产品被指风格漂移、知名基金经理离任 工银瑞信发生了什么？

《投资者网》方净

作为基金产品的掌舵者，基金经理的稳定性直接关系到产品的业绩表现，因此其动向往往牵动着投资者的神经。

为了限制基金经理中途“跑路”的行为，11月24日，中国基金业协会发布新规，明确提出对“无特殊情况下管理公募产品处于募集期、封闭期内主动离职，且离职时间未满24个月（含）”的基金经理不得给予注册。

而次日，工银瑞信基金管理有限公司（以下简称“工银瑞信”）就因基金经理王筱苓的“清仓式”卸任，而受到市场的关注。同时，该公司还因旗下产品风格漂移的问题，再次被评价机构点名，并由此引发外界讨论。

“双十”基金经理卸任

11月25日，工银瑞信基金发布公告称，王筱苓离任工银大盘蓝筹混合、工银消费服务混合、工银新蓝筹股票、工银灵动价值混合4只基金的基金经理，至此，王筱苓已不在该公司管理任何公募产品。

信息来源：基金公告

资料显示，王筱苓毕业于清华大学，获得工商管理硕士学位，曾任职于中国银行全球金融市场部，2005年8月加入工银瑞信，任职于投资管理部、固定收益部、权益投资部、专户投资部。

Wind显示，王筱苓的投资经理年限超过13年，年化回报率超过10%，是业内少有的“双十”基金经理。其在工银瑞信期间共参与过12只产品的管理，只有一只任职回报率为负，其他均取得正收益。其中工银消费服务A、工银新蓝筹A任职回报率均超过100%，工银大盘蓝筹更是超过200%。

这样一位绩优基金经理“清仓式”卸任，有媒体称，原因是其接近退休年龄。但王筱苓的离任似乎早有伏笔：今年7月6日，其卸任了工银聚焦30、工银现代服务业两只产品的基金经理职务。7月31日，工银大盘蓝筹增聘基金经理，随后的10月份，其管理的工银消费服务、工银灵动价值、工银新蓝筹也均增聘基金经理。可以看出，公司已经为王筱苓的离任做好安排。

据统计，近两年工银瑞信已有11位基金经理离任，尤其是2022年，公司共有9位基金经理出走，在全行业最多。其中多位具有较深资历，如黄安乐、游凛峰等，投资经理年限达10年以上。随着人才流失情况出现，工银瑞信也在内部培养新人，今年以来启用了郝瑞、何顺等新生代基金经理。

目前，该公司共有70位基金经理，人数在业内排名第11。人员梯队分布较为均衡，十年以上投资年限者有14人，同时也有12人投资年限不满一年。

因风格漂移被评价机构点名

基金的持仓状况与原定投资主题及目标存在较大偏差，被视为“风格漂移”，这类行为违背基金契约，导致基金风格不稳定，会对投资者进行资产配置造成不良影响。

近日，第三方基金评价机构——济安金信基金评价中心在《关于2023年第三季度公募基金不予评价的说明》中，以“风格漂移”为由对工银新金融当季度的表现不予评价。此前，该机构已两次点名工银新金融的风格漂移问题。

根据基金合同，工银新金融的投资目标为“深入挖掘本基金所界定的新金融主题股票，分享经济转型和金融改革的红利，追求基金资产的稳健增值。”

该基金所指的新金融主题是涵盖了金融和地产的“大金融”主题。具体包括：第一，传统金融机构；第二，提供金融服务和金融产品的相关公司；第三，受益于或未来可能受益于金融改革、互联网金融发展的的相关公司；第四，从事土地开发、房屋建设、维修、管理，土地使用权的有偿划拨、转让、房屋所有权的买卖、租赁、房地产的抵押贷款等业务的房地产行业公司。

从工银新金融的行业配置来看，季报显示，今年三季度末，制造业占基金资产净值4彩色文字1.38%，金融业占比41.05%，房地产业占比6.57%，此外还少量配置了建筑业、批发和零售业、信息技术服务等。而从十大重仓股来看，其中包括江苏银行、中国平安等5只金融股，还有一只地产股保利发展，其余还配置了新能源、白酒、信息技术等行业个股。

信息来源：Wind

其实，工银新金融三季度已经增加了对金融业的配置，此前多个季度金融业占比仅在20%附近。今年一季度末，该基金前三大重仓股是贵州茅台、五粮液、中航光电，金融和房地产业占基金资产净值比分别为20.65%和5.53%；二季度末前三大重仓股是宁德时代、江苏银行、中航光电，金融和房地产业占比为20.50%和2.41%。

调整的幅度不大，工银新金融难以摆脱漂移之嫌，值得注意的是，另一只基金工银瑞信文体产业也曾受到市场质疑。

工银文体产业风格漂移更加明显。该基金成立于2015年12月30日，目标是“投资于文体产业中具有长期稳定成长性的上市公司”。2016年重仓股中还有北京文化、中文传媒、宋城演艺、中国电影等文化类个股，2017年以后其重仓股逐渐与“文体”二字无缘。2021年以来，该基金配置文化、体育和娱乐业的比例持续为0。

