锐叔论市 洗盘结束，如何走

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数快速回升后仍持续震荡走高，不过接近中午时有所回落。午后，指数再次企稳回升，尾盘时段涨速有所加快。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨1.94%、3.13%、涨3.32%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）106家，显示市场情绪高涨；个股涨跌比4989：95，个股平均涨幅3.75%，赚钱效应显著，两市成交额13567亿，较前一交易日增量37.04%。北上资金大幅净流入逾166亿元。

在昨天早评中，锐叔判断市场连续大跌的可能性很小，更大的可能性是惯性下探后开始企稳，并在经过一段震荡整固的过程后，有望继续春季行情的演绎。结果市场比锐叔预想的还要强，低开之后就直接重拾升势了，最终大盘几乎阳包阴，个股平均涨幅也达到了3.75%。这样看来，前天的大跌完全就是洗盘性质。那么，后市是否又会开始一段新的逼空走势呢？

从技术上来看，大盘在3020至3120左右，有一个筹码密集区，说明这一区域对应的前期套牢盘较多，意味着后续大盘若行至这一区域，将遇到较大的阻力，上行过程不会一帆风顺。当然，截止到昨天收盘，平均股价指数为17.95，而上方最近的筹码峰为19.5左右，20以上才会遭遇筹码密集区所构成的强压力带。

综上所述，锐叔判断，春季行情虽然还会继续演绎，但进程应该已经过半。后市从节奏上来看，有较大概率是大盘先冲高回落，然后经过一段震荡后再向上拓展。从结构上来看，大盘继续向上的空间可能会相对有限，但平均股价潜在上行空间相对较大，机会应该主要在中小成长方向上。因此，在相应的操作层面上，轻仓者不宜追涨，但遇调整仍可根据当前市场风格特征适当逢低加仓；重仓者若遇冲高可适当进行一些高抛低吸。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，半导体、船舶、通用机械等涨幅居前，银行、保险、交通设施等较为滞涨。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，光刻机、氢能源、芯片等相当活跃。

氢能源成为昨天市场的最强风口，板块内共48只个股涨停或涨超10%，个股平均涨幅高达6%以上。氢能源之所以能站上风口，源于消息面上的三大利好：首先，据报道，山东方面自2024年3月1日起，对本省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆免收高速公路通行费；其次，海马汽车28日宣布，氢燃料电池汽车7X-H即将在海口启动小批量示范运营。这款车型是在海马汽车海口基地生产车间内完成生产的；最后，佛山南海区发布《佛山市南海区打造氢能和氨氢融合装备制造千亿产业集群实施方案（2024—2030年）》。单就山东免收氢能车高速公路通行费这个利好来说，根据氢能行业媒体香橙会研究院的测算：免收高速费用后，49吨氢能重卡全生命周期成本为501万元，而49吨燃油重卡的全生命周期成本约为537万元。与燃油重卡相比，氢能重卡全生命周期成本即使比燃油重卡相比成本节省约36万元。山东省是氢能推广的重要省份，已建成济青氢能高速公路，同时拥有大量氢能产业链公司，2021年本省重卡保有量100万辆，2023年9月氢车保有量1200辆，规划2025年氢车保有量1万辆。山东省此举将大幅降低本省氢车运营成本，叠加购置成本的不断下降，在考虑无补贴以及25元/kg枪口氢的情况下，氢车TCO成本将低于柴油车，有效推进氢车的应用。后续其他省份有望效仿。氢能来源广泛，具有能量密度高、清洁无污染、灵活高效、应用场景广泛、储运方式多样等优点，被称为是二十一世纪的“终极能源”。作为全球碳排放的主要贡献者，中国各行业都面临着碳减排压力，而利用清洁能源代替化石能源发电和制氢，是实现国家“双碳”目标的重要举措。2022年，《氢能产业发展中长期规划（2021—2035年）》，明确了氢能是未来国家能源体系的重要组成部分，发展氢能是构建新型能源体系的重要举措；2023年《氢能产业标准体系建设指南》，在国家层面上系统构建了氢能制、储、输、用全产业链标准体系，明确了氢能下一步的发展规划，进一步推动了氢能产业的全面发展。在最近召开的地方两会上，氢能被写入21个省市的政府工作报告，首次写入的有1省，词频同比提升的有9个省市。此外，据不完全统计，有10个城市多位代表提交氢能领域的提案和建议，从“制、储、加、用”及顶层设计多个角度对氢能产业的发展状况提出建议。从市场角度看，绿氢平价在即，有望逐步具备市场竞争力。据信达证券相关研报判断，碱性电解水制氢单位成本有望在2025年左右和蓝氢平价，在2030年左右和灰氢平价，若考虑碳税、政府绿氢补贴的影响，则绿氢平价时间点有望前移，绿氢将逐步具备市场竞争力。总体来看，当前国家能源转型政策不断加码，产业链逐步完善，多个产业集群初步形成，围绕示范的5大城市群和41座城市已经逐步形成了若干个氢燃料电池的示范产业集群。同时在氢能运输方面我国已经形成了多条输氢管道，形成长距离管道运输的“主动脉”和短距离输送的“毛细血管”相结合的氢能供给体系，就可以降低氢气的运输成本，形成“西氢东用”的氢能源配置格局。在下游燃料汽车领域已进入新的发展阶段，车辆推广规模快速提升，应用场景逐渐丰富，同时关键核心技术加速突破，成本下降显著。而在上述趋势下，我国的氢能产业有望全面提速。

