点的H股企业应大概率是大型国企，电讯、工业和材料行业公司。其中，中国联通(港股00762)有可能通过H股全流通优化其混改方案。从投资的角度，该机构更看好由大中型H股组成的国企指数。一是供给侧及行业政策性改革背景下，材料及工业类国有企业总体受惠。以大型内银为主的金融成分股在当前货币环境下，盈利能力也将确定性提高。二是相对恒生指数，恒生国企指数有明显的折价，估值存在较大的修复空间。三是国企指数将成为H股全流通的重要受益指数，相关指数期货也将助力这一过程。

平安证券日前发表研报表示，建议投资者可以选择非流通股占比较高的、基本面较好和大股东持股比例较高的H股作为H股全流通的受益标的。根据平安证券筛选，推荐投资者关注中国电信(港股00728)、邮储银行(港股01658)、中广核电力(港股01816)、红星美凯龙(港股01528)等标的。

中金表示，随着H股全流通试点开展，进而增加流通股数量并可能提振交易活动，港交所和券商均可能受益。

将激发港股活力

2017年6月底，中央政府与香港特区政府签署了最新一轮《内地与香港关于建立更紧密经贸关系安排》（CEPA）下的《投资协议》及《经济技术合作协议服务贸易协议签署》，在金融合作领域的重点就是推动H股全流通。而2017年7月人民银行也发布《2017中国金融稳定报告》，报告表示将拓宽境内企业境外上市融资渠道，推进境外上市企业审批准备案制改革和H股全流通试点。在历时约半年后，2017年12月29日，H股上市公司“全流通”试点将开启，这标志着自建设银行(港股00939)2005年成为港股市场上唯一一个以H股全流通的方式上市之后，时隔12年H股全流通试点正式重启。

在目前H股构架下，部分股份只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让。首次公开募股（IPO）只有融资功能，没有套现功能。所以H股架构上市的公司，基本没有大股东减持的压力。虽然H股大股东一无减持压力，二因为估值低而无股权质押，但是将来回A股上市搭建A+H平台比较有优势。全流通之后，股价和大股东密切相关，把企业业绩做好，可以通过市盈率放大企业价值，这对企业价值回归可以起到立竿见影的作用。

交银国际(港股03329)董事总经理兼首席策略师洪灏表示，H股全流通很明显对港股市场会有正面影响，将令投资者有机会获得“控制溢价”，从而提升H股的估值水平。

香港证券业协会主席张为国日前表示，全流通开通将可提升港股市值2万至3万亿港元。市场分析人士表示，“全流通”对企业价值回归可以起到立竿见影的作用，也能大大激发H股板块的活力。目前，H股公司未在市场流通的股份市值巨大，如果这些股份逐步上市交易流通，港股市场的规模及流通量都将有一个质的飞跃。市场分析人士表示，市场交易量的扩大将直接利好港交所和券商股。目前仅是试点，而趋势上看H股全流通未来全面开放是大势所趋。预计有强烈混改需求的大市值国有企业将是试点的首选。