“复读生”震裕科技再冲IPO 有龙头企业“加持”能否顺利闯关

《投资者网》向劲静

在闯关IPO的企业当中，“复读”的企业也不少，宁波震裕科技股份有限公司(下称“震裕科技”)就是其中之一。

两年前，震裕科技曾申请在创业板上市，彼时公司的盈利能力就曾遭到质疑，从而未能通过证监会的审核而被终止。

2019年12月9日，震裕科技在证监会披露更新版招股说明书,宣布再度闯关IPO，那么，其持续盈利能力是否有所改善？

这一次闯关IPO不一样的是，在震裕科技的大客户当中有锂电池龙头企业——宁德时代。那如今有着宁德时代的“加持”，震裕科技此次是否能够顺利闯关创业板？

持续盈利能力如何

震裕科技成立于1994年，主要从事电机铁芯级进模及冲压制品的技术研发、生产、销售，主要产品为电机铁芯精密级进模及电机铁芯冲片，主要客户为电机及电机零配件制造企业，其中公司披露第一大客户为锂电池龙头宁德时代。

此番是震裕科技二度闯关创业板，此次公司的盈利能力如何？是否有所改善？

查看公司近5年的财报数据显示，2015年至2018年期间的归母净利润分别为2094万元、2149万元、1584万元和5499.96万元，同比增长4.82%、增长2.63%和下滑26.27%和增长247%。到了2019年上半年的归母净利润为3822万元。

震裕科技归母净利润暴涨的主要原因有哪些？公司董事会办公室的相关人士对《投资者网》表示，主要有三方面的原因：一是公司模具业务收入持续增长，2018 年较上年上升了39.43%；二是公司电机铁芯结构件销售收入持续增长，2018 年较上年上升了54.56%；三是公司动力锂电池精密结构件销售收入持续增长，2018 年较上年上升了692.35%。

震裕科技精密级进冲压模具及其下游精密结构件业务的主要客户属于家电、汽车（包括新能源汽车）、新能源锂电池等行业。2016年-2018年，来自家电行业的精密级进冲压模具业务收入占模具业务总收入的比重分别为59.83%、61.62%、65.89%，来自动力锂电池精密结构件业务的收入占公司主营业务收入的比重分别为1.12%、6.82%、28.57%，到2018年，这两个行业贡献了公司95%以上的营收。

由此看出，震裕科技高度依赖家电和锂电池，倘若两个行业都出现下滑行情，公司如何保障业绩？

“在三至五年内，公司将充分利用既有研发和生产装配能力优势，在巩固和深化原有市场领先地位的同时，快速提升变频电机、高效节能电机、新能源汽车电机、工业工控电机精密级进冲压模具市场占有率，实现细分市场收入的多元化和均衡，努力拓展海外市场包括欧洲、中西亚、印度、南美等区域和国家，提高外销收入占比。”震裕科技相关人士称。

此外，其子公司苏州范斯特在电机铁芯市场崭露头角，成为具有一定规模的专业电机铁芯制造商，并依托母公司的模具制造能力，快速响应客户需求，巩固与现有客户的长期战略伙伴关系，在高端冲压市场及冲压制品领域占有一席之地。

负债规模增长的背后

再看近些年震裕科技现金流情况如何？

2016年至2019年上半年，震裕科技经营活动产生的净现金流分别为1807万、-1348万、3185万、-2597万，同期投资活动净现金流也为负值，在投资上大幅花费资金，主要依靠债务融资填补资金链。倘若公司投资的项目在之后的年份里没有带来利润改观，随着负债的上升，资金短缺是必然。到时候公司如何应对？如何保障现金流？

“公司资产、负债规模逐步增长，目前仍处于业务扩张期，债务与资产规模相配比，财务结构较稳定。若本次发行能顺利进行，随着公司募集资金的到位，债务融资额度将会大幅减少，股本和资本公积金将会大幅度增长，所有者权益将进一步扩大，公司资产负债率会进一步降低。”上述震裕科技人士称，随着募集资金的逐步投入，公司将进一步巩固其在行业中的竞争优势，提升公司整体竞争实力，实现公司营业收入和利润水平的较大幅度增长。

经营活动的现金流较差往往伴随着应收账款的大幅增加，2016年-2018年，公司应收账款分别为1.01亿元、1.16亿元、2.08亿元，2018年大幅增长80%，截至到2019年上半年，应收账款达到2.4亿元，还在继续增加，并且在2019年上半年就已经计提了286万的应收账款坏账损失。照这样的趋势下去，很可能出现更大面积的坏账损失，面对这样的情况公司又该如何应对？

就此，震裕科技董事会办公室相关人士对《投资者网》表示，“公司应收账款规模随着销售规模的增长而增加，应收账款增幅每年均低于营业收入增幅。公司已经建立了相应的内部控制制度，以加强合同管理和销售款项的回收管理。公司应收账款的账龄主要在一年以内，并且主要是应收宁德时代、美的系、爱知系、大洋系等动力锂电池、家用电器行业等龙头企业的款项，客户优质，信用度较好，公司将在信用政策不变的情况下，加强对应收账款管理，提高回收力度。”

不难看出，作为拥有多年模具开发、制造经验积累的精密模具制造企业，震裕科技在锂电池结构件冲压模具设计、开发、生产方面已经形成了自己独特的优势。在企业未来的发展中，如何增加新的利润增长点，促使公司在行业领域中的核心竞争力得到全面提升，用良好的经营业绩来回报投资者值得期待。（思维财经出品）■