“黑天鹅”事件频发 伪成长药企走下神坛

（原标题：“黑天鹅”事件频发 伪成长药企走下神坛）

中国资本市场医药板块在2018年上半年和下半年出现了两极分化的现象。

2018年上半年，医药股在摆脱大盘的情况下，走出“特立独行”的一波行情，让市场人士颇为振奋。然而，下半年持续不断的“黑天鹅”事件，加上受制于上市公司大股东股权质押危机，医药股一路走低。

市场数据显示，截至2018年12月28日，中国A股医药板块整体下跌超过25%，同期沪深300指数下跌25.57%。

“黑天鹅”事件频发

“冰火两重天，喜忧各一半。”回顾2018年资本市场医药板块的表现，投资者普遍反映不及2017年。

2018年上半年，依托药监新政，医药股如沐春风。即使在2月时受市场环境因素影响，医药板块出现持续的震荡期，但市场表现仍可圈可点，保持较好的发展势头。在其他板块普跌的情况下，医药股一枝独秀，领涨大盘。

然而，好景不长，受多轮利空因素及“黑天鹅”事件的影响，行情在下半年急转直下。

2018年7月，疫苗股龙头长生生物暴发狂犬病疫苗造假事件震惊全国。此后，长生生物遭遇7个跌停。随着监管层的介入，公司管理层相继被捕，药品生产许可证被吊销，罚款91亿元，生产运营陷入瘫痪。

长生疫苗事件的发生，极大挫伤了民众对国产疫苗及其监管体系的信心。投资人的情绪也因此受到影响，疫苗行业上市公司的股价频频下挫，继而波及至整个A股资本市场医药板块，许多医药牛股飘绿。

此后，医药股“黑天鹅”事件不断，国内民营体检机构巨头美年健康(行情002044,诊股)（002044.SZ）被曝“假医生”、华海药业(行情600521,诊股)（600521.SH）遭美国FDA原料药进口禁令、精神麻醉类药物芬太尼类物质管控、“4+7”城市带量采购降价超预期、同仁堂(行情600085,诊股)（600085.SH）被爆回收过期蜂蜜。

时代周报记者注意到，2018年以来，医药行业的“千亿市值”股更是跌至谷底。

首先是康美药业(行情600518,诊股)（600518.SH）陷入质疑漩涡，股价遭遇数次闪崩和持续下跌。截至2018年最后一个交易日，康美药业总市值在短短两个月内蒸发了600亿元，仅剩458.09亿元。

与康美药业同样悲催的还有千亿“血王”上海莱士(行情002252,诊股)（002252.SZ），在短短半个月内，公司股价蒸发了600亿元。

2018年12月7日，在宣布了中国医药(行情600056,诊股)史上金额最大的一笔并购案之后，停牌长达9个月的上海莱士终于复牌，但却遭遇市场的持续看跌，公司股价出现10个跌停板。截至12月24日收盘，上海莱士报收6.46元/股，跌幅7.98%，总市值达321.36亿元。

带量采购重构估值

市场之外，监管政策的密集出台和实施，也对行业产生了深远影响。其中，外界预测，2018年下半年出台的“带量采购”政策，势必影响医药行业的估值。

据公开信息，2018年9月11日，国家医保局主导的试点联合采购在上海召开座谈会，会议介绍了联合采购要求及细则，并公布了第一批带量采购目录，共33个品种。

2018年12月6日，由国家医保局主导的“4+7”城市带量采购在上海开标。31个通用名药品品种，数十家制药企业经过两轮“杀价”，决出最后的中标者。从公布的预中选结果来看，除了6个品种流标之外，其他25个品种拟中选价平均降幅达52%，最高降幅达96%，价格跌幅非常明显。

这次带量采购在11个城市率先试点，包括北京、上海、天津、重庆4个直辖市和广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门7个城市。由于约定了采购量，给了药企明确的预期，这次国家集采相比以往的招标，采用的降价机制亦更狠。

西南证券(行情600369,诊股)认为，国家药品带量集中采购或成常态，仿制药进口替代和集中度提高为必然趋势。随着带量采购实施，将对原研药、仿制药、创新药都将带来影响，但是影响的程度显然并不相同。

带量采购新政落地之后，许多医药行业上市公司的股价纷纷下挫。因被指将受到国家“带量采购”政策的影响，精麻类用药巨头恩华药业(行情002262,诊股)（002262.SZ）随即召开会议予以回应，而其电话交流会更一次性聚集超过350名机构人士参加。

目前，我国90%的医药市场仍然是以化学仿制药为主导，国内药企未来仍然会以仿制药为主要发展方向。此次带量采购所带来的影响，可想而知。

外界预测，带量采购仅仅是国家医保局“小试牛刀”，目的是降低药品价格，挤干流通环节的水分，整个医药行业的估值将彻底重构。

外界的另一个担忧在于，带量采购的实施，将致使一大批药企的药品降价，继而出现公司产品的毛利率和利润率下滑。

有市场预测，未来医药股的投资范围将从现在的300多只缩窄至几十只。市场人士将会逐渐聚焦于体量较大的医药公司，更多的资源将向优质的医药股集中。