一天蒸发343亿，一直美好着的白酒板块隐忧来了_财经频道

（原标题：一天蒸发343亿，一直美好着的白酒板块隐忧来了）

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今年以来，白酒股涨幅巨大，酒鬼酒（SZ000799）当属其中翘楚，涨幅位居前列，从年初至今涨幅达137%。不过，在10月17日晚发布的2019年三季报中，酒鬼酒却交出了单季度归母净利下滑39.5%的糟糕答卷。

财报显示，酒鬼酒前三季度营收为9.68亿元（人民币，下同），同比增长27.34%；净利润为1.84亿元，同比增长14.27%。其中，第三季度净利为2818万元，同比下跌39.50%，大幅度不及市场预期。

受此影响，酒鬼酒在今日开盘跌停，此后有所回升，截至今日收盘，酒鬼酒股价下跌达7.37%。白酒板块整体也表现不佳，总体市值蒸发约343亿元。

在白酒分析师蔡学飞看来，酒鬼酒作为区域酒企的代表，其三季报的不景气，反映出酒鬼酒这类体量偏小的区域品牌，在一线名酒渠道下沉的趋势下，既要完成自身的产品结构和品牌升级，又要加速全国性市场扩张，其经营能力必然会面临巨大考验。

对于三季度业绩下降原因，酒鬼酒方面则解释称，主要是本季销售费用对比去年同期大幅增长。费用快速增长的原因，主要是公司根据战略的需要增加了市场投入。至于业绩增速的放缓，则是公司考虑维护市场，对部分产品线进行优化，对部分产品进行停货控货所致。

但这一说法投资者们显然并不买账。今日，酒鬼酒以跌停价开盘，但随后震荡拉升，截至上午收盘，酒鬼酒下跌7.37%，报34.95元，换手率达12.47%，相比此前显著上升。

一位白酒投资者今日午后对时代财经表示，经历了上半年的增长后，酒鬼酒第三季度卖不动了，之前又在经销商手中压了货，所以只能“停货控货”。“酒在渠道商手中，还是消费者喝了，这一点并不好跟踪和判断。新增的3000万费就是用来投放广告刺激销售的，虽然会降低公司单季度利润，但为了保证销量也没有办法。”

这已非近期白酒个股的首次大跌。10月15日，贵州茅台（SH600519）三季报发布前，茅台上涨2.63%，股价创下1215.68元的历史最高价。不过，当晚公布财报后，茅台三季报增速低于平均值，并未显著超预期，次日公司股价下跌3.39%，带动了整个白酒板块大跌。

不过，同样都是业绩不及预期，企业和投资者之间承受大风大浪的能力却有着显著的区别。

“贵州茅台是白酒板块中的老牌贵族，流通盘大，而且即使业绩放缓，其机构投资者经验丰富，自然有能力规避风险。酒鬼酒则并非名门望族，流通盘也小，承受风险能力会差一些。而且这两家酒企的市场体量、业务抗风险能力也不在同一个量级”，上述投资者评价道。

与此同时，除贵州茅台和酒鬼酒之外，已经披露三季预告的青青稞酒业绩也不算理想。10月14日，青青稞酒公布2019年前三季度业绩预告。报告预计，2019年前三季度公司实现净利润约为2604至3472万元，较上年同期下降60%至70%。

除却直接的业绩情况带来的股市“变脸”，业界也有观点猜测，近期白酒板块的回落或许与近期消费税新政的落地有关。这一新政一旦落地，白酒企业赋税或增加，而产品以中低端白酒为主的酒鬼酒更将面临新的挑战。

日前，国务院印发了《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》（下称《方案》），提出消费税征收将从生产环节后移至批发零售环节。

《方案》中提到后移消费税征收环节的改革将先针对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施，再结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点。白酒属于消费税征收科目，目前《方案》未正式提及，但市场普遍关注度较高。

中金公司预计，新政落地后，酒类企业税负有可能增加，经营情况会受到影响，而相比啤酒和其他酒类，白酒行业受到的影响最大。在白酒企业中，大企业受到的影响则显著小于中小企业，税收不规范的企业竞争力将下降。

根据中金公司的数据，如果增加12%的消费税，白酒行业的消费税或将增加322亿至515亿元。具体到产品售价，高端、次高端白酒企业的影响小于200元以下大众价位白酒。同时，经销商批发环节将承担流通环节此项新增税负的20%至30%，规模超过100亿。

广东省酒类行业协会会长彭洪认为，白酒在批发零售环节征收消费税，如果征收从量税，对经营包括酒鬼酒、牛栏山等中低端白酒的经销商影响非常大，经销商在征收从量税后面临成本压力，只能加价销售，但这又可能让厂家丢失市场份额。而对于茅台、五粮液等销售高端酒的酒商，由于其品牌拥有很强的议价能力，影响不会太大。

行业人士普遍认为政策的影响将是两极化的。

按照某券商分析师的说法，一般而言，对于消费品税率调整，预计有两种结果。她对时代财经分析表示，第一种情况是厂家下调出厂价，从而给经销商多交税进行平衡，零售价格不变或变化较小，消费者易于接受，厂家产品销售也不会受到太大影响。

第二种情况则是，如果酒企拥有较强话语权，厂家出厂价格不变，经销商为了保证利润上调零售价，终端用户能否接受价格上涨，取决于酒的价格弹性。短期会造成市场情绪波动，长期来看品牌溢价能力强的酒企或将受益，但对企业的渠道把控能力也会有较大考验。

在批发和零售环节征收白酒销售税也存在一定的难度。

有广州的白酒经销商此前在接受时代财经采访时表示，不同于烟草专卖制度相比，白酒流通相对更为开放，酒类销售经营主体更多元化，渠道也颇为繁杂，中小企业甚至夫妻店众多，这些都决定了在批发和零售环节征收消费税相比在生产企业征收，难度会更大。

近几年来，白酒行业逐步迎来复苏，但也呈现出越来越强的马太效应。而一旦近期各酒企业绩增长下滑或不及预计，以及随着《方案》的出台，白酒行业仍可能出现不小的利益转移。