科大讯飞上市以来首现季度亏损 业绩高度依赖政府补助

《投资者网》李杰

4月21日，科大讯飞公告了一季报和年报，2020年一季度科大讯飞亏损1.31亿元，为科大讯飞上市13年来首次亏损。

公司对此解释称：本次新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度，因此也影响了收入的实现进度。此外，一季度公司针对抗击疫情的需要和把握产业发展趋势的要求，免费提供教学、辅诊等服务，通过智能电话机器人助力相关部门进行疫情的防控排查，相关投入约 3700 万元。

尽管一季度亏损可以归因于疫情影响，但公司2019年年报依然存在依赖政府补助、研发投入资本化率高的问题，这也是科大讯飞的多年痼疾，此外科大讯飞高管也在2019年底到2020年初期间大量减持了公司股份。

华丽业绩后盈利能力堪忧

科大讯飞4月21日披露了2019年年报，2019年营业收入100.79亿元，净利润8.19亿元，同比增长51.12%，扣非净利润4.89亿元，同比增长83.52%。营收、净利润、扣非净利润均已到达自2005年以来最高位，但公司的净利率与ROE（净资产收益率）依然较低，净利率仅为9.36%，加权ROE仅为8.22%。

与全球语音识别龙头公司Nuance、国内人工智能龙头公司百度、平台软件服务商超图软件相比，科大讯飞的ROE和净利率均较低，盈利能力较弱。

事实上，科大讯飞的净利率从上市之初的27.21%一路下降到2017年的9.36%，加权ROE从17.59%下降到去年的8.22%。若剔除政府补助项目及关联交易部分，科大讯飞盈利能力将更差。

多位高管减持股份

2019年科大讯飞利润创出最好成绩，公司高管也开始减持手中股份，根据科大讯飞2019年年报，董事长刘庆峰减持3900万股，2020年一季报显示，刘庆峰一季度减持2130万股。

科大讯飞在深证互动易平台回应称：讯飞是学生创业企业，庆峰董事长除该次减持外，上市11年来庆峰董事长未减持过1股科大讯飞股份。庆峰董事长去年12月至今年1月（也是自上市以来）减少了6030万股科大讯飞股份。其中，5130万股系转让至其本人控制的公司，该次股权转让完成后，其拥有该等股份的科大讯飞表决权未发生变化；其余900万股系偿还欠款：庆峰董事长及相关高管于2013年为引入中国移动战略投资者，借款增持股票，并且承担了较高的借款成本。期间还多次增持。2020年初，相关个人欠款的本金和利息还款期限迫近，为了避免对二级市场的冲击，采用大宗交易的方式并付出对应的折扣代价，大宗交易系用于偿还欠款。

查询企查查可知，在刘庆峰控股的企业中，只有言知科技持有科大讯飞股份，并且言知科技在2019年4季度新进为科大讯飞第6大股东，持有3900万股，2020年一季度增持1230万股，与刘庆峰的减持节奏一致，因此，刘庆峰在2019年末到2020年一季度，将5130万股转让给了言知科技。

言知科技成立于2019年12月9日，由刘庆峰100%出资，初始注册资本17.5亿，2020年3月17日引入其他股东，刘庆峰股权比例下降到89.84%。

此外，根据科大讯飞公告，2019年初至2020年一季度，公司副总裁杜兰、财务总监张少兵、副总裁吴晓如、副总裁胡郁合计减持753.33万股，占比公司总股本0.34%。

利润依赖补助、研发资本化率较高

2019年科大讯飞共收到政府补助8.42亿元，占比净利润102.81%，计入当期损益7.25亿元，占比净利润88.52%，这已经是连续第二年政府补助占比净利润超过50%。自2011年起，科大讯飞已经连续9年政府补助占比净利润超过25%，显示科大讯飞净利润依赖政府补助的程度在加重。

科大讯飞的研发投入资本化率也很高，2019年达到48.52%，2016年以来，研发费用资本化率均在46%以上，而同为软件行业的超图软件该项指标为21.17%，同为人工智能行业的旷视科技该项指标也仅为1.27%，与之相比，科大讯飞资本化率太高。

一般来说，利润高的公司更愿意把研发支出都记入费用中，这样可以减少当期税收支出；但对于一些在经营上有困难，或是尚处于创业阶段的企业来说，这样做会显得资产很少、 利润很低，所以这些企业更愿意把它记入无形资产里，让财报好看些。

科大讯飞近6年，研发投入资本化率均在39%以上，很大程度上改善了公司的利润，相应的，无形资产也从2015年末的6.5亿增加到2019年末的20.51亿。

科大讯飞业绩依赖政府补贴，研发投入资本化率高，业绩真实情况恐怕要在报表数字上打一个很大的折扣。同时，累积的巨额无形资产将成为未来净利润的一大压力，同时也存在资产减值风险。（思维财经出品）■