今年三季度末，该基金投资组合中制造业占比54.39%，采矿业占比7.52%，金融业占比6.93%，此外还包括房地产、建筑业、交通运输等。同时，十大重仓股包含了信息技术、房地产、白酒、新能源、金融、电器等行业个股，配置较为分散，但并没有文体类个股的身影，显然“名不副实”。

信息来源：Wind

风格漂移的基金，管理业绩也未必会更好。就像上述两只基金，年内收益率处在中下游水平。Wind显示，截至11月29日，今年以来工银新金融A的收益率为-19.26%，同类排名719/844；工银文体产业收益率为-12.86%，同类排名529/844。

有业内人士认为，买基金如同“开盲盒”的感觉容易造成基民的心理落差，甚至引发投资者对基金公司乃至整个行业的不信任。

事实上，这一问题已受到监管部门的高度重视。去年4月，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》要求，引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”等博取短线交易收益的行为。

主动权益产品9成跑输大盘

作为银行系基金公司，工银瑞信较为倚重固收业务，一直以稳健风格著称。2016年末，该公司管理规模为4601.51亿元，曾高居行业第2。到了2021年末，虽然其规模突破8000亿元，排名反而滑落到第9，说明被其他对手以更快的速度赶超。今年三季度末，工银瑞信管理规模为7474.44亿元，行业排名第12，较年初缩水376.28亿元。

工银瑞信基金管理规模

信息来源：Wind

从产品结构来看，该公司股票型、混合型、债券型、货币型基金的规模占比分别为11.50%、8.72%、28.25%和50.61%，固收类规模远超权益类。

信息来源：Wind

以固收见长的工银瑞信，权益投资方面相对不那么显眼。在今年A股市场剧烈波动中，一些产品业绩回撤严重。

市场普遍认为，主动权益产品尤其能体现基金公司的投资能力。据Wind统计，截至11月29日，工银瑞信旗下可比的79只（只含主代码）主动权益类产品中，今年以来只有3只取得正收益。若与上证指数年内2.19%的跌幅相比，上述79只产品中有72只跑输大盘，占比九成。

其中表现最好的是工银精选平衡，年内收益率为8.02%，同类排名98/3511。该基金今年以来股票仓位在60%-70%之间，主要配置于周期性行业龙头，三季度末重仓股包括中国中铁、太阳纸业、邮储银行、新兴铸管等。

基金经理在三季报中表示，操作层面，增持的方向主要为农业、建材，前者主要为自下而上选股考虑，后者基于对投资品的小幅增持；减持了军工、汽车，前者主要考虑中期基本面不确定，后者关注到持仓标的性价比下降。

在79只主动权益类产品中，有8只今年以来跌幅超过20%，包括工银沪港深精选A、工银信息产业A、工银新焦点A、工银核心机遇A、工银互联网加等。

工银沪港深精选A成立于2017年11月，至今累计亏损41.32%。2021年和2022年，该基金分别下跌22.08%和19.39%。今年以来继续下挫22.38%，同类排名1313/1413。该基金主要投资港股，今年各季度重仓股都有一些调整，三季度末配置了信息技术、能源等行业个股，包括中国海洋石油、腾讯控股、中国移动、兖矿能源、中际旭创等。

今年港股市场表现较为疲弱。工银沪港深精选三季报称，“投资者需要看到国内宏观经济或者海外流动性出现更加明确的拐点，港股才可能迎来一波盈利预期企稳、估值大幅修复的行情，在此之前仍需要时间耐心等待。”

另一只老产品工银互联网加，成立于2015年6月，成立以来亏损幅度更是达到51.90%，净值腰斩。今年以来其下跌21.02%，同类排名467/516。该基金投资目标为，“在互联网+趋势的引领下，深入研究互联网行业的发展新机遇以及传统行业与互联网相融合的发展新空间，重点选择发展潜力巨大优质公司进行投资”。

从重仓股来看，今年以来，该基金在军工、汽车、新能源等行业上有所配置。不过，这些行业基本都处于调整状态，导致基金业绩尚没有明显起色。

信息来源：Wind

而部分次新基金也在深度亏损中挣扎。比如成立于2022年2月的工银核心机遇A，已累计亏损30.08%。今年以来下跌21.37%，同类排名1816/2067。该基金今年开始大量换入房地产和相关家居建材类个股，但目前来看房市困局难破，截至1月29日房地产指数年内跌幅超20%。基金经理在三季报中表示“继续维持对龙头房地产公司的配置”，其判断还有待市场的验证。

信息来源：Wind

总体而言，工银瑞信旗下主动权益类产品今年业绩失色。未来公司如何留住和培养投研人才，保持团队稳定，并且更好地进行市场研判，减少产品的业绩波动，仍是摆在面前的课题。（思维财经出品）■