收入、利润双双下滑 科沃斯又被石头科技紧追

《投资者网》吴微

近日，主要研发、生产、销售扫地机器人以及其他小家电的科沃斯（603486.SH）公布了年报与2020年一季度报。2019年，科沃斯全年实现营收53.12亿元，同比减少6.70%；实现净利润1.21亿元，同比减少75.12%。2020年一季度，科沃斯实现营收9.63亿元，同比下降22.84%；实现净利润4029万元，同比下降42.56%。

科沃斯在2019年业绩预减公告中称，主动战略调整，布局高端市场，逐步停止服务机器人 OEM/ODM业务是造成公司2019年业绩波动的主要原因。不过从科沃斯2017年披露的招股书显示，2017年科沃斯前十大客户中有6家是代工客户，其第一大、第二大客户优罗普洛、创科实业均为代工客户。

减少OEM/ODM业务，公司利润断崖式下滑，科沃斯是主动调整还是自废武功就要交给时间来解答了。而以石头科技（688169.SH）为代表的扫地机器人后辈们的崛起，也让科沃斯的未来充满挑战。

主动调整or客户流失？

2019年是公司战略调整的一年，在以长期价值为导向下，公司于2019年初主动进行了一系列战略调整，包括策略性退出原有服务机器人ODM业务，退出国内低端扫地机器人市场，进一步加大研发投入、推动下一代扫地机器人技术落地以及推出智能生活电器品牌“添可”等。科沃斯在2019年年报中针对公司ODM业务大幅下滑给出了这样的解释。

与2018年同期相比，科沃斯的ODM业务同比减少了3.61亿元，下降幅度高达89.1%。受此影响，科沃斯的净利润自2019年一季度开始就连续多个报告期下滑。到2019年末，科沃斯实现净利润1.21亿元，同比减少了75.12%。

在科沃斯主动退出ODM业务后，公司的净利润出现断崖式下滑，其净资产收益率也跌至历史低位。从短期结果来看，科沃斯的战略调整更像是在自废武功。

资料显示，科沃斯的OEM/ODM业务主要是为国外知名吸尘器品牌代工，其客户有优罗普洛、创科实业等公司。2017年科沃斯招股书信息显示，2015年度、2016年度和2017年度，科沃斯对优罗普洛和创科实业的销售收入占营业收入比重分别为34.03%、31.14%和 26.84%，为其线下销售渠道的最主要客户。

2018年7月10日，美国贸易代表罗伯特·莱特希（Robert Lighthizer）公布的新一批加税名单中，科沃斯代工的吸尘器等相关产品也在其中。科沃斯主动退出OEM/ODM业务，美国商务部加税名单中出现其代工的产品，这二者之间不免存在巧合。

针对其OEM/ODM业务，科沃斯方面表示：公司策略性退出服务机器人ODM业务主要是为了能够集中资源在全球市场发展自有品牌，与2019年的外贸环境变化没有关系。公司未来是否会继续进入ODM业务将视公司整体战略和业务规划而定。

聚焦国内“石头”紧追

在科沃斯聚焦的国内家用服务机器人市场，最近几年来竞争也日益加剧，科沃斯直接的竞争对手石头科技在招股书中就披露了多家竞争对手。到2019年上半年，国内前五大家用服务机器人品牌分别为科沃斯、小米、石头、海尔和iRobot，他们的市场占有率分别占比为43.4%、13.3%、12.7%、5.0%、4.8%，合计市场占有率为79.2%。值得注意的是，小米与石头科技是高度关联方，他们合计的市场占有率达26%，已在紧追科沃斯。

在收入方面，到2019年石头科技实现营收42.05亿元，与科沃斯的53.12亿元相差仅有20%。此外，为了应对来自后辈的追赶，科沃斯加大了销售费用与研发费用的投入，使得公司的费用率急增。2019年科沃斯的销售费用为12.32亿元，同比增加了14.93%，而其销售费用率由2018年的18.83%增加到2019年的23.19%，增加了4个百分点；无独有偶，科沃斯的研发费用率也增加了近1个百分点。

费用率的大幅上涨，使得科沃斯的净利润率在2019年大幅下滑，其净利润率由2018年的8.52%跌至2019年的2.28%，其净资产收益也跌至历史低位。反观科沃斯的竞争对手石头科技，得益于小米的生态链，其收入快速增长，净利润率也呈上升趋势，在2019年石头科技实现净利润7.83亿元。

对比科沃斯与石头科技2019年的成绩单，虽然科沃斯在市场规模上仍高于石头科技，但在多项盈利指标上，石头科技已赶超了科沃斯。

解禁后股东大额减持

2019年科沃斯的利润下滑，公司的第四大股东却公告减持。2019年5月28日，科沃斯第一批首发股份解禁后不久，科沃斯的第四大股东泰怡凯就开始公告减持。到2019年4月，泰怡凯共计减持了科沃斯4.02%的股份，减持金额达4.90亿元。

资料显示，科沃斯的第四大股东泰怡凯电器是香港注册的境外公司，而科沃斯前身即叫泰怡凯电器。2016年6月29日，科沃斯拆除红筹架构后，境外股东泰怡凯电器被保留了下来。从招股书披露的信息来看，泰怡凯电器最终的控制人为IDG资本。此外，科沃斯股东中除了泰怡凯这个机构投资者外，还有多个员工持股平台。

值得一说的是，2018年发审委在审核科沃斯首发时也针对科沃斯的股权结构进行了提问。问题主要包含科沃斯实控人的认定、员工持股平台关联关系的合理性以及员工持股平台是否存在代持或利益关联的情况。

眼下，科沃斯的收入、利润双双下滑，又面临被石头科技紧追的局面，若想继续保持领先地位，想必还有很多的事要做。（思维财经出品）■