三全食品苦觅增量，今年轮到牛羊肉

《投资者网》侯书青

速冻面米制品市场，似乎来到一个瓶颈。

三全食品，以及安井等同行们发布的半年报，无不透露出一个事实：这些企业以往赖以起家的速冻米面业务近年来持续承压，企业若想保持一定的业绩增速，光靠这些传统业务可能行不通了。

今年上半年，三全食品营收较去年同期几乎持平，仅同比增长0.89%，归母净利润也仅同比增长1.31%。报告期内，公司的主力业务速冻面米制品营收规模同比下滑，而同行安井食品的类似业务营收则同比上升约11%。

与安井食品相比，三全有着更迫切的动机去追求新增长曲线。毕竟安井食品收入结构中占比最大的菜肴制品也不过占比约31%，而三全食品的速冻面米制品收入占比超过80%。近年来，三全食品逐步布局的牛羊肉业务虽然逐渐起势，但距离“挑起大梁”仍有距离。

业绩基本持平去年

三全食品的2023年半年报显示，公司的营收和净利润规模与去年同期均基本持平。上半年，三全食品实现营业收入38.55亿元，同比增长0.89%，归母净利润4.37亿元，同比增长1.31%。

总体上看，三全食品的营收和净利润规模相较去年同期几乎没变，但在毛利率方面却出现了小幅下滑，总体毛利率下滑了2.31%。

从渠道上看，三全食品目前共有三种销售渠道：经销、直营和直营电商。2023年上半年，直营渠道的变化最为明显，直营电商表现最为平稳。值得注意的是，2023年上半年，三大渠道的毛利率均出现了同比下滑。

三大渠道中经销渠道的占比最高，为29.68亿元，同比增长12.25%，营业成本增加了15.33%，毛利率下滑1.95%，为26.72%。作为公司最倚重的渠道，经销渠道的毛利率最低。

直营和电商渠道的收入分别为7.50亿元和1.08亿元。电商渠道的毛利率最高，达32.56%。营收规模和营业成本都有略微的增加，毛利率同比下滑了1.17%。而直营渠道的营收同比下滑了27.84%，营业成本也下滑了25.07%，毛利率下降了2.61%。

对于毛利率的下滑，三全食品表示其下滑原因主要是由于上半年消化了前期采购的高价库存原料。但是由于高盈利产品的销量上升以及销售、管理费用率的下降，公司的净利润水平才得以保持稳定。

B端正在寻求突破

严格来讲，三全食品的业绩仍然是增长的。三全食品的传统优势项目有C端业务、速冻面米制品，但在2023年上半年承受着较大的压力。

首先从市场上看，公司的产品在餐饮市场上，上半年贡献了6.29亿元的营收，同比增长20.5%。而在零售及创新市场上，公司收入32.25亿元，同比下滑2.2%。

报告期内，三全食品面向大型餐饮、快餐、街餐、团餐，甚至乡厨宴席等B端场景推出了许多对应产品。从场景划分之细不难看出，三全对B端市场的蛋糕有着较为迫切的需求。

三全食品在零售市场上的市占率仍然占据着优势，C端一向是公司的收入支柱，上半年这部分业务仍然贡献着83.67%的营收，但增长方面较为疲软，收入占比方面也有所下滑。而B端虽然占比仅为16.33%，好在增长较快。

分业务看更是如此，速冻面米制品仍然是营业收入的最重要组成部分，上半年营收33.34亿元，但同比仍有2.59%的下滑，收入占比也从去年同期的89.58%下滑至86.49%。

增长较快的业务是速冻调制食品，贡献了4.56亿元的营收，占比从8.55%升至11.79%，同比增速高达39.14%。此外，冷藏及短保类和其他业务收入与均有所下滑，分别为-5.32%和-9.87%。这两类业务规模较小，收入均在千万级别。

公司在财报中透露，将借着今年市场需求明显恢复的趋势，重视餐饮市场业务的发展。三全食品的B端之路能否顺利走通，仅凭半年报的数据难以窥见全貌。

寻找第二曲线

三全食品传统业务增长的疲软，来自于市场整体的疲软。研究机构Frost & Sullivan数据显示，中国速冻面米制品的巿场规模从 2013年的549亿元增长到2021年的782亿元，年复合增长率为4.52%。

8年时间内，这一市场总体规模只增长了200多亿元。这意味着速冻面米制品已经是一个非常成熟的市场了，各品牌在渠道、推广、产品方面越来越统一。

从三全食品直营电商渠道的发展情况上也不难看出，作为毛利率最高的渠道，其销售占比也最低。并非三全不愿意在该渠道上加大投入，实在是这类产品在线下太常见了，电商渠道并不适合销售这类产品。

其实三全食品最晚从2010年，就已经开始寻找自己的第二增长点。公司在2010年成立了火锅事业部，落脚点放在火锅调料上；2014年，三全开始试水鲜食业务。

2019年10月，三全食品参与了火锅超市品牌锅圈食汇的A+轮融资，总融资金额为5000万元人民币。但三全显然不甘心只做股东，第二年8月，三全推出了自己的新项目：涮烤汇，产品包括肉卷、鱼丸、肉类、内脏等，涵盖了大多数热门火锅食材。同年，三全甚至针对早餐需求，推出了馅饼、小笼包类的食材。

2023年，三全食品的重心在牛羊肉调理产品上，在C端主要是牛羊肉卷、即烹牛羊肉片，而B端则是肉砖产品，主要面向有切片设备的客户。

对三全来说，这些都是好点子，但却不是独家的好点子。同行的思念食品也有类似的动作，2010年，也就是三全成立火锅事业部的同一年，思念食品也开始发力火锅原料，重点在于各类鱼丸、鱼豆腐、蟹柳上。2021-2023年，思念食品每年都在火锅方面有所动作。

无论是火锅食材还是牛羊肉制品，三全都具备着入局的能力，但若想真正在这一领域获得一席之地可能并不容易。

在火锅食材领域，锅圈食汇目前在国内的门店数量可能已经接近万家。而在肉类方面，A股及新三板已经有福成股份、听牧肉牛等上市企业。大庄园肉业集团招股书显示，其2020年的营收接近50亿元。此外，三全的肉类产品，能否挤入B端餐饮企业的供应链，仍然有待观察。（思维财经出品）■