根据国金证券研究所最新跟踪，头部光伏组件企业3月初步计划排产7.5~8GW/~7GW/6GW+/~5GW/~3.5GW，环比2月增幅约33%~70%，部分企业较12月亦有10%~25%增长（12月组件总产出55.3GW），普遍高于InfoLink前期对各家3月排产量的预测（InfoLink此前预测3月全球组件产出50.65GW，环比增长34%）。国内项目节后恢复拉货、欧洲&印度等海外市场订单加速复苏、以及1-2月连续降排产后企业库存维持低位等因素，共同驱动了3月组件端排产量的拉升。在排产拉升的同时，部分组件企业开始试探性提价，胶膜环节亦在粒子价格触底反弹和订单环比大幅增长的背景下尝试提价（玻璃价格有一定松动空间对组件成本形成对冲），随着后续硅料为代表的主要原材料价格和终端组件价格形成逆转，测算盈利的改善有望进一步驱动组件排产量的上升。除排产以外，在1-2月的出口和国内装机数据发布之前，近期还有另外一些指标已经开始指向需求超预期的结论。节后第一周的2月22日，三峡集团即启动了2024年光伏9GW组件+8GW逆变器的第一批次集采招标，据统计，年初以来包括中国电建、中核、华能、中石油等央企的组件集采招标规模已经突破85GW，而去年同期1-2月的同口径统计数据仅31GW。央企组件招标规模作为国内主力光伏业主项目建设规划及投资积极性的先导指标，对国内需求具有显著的风向标意义。此外，德国上周公布1月光伏新增装机1.25GW，同、环比增速分别达到60%、23%，开年即延续了德国过去几年持续加速的装机增长趋势（德国2021-2023年新增装机分别为5.3、7.2、14.3GW）。光伏板块过去一年多的持续调整，并不是源于行业景气度的下降，事实上，根据12月19日国家能源局的数据，1-11月我国光伏新增装机163.88GW，同比增长149.4%，其中11月我国光伏新增装机同比增长185%。该数据反映光伏行业需求端景气度依然十分高涨。而导致光伏板块过去一年多的持续调整背后的真正原因应该是源于光伏行业产能过剩，导致行业内部竞争加剧的担忧，企业间大打价格战使得投资者对相关企业未来的盈利预期趋于悲观。而从当前时点来看，从提排产到涨价格，意味着不但行业景气度依然保持在较高水平，价格方面也有企稳回升迹象，这将有助于市场预期的改善。锐叔此时提光伏，还有一层逻辑，主要是基于最近北上资金的明显回流，北上资金昨天全天净买入166.03亿元，创下7个月新高，同时2月单月607.45亿元的净买入，也超过了2023年全年437亿元的净买入额。看来，随着A股市场的企稳回升和赚钱效应的回归，北上资金对A股的投资信心也在开始恢复。而A股的新能源板块是近年来北上资金持仓比例最高的方向，北上资金的回流自然也有助于光伏板块的修复。

操作策略：

昨天市场迅速恢复元气并重拾升势，大盘几乎阳包阴，个股赚钱效应也重新回归，说明前天大跌更多属于洗盘性质。短线来看，大盘在3020至3120左右，有一个筹码密集区，说明这一区域对应的前期套牢盘较多，意味着后续大盘若行至这一区域，将遇到较大的阻力。因此预计后市有较大概率是大盘先冲高回落，然后经过一段震荡后再向上拓展且空间有限。相对来说，平均股价的潜在上行空间更大，机会应该主要在中小成长方向上。拉长时间来看，前期市场的持续大跌与经济和市场基本面存在的偏离、年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等有利背景将先后弱化，春季行情虽仍有望继续演绎，但进程应该已经过半，3月下半月存在二次回调可能。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者不宜追涨，但遇调整仍可根据当前市场风格特征适当逢低加仓；重仓者若遇冲高可适当进行一些高抛低吸。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）