新老十只主动基金测评，稳定才是王道！

（原标题：新老十只主动基金测评，稳定才是王道！）

#老司基硬核测评#

本期测评标的是十只主动基金，能够让雪球选出的都是很优秀的主动基金，今天笔者以自己的方式进行筛选，主要是业绩和回撤两方面，另外在业绩方面会进一步穿透评估收益来源。

我要声明，评测属于笔者个人视角，不代表基金好坏，每个人的眼光和需求也不一样。

十只主动基金分别如下：

【诺安安鑫灵活配置混合(F002291)】、【国投瑞银美丽中国混合(F000663)】、【宝盈新价值混合A(F000574)】、【华宝生态中国混合A(F000612)】、【建信创新中国混合(F000308)】、【嘉实物流产业股票A(F003298)】、【大成国企改革混合(F002258)】、【交银先进制造混合(F519704)】、【交银趋势混合A(F519702)】、【易方达供给改革混合(F002910)】

十只基金成立时间5-12年不等，年综合费用在2%左右，现任基金经理任职年限1-8年不等，均为主动混合型基金。

由于基金经理任职时间相差较大，给我们的测评工作带来了一些难度，好在十只基金多数都是以沪深300指数为比较基准，仅有【嘉实物流产业股票A(F003298)】业绩比较基准：中证全指运输指数收益率 × 80% + 中债总指数收益率 × 20%；【交银先进制造混合(F519704)】，业绩比较基准：沪深300指数收益率*55% + 恒生指数收益率*5% + 中证综合债券指数收益率*40%。

前者倾向于行业主动基金，后者加入了一定比例的港股，没问题，一起看下面近三年的测评图。

近三年的表现中，回撤方面【嘉实物流产业股票A(F003298)】最小，第二是【交银趋势混合A(F519702)】，另外交银趋势混合的收益是最高的，夏普比率排名第一。

上图为近一年的数据，再来看看回撤方面，近一年沪深300指数最大回撤是21.96%，有两只基金回撤幅度超过了指数，分别是【宝盈新价值混合A(F000574)】、【易方达供给改革混合(F002910)】；回撤最小的三只基金是【国投瑞银美丽中国混合(F000663)】、【交银趋势混合A(F519702)】、【嘉实物流产业股票A(F003298)】。

有些可惜的其实是【宝盈新价值混合A(F000574)】，杨思亮经理是近几年比较优秀的中生代基金经理，该基金近三年年化收益是+15.53%，基金成立以来年化收益高达+16.90%，业绩优秀，只是一年来回撤过大，另外从持仓来看收益的取得主要是较高的集中度，这一点其实很重要，盈亏同源，这也是导致回撤较大，当前落选的直接原因。

1、【国投瑞银美丽中国混合(F000663)】可能需要更多的时间证明自己

该基金经理吴潇接任基金1.45年，最新季报显示前10持仓集中度：54.30%，对比2019年30%左右的前十持仓集中度来说，集中度上升了很多，接任以来十大持仓集中度始终保持在50%以上，和宝盈新价值混合落选的道理是一样的，只是暂时大回撤还没有发生。

2、【嘉实物流产业股票A(F003298)】这是一只差异化混合基金

各方面表现优秀，可以作为看好物流产业方向的投资者做资产配置的一环，基金成立以来总收益+142.97%，最大回撤-24.62%，年化收益+14.84%，对比物流行业和沪深300指数来说，该基金都足够优秀，最新一期季报显示前10持仓集中度69.66%，行业分布物流占比76.32%，这个和上面两只基金不一样，因为是类行业主动基金，那么必然高仓位，只要不风格偏移，并且相比比较基准低回撤，有超额收益就是一只好基。

3、【交银趋势混合A(F519702)】一只基金和基金经理相互成就的神奇基金，让人不知道水平和运气哪个更重要的基金。

让时间回到2019年Q2，该基金前10持仓集中度：84.51%，该基金行业分布，饮料制造38.89%，食品加工制造29.23%，把两者归为食品饮料行业则共占比68.12%。

神奇的是现任基金经理杨金金于2020.05.06日起接任，于是2020Q2显示，基金前10持仓集中度：45.38%，行业分布已经变成均衡了，没有一个行业占比超过15%，神奇的保住了上一轮抱团消费的利润，你说这是实力还是运气？

杨金金经理的风格还是很明显，持仓集中度在30%左右，但2023Q1显示，电力设备持仓占比上升到40.71%，我猜大概又是一次实力和运气的较量了，只是这次较量可能没有2019年及以前那么激进，因为控制了前十持仓集中度。

4、说说两只风格稳定的老基金，【华宝生态中国混合A(F000612)】、【建信创新中国混合(F000308)】

两只基金长期业绩稳定，但【华宝生态中国混合A(F000612)】可能受限于投资目标： 把握生态主题相关行业和上市公司的稳步成长，力争实现基金资产的长期稳健增值。今年以来跑输比较基准很多，同时也在2015年中出现了大于比较基准的大幅回撤。

【建信创新中国混合(F000308)】在上面排名并不靠前，却是我认为十只基金中最能安心持有的一只主动型基金。

基金成立近十年来年化收益近20%，最大回撤-41.33%，小于沪深300指数的-46.7%，收益的取得较为稳健，近年来的前十大持仓集中度在40%左右，行业分布大部分时间控制在20%以内，风格没有明显暴露。

5、另外还有两只相同类型的基金【诺安安鑫灵活配置混合(F002291)】和【大成国企改革混合(F002258)】

两者2023Q1显示前十大持仓集中度接近60%，相对来说【大成国企改革混合(F002258)】行业分布更分散，年化收益更高，表明攻守更为有道。

6、最后我想说说为什么风格不能暴露？

【易方达供给改革混合(F002910)】这只基金的长期收益很好，2017年成立以来总收益+155.62%，年化收益15.97%，最大回撤-32.44%；同期沪深300指数涨幅+14.39%，最大回撤-39.59%。

上述数据无不表明【易方达供给改革混合(F002910)】是一只优秀的基金，年化收益高，回撤小于基准，但是很遗憾今年以来这只基金最大回撤是-20.9%，而沪深300指数只跌了-9.59%，为什么会这样？

很简单，就是风格暴露，基金历次季度报告前十大持仓均在50%以上，经常出现持仓行业占比超过30%的情况，以2023Q1为例，前十大持仓集中度接近60%，汽车零部件占比52.35%，这种情况下一旦没有押中回撤很快就来了，而这样的动作这只基金经常做，可以说经常险象环生却又涉险过关，最终总收益貌似不错，其实走钢丝，持有体验不佳。

总结：这是一期很有意思的测评，将新老基金经理放在一起，另外还有几只行业主题主动基金，整个测评下来，类行业基金$嘉实物流产业股票A(F003298)$ 作为行业配置的一环来说还不错，混合基金中$建信创新中国混合(F000308)$ 、$大成国企改革混合(F002258)$ 历史表现优秀，从持仓集中度和行业分布来看未来预期向好。

另外还有一些新的基金经理需要更多的时间观察，部分基金数据不错，但可能风格暴露，给未来带来一些不确定性。

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