2023年非上市人身险公司投资成绩单：泰康人寿综合投资收益率排行第一 七家人身险公司超6%｜南财保险测评（第82期）

（原标题：2023年非上市人身险公司投资成绩单：泰康人寿综合投资收益率排行第一 七家人身险公司超6%｜南财保险测评（第82期））

南方财经全媒体记者 孙诗卉 实习生 杨瑞 上海报道

近日，保险公司陆续公布2023年四季度偿付能力报告，截至目前，21世纪经济报道记者统计发现，60家非上市人身险公司在偿付能力报告中披露了全年投资收益率数据。

保险公司的利润主要取决于保险业务部分和投资部分。投资端是保险公司实现负债匹配并获取收益的重要渠道，因此，本期关注非上市人身险公司的投资收益率进行数据分析。

一般来说，投资收益率统计口径可分为两种，一种是险企偿付能力报告中披露的“投资收益率”，又称“财务投资收益率”、“总投资收益率”，即相关收益计入当期利润，影响净利润表现；一种是“综合投资收益”，包括不计入利润的浮盈/浮亏部分的所有投资收益，这部分浮盈、浮亏不影响净利润，但会计入其他综合收益并影响净资产。 

综合投资收益率均值3.87% 较去年有所提升

2023年整体权益市场波动明显，保险公司的投资端承压。1月29日，央行官网发布2023年金融市场运行情况。数据显示，2023年末，上证指数收于2974.9点，较2022年末下跌114.3点，跌幅为3.7%；深证成指收于9524.7点，较2022年末下跌1491.3点，跌幅为13.5%。两市场全年成交额212.2万亿元，同比减少5.5%。

在此背景下，目前已披露数据的非上市人身险公司平均财务投资收益率为3.21%，平均综合投资收益率为3.87%。虽然不算亮眼，但根据国家金融监督管理总局数据，2022年，人身险公司财务投资收益率为3.85%，综合投资收益率为1.83%。2023年60家非上市人身险公司的综合投资收益率数据与此相比，有明显的提升。

在60家披露数据的险企中，有一些保险公司表现优异，如泰康人寿综合投资收益率为6.68%，在非上市人身险公司中排名第一，财务投资收益率为2.55%；其次是中英人寿，综合投资收益率6.42%，财务投资收益率3.79%；第三、四、五名分别是中美大都会人寿综合投资收益率6.34%、工银安盛人寿综合投资收益率6.22%、复星保德信人寿和中意人寿综合投资收益率均为6.16%。

从总投资收益率（财务投资收益率）来看，60家非上市人身险公司中，总投资收益率最大值为恒安标准人寿的5.43%；最小值为君龙人寿的-1.43%。

2023年人身险公司收益率分化

2023年非上市人身险公司的收益率出现一定的分化，据统计，除部分未披露数据的公司外，2023年有7家非上市人身险公司的综合投资收益率超过6%，8家位于5%—6%之间，11家位于4%—5%之间，19家位于3%—4%之间，10家位于2%—3%之间，2家位于1%—2%之间，2家位于0%-1%之间，仅有恒安标准养老一家综合投资收益率为负值-1.19%。

保险公司投资收益率的分化受到多重因素的影响。

一方面，新旧会计准则存在差异。2023年1月1日起实施的国际财务报告准则第17号——保险合同（IFRS17），使得在投资端，被分类为“以公允价值计量变动计入当期损益的金融资产”大量增加，导致当期利润受投资收益波动的影响更大。2026年1月1日是非上市保险公司切换新会计准则最后时点，在此之前，仍有部分公司采用旧准则。另外，在实施新准则的部分公司中，披露指标的一致性、可比性仍有待完善，可能会对不同保险公司的投资收益率的比较造成干扰。

值得注意的是，一位保险公司内部人士对记者表示，新会计准则实施后，行业整体都或多或少面临着压力。中国太保财务负责人兼总精算师张远瀚在此前表示，“在寿险领域，之前寿险准备金的折现率采用10年期国债收益率750天移动平均数，这在一定程度上可以过滤市场波动，但在新会计准则下，则采用即期利率，虽然固收类资产公允价值计量与利率波动方向相反，会抵消一部分影响，但总体还是会使得净资产的波动增大。”

综合投资收益率分化虽然有新旧会计准则更替等客观因素存在。保险公司的投资业绩也与其配置策略和投资偏好息息相关，权益资产占比较重的公司受到市场波动的影响也更大。

中国人寿副总裁刘晖在去年的三季度业绩说明会上表示，2023年的投资环境复杂多变，整体上仍然是非常困难的一年。前三季度股票市场持续低迷，而且结构分化比较明显，导致权益投资收益同比下滑。同时，叠加低利率环境下固收息类收益下行，公司2023年整体的投资收益承压。这也是保险行业共同面对的难题。

推动“长钱入市” 发挥中长期资金优势

虽然权益市场波动较大，但保险资金将持续进入权益市场是行业与监管机构的共识。

目前，我国中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平。而保险资金是最为主要的中长期资金之一，业内普遍认为，应引导其加大权益类资产配置。

近两年，监管机构持续鼓励保险业增持上市公司股票，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。2022年年底，原银保监会发文鼓励保险资金稳步增加权益类资产配置规模，充分发挥在优化投资者结构、稳定资本市场等方面的积极作用。为活跃资本市场，提振投资者信心；2023年10月，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》（下称《通知》），将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式，旨在推动“长钱入市”。

与此同时，多家大型险企高管层也明确表示看好未来权益市场表现，进行适时增配。 

太保资产总经理余荣权在2023年中期业绩会表示，“股票市场具有长期配置的吸引力，政策面积极叠加低利率市场环境，现在是投资优质上市公司股票的时机，我们对此保持积极的态度。” 

面对市场的风险和机遇，多家险企对权益等资产上的配置策略进行了调整，追求更多元化的策略以及长周期的配套机制。

中国人寿副总裁刘晖表示，“作为长期资金，寿险资金相对于短期资金有较高的风险成本，承受比较低的流动性的要求，可以在市场上出现定价偏差时候开展左侧布局，逆势投资，长期投资，同时也可以配置更多的另类资产来提升流动性溢价，所以长期资金具备优势。”

同时，刘晖提出，“长期资金如果想发挥出优势，需要长周期考核机制的配合。中国人寿也在研究推出3年滚动投资收益率，5年滚动投资收益率这样一些考核指标，也在研究跟寿险公司业务逻辑相符合的一些长期经营考核指标体系的建设，从而能够树立长期业绩的考核导向，提升投资行为的稳定性。”

人保资产副总裁黄本尧则在去年针对中国人保未来的投资策略表示，一是资产配置细化会计属性分类。二是加大低波动资产投资的力度，适当提高优质的股权项目和另类国有资产配置比例，提高投资收益的相对稳定性。三是强化资产市值管理，强化估值的定价能力，择机提升业务模式成熟、现金流充沛的优质公司的配置。