光伏行业大变局

（原标题：光伏行业大变局）

光伏板块自12月份以来，本来已经慢慢走出底部，但不幸的是，中环业绩暴雷，再次把光伏板块带入了下跌的深渊，很多人说，四季度光伏行业业绩差应该已经是预期之内的事情，为什么还会如此暴跌？

中环业绩出来的时候，很多人觉得问题不大，毕竟行业整体供给过剩，再加上股权减值，亏损应该也没有多大问题，但是我当时的第一感觉就是问题很大，因为硅片曾经一直都是主产业链里面利润最厚的环节，长期保持单瓦1毛左右，一体化厂商只要扩产硅片产能，利润马上就可以上一个台阶，但是环环作为硅片龙头出现亏损，而且，并没有比二三线公司表现出优势，这个麻烦就大了，这不是利润多少的问题，而是行业格局出现了重大变化，主产业链环节利润分配面临着重新洗牌的问题。

这几年，硅片环节相继遇到了硅料短缺、石英坩埚短缺，这让硅片环节的充分竞争无形中延后了，能拿到充足原材料的厂商就可以享受溢价，尤其是龙头厂商更是如此。而现在，硅料短缺已经过去，硅片厂商已经享受不到能拿到充足硅料的利润溢价，尽管说石英坩埚还在短缺，但似乎已经不能让硅片厂商享受到任何溢价了，当所有环节的充分竞争来临的时候，硅片环节到底还能分配到多少利润？龙头公司到底能分配到多少利润？后面几个季度就看得很清楚了。

从目前已经公布业绩预告的几家公司的财务数据来看，大体可以看到，凡是硅片占比高的，比如中环、弘远绿能、京运通、双良节能，四季度基本都是亏的（双良有硅料设备，不好拆分，不知道是亏是赚），而反观一体化企业，晶科、天合，四季度都是赚的，尽管利润不多。就目前来看，大体可以得到以下结论：

1、专业化硅片厂并不比一体化厂商的硅片更有优势；

2、龙头硅片厂并不比二三线硅片厂更有优势。

这两个结论是可怕的，说明硅片这个环节现在的差异化是非常微弱的，甚至可以说没有，这与大家印象中硅片一直都是高利润环节完全不符，我所说的光伏行业大变局指的就是这个，就是主产业链环节利润要面临重新分配，这么看的话，这种暴跌也并不是完全没有道理，股票，其实并不怕利润少，怕的就是这种行业格局发生重大变化，让预期变得没有确定性。

曾几何时，隆基的硅片一直保持着30%的毛利，让大家羡慕不已，甚至被一度认为，是隆基掌握了什么核心科技。但这两年，随着份额的下降，在毛利上，隆基的硅片已经看不出明显的优势了，尽管说，不能完全否认隆基有独到的技术优势，但很明显，份额占比高起的作用更大，随着份额的下降，隆基的硅片到底有多少优势，后面几个季度应该看的比较清楚了，我个人判断优势是不大的，所以，我也比较担心隆基暴雷，这对整个板块绝对不是好事，从隆基的股价走势来看，说明也是有一些资金是有这方面担忧的。

光伏行业大变局来临，硅片衰落之时，硅料却悄然崛起了，这从大全的四季度业绩环比增加也似乎也可以看出一些端倪。一方面是，在几大硅料厂份额均势的时候，通威的毛利一直都是领先对手，另一方面，通威这两年抓住N型硅料的机会大扩产，份额快速提升，我记得隆基在巅峰的时候，硅片份额好像有40%多，而通威的硅料很有可能会超过这个份额占比，份额提升，必然带来话语权增大，那利润分配自然要向话语权大的环节倾斜。

以前，得硅片者得天下，以后要改改了，得硅料者得天下，通威成为光伏行业市值一哥指日可待！

$通威股份(SH600438)$ $隆基绿能(SH601012)$ $TCL中环(SZ002129)$