板块内部分化 文化传媒龙头股价值凸显

（原标题：板块内部分化 文化传媒龙头股价值凸显）

9月7日，文化传媒板块表现亮眼，板块涨幅为0.25%，板块内华谊嘉信、华闻传媒、印纪传媒涨停，此外还有几只个股涨幅超过5%。

对于文化传媒板块，天风证券表示，年初至今传媒行业指数跌幅靠前，2016年至今估值持续下滑，处于13年以来的历史低位，后续应积极把握政策变化带来的预期拐点，重视价值龙头。

板块内部分化

文化传媒板块近期有所表现，9月7日，板块内85只个股上涨，72只个股下跌，板块内部有所分化。

分化不仅表现在二级市场上，从营收表现来看，对比2017年中报和2018年中报，传媒互联网上市公司中营收增速超过100%的上市公司数量由3家增加到5家；营收增速处于50%至100%区间由11家下降到7家；营收增速处于30%至50%区间由14家下降到13家；营收增速处于-30%至0%区间由26家增加到27家；营收增速处于低于-30%区间由4家增加到7家。

从归属于母公司净利润增速变化来看，对比2017年中报和2018年中报，传媒互联网上市公司增速超过100%的上市公司数量由15家增加到16家；增速处于50%至100%区间由15家下降到4家；增速处于30%至50%区间均为9家，持平；增速处于0%至30%区间由28家增加到36家；增速处于-30%至0%区间由20家下降到18家；增速处于低于-30%区间由17家增加到21家。

天风证券表示，从增速结构上看，营收与净利润增速在50%以上的公司在减少，同比下滑30%以上的公司在增多，表明分化加剧。

另一方面，各个细分板块中，游戏板块增速大幅放缓；传统营销公司由于受到行业整体增速回升的影响，2018年上半年业绩有所回升；院线类上市公司发展增速在2018年上半年呈现大幅放缓的态势；影视内容发展较为平稳，主要影视制作公司2018年上半年业绩发展较为平稳，部分上市公司如光线传媒确认了大额投资收益使得业绩大幅提升；出版行业的发展增速持续下滑，2018年上半年出版行业业绩增速出现负增长，整体毛利率和净利率与2017年同期基本持平。

精选龙头个股

数据显示，截至9月7日收盘，今年以来申万一级传媒指数累计下跌31.67%，跌幅靠前。另一方面，传媒板块核心个股除分众传媒、东方财富基金持股数量及比例有明显提升以外，其他个股基本持平或下降，板块景气持续低迷。

对于文化传媒板块来说，应该采取怎样的配置策略？天风证券表示，应积极把握政策变化带来的预期拐点，重视价值龙头，现金流龙头，重视平台类及细分龙头公司；从政策扰动看，以电视剧、游戏为代表的娱乐板块受到了来自行业监管的较多扰动，建议积极关注政策变化，把握预期拐点；此外，还可以关注业绩相对稳定的出版以及政策干扰小的体育龙头。

东吴证券表示，行业增速整体缺少亮点，短期受政策、现金趋紧、行业红利趋尽增速换挡等多重因素的影响，建议当前仍以精选个股为主。

中银国际证券分析师刘昊涯认为，认为在行业发展中期，部分龙头上市公司依靠核心竞争力有望保持业绩稳定性。