（原标题：滚动持有期债基测评三要素：流动性、投资体验和风控管理）
#老司基硬核测评# @雪球创作者中心 @今日话题 $上银慧享利30天滚动持有中短债债券发起式A(F015942)$ $天弘安恒60天滚动持有短债C(F016160)$
滚动持有期债基是一种结合了“定期开放”和“持有期”两种基金运作方式的投资工具。它的滚动持有期指的是每笔申购份额可以随时买入，但需要在一定的持有期内（通常为30天、60天、90天等）才允许赎回。在持有期内，投资者无法赎回资金，而持有期结束后，投资者可根据自身资金需求选择随时赎回或者继续持有以追求收益。如果到期不赎回，则资金会自动滚入下一个持有期。
这种基金的运作方式为投资者提供了一定程度的灵活性和选择权。首先，投资者可以随时进行申购，而不受到特定的开放日期限制，从而更好地把握市场机会。其次，在持有期内，尽管无法随时赎回资金，但这种限制有助于基金经理更好地管理基金资产，提高整体的投资回报。而在持有期结束后，投资者可以根据自身需求和市场状况选择是否赎回，或者继续持有以获取更多收益，这种灵活性有助于满足投资者的个性化需求。
滚动持有期债基的这种运作方式也为投资者提供了一种定期投资的选择。通过将资金投入滚动持有期债基，投资者可以在每个持有期结束时根据自身需求和市场情况进行资金的调整，从而更好地管理投资组合。同时，自动滚入下一个持有期的机制也为投资者提供了一种便捷的再投资方式，有助于实现资金的持续增值。
总的来说，滚动持有期债基以其灵活的赎回机制、定期投资的选择和自动滚入下一个持有期的特点，为投资者提供了一种较为灵活和便捷的投资工具，有助于满足投资者的个性化需求，并在一定程度上提高投资回报。
在波动性比较大的金融市场中，滚动持有到期债基可以帮助平衡投资组合的波动性，尤其是对于股票类投资者的投资组合而言。由于股票市场波动性较大，投资者可能面临较高的风险。在这种情况下，将一部分资金投资于滚动持有到期债基可以起到一定的平衡作用。
滚动持有到期债基通常具有较低的久期和较高的流动性，这使得它们在市场波动较大时表现相对稳定。当股票市场出现大幅波动时，债券市场通常会表现出相对稳定的特点。因此，持有滚动持有到期债基可以在一定程度上缓解投资组合的整体波动性，为投资者提供一定的避险功能。
此外，滚动持有到期债基的持有策略有助于分散利率风险，并通过灵活的资金再投资策略提高整体投资回报。这种特性使得滚动持有到期债基成为一种在波动性较大的金融市场中平衡投资组合的有力工具。
滚动持有期债基因其独特的特性成为个人投资组合中的一种重要工具。在场不景气时，投资者可以通过降低股票类资产的配置，增加滚动持有期债基的配置，从而实现资产配置的灵活性和风险的分散。同时，在市场行情开始好转时，投资者可以选择到期赎回滚动持有期债基，以改善投资组合中股票类资产的配置比例，从而更好地把握市场机会。
滚动持有期一般分为30、60、90天，不同的持有期对投资者而言具有不同的特点和影响。在进行持有期的选择时，投资者需要结合自身的特点和市场情况进行综合考量，避免出现择时性的踏空。例如，在中国股市这种牛短熊长的市场环境下，如果选择了90天持有期的基金，很可能会错过一波行情；而30天持有期的基金可能会面临因为久期不足导致收益率不高的情况。因此，投资者需要根据市场环境和自身投资偏好谨慎选择持有期，以最大程度地实现资金的增值。
滚动持有期债基在个人投资组合中的重要性还体现在其对投资组合的风险管理和资产配置提供了更多可能性。在市场行情波动较大时，通过增加滚动持有期债基的配置，可以有效降低整体投资组合的风险，并为投资者提供一定的避险功能。而当市场行情向好时，适时到期赎回滚动持有期债基，可以实现资产配置的灵活调整，更好地把握市场机会。因此，滚动持有期债基作为一种灵活的投资工具，为个人投资者提供了更多的选择空间和操作灵活性，有助于优化投资组合的整体表现。
本期一共测评了8只基金，基金的成立时间都不长。基金的基础信息如下：
由于债券型基金的收益往往比较稳定，因此费率成本对于投资者净收益的影响比较大，万幸这些费用都在基金的净值之中已经计提完毕，因此我们可以直接通过比较基金净值来衡量本期测评的几只基金。
为了避免过度的以过去一段时间的收益率衡量基金所带来的误差，我使用了一种新的收益特征比较方法。
大量的实践数据显示，投资者购买基金平均持有时间不足6个月，如果持有基金6个月出现亏损的情况比较多，那么基金的持有体验不佳，投资者往往会卖出基金。因此我使用6个月持有收益率衡量投资者的真实体验。巧妙的是6个月是所有基金持有期的公倍数，因此这个期限不会影响任何基金的赎回。
首先作为债券型基金，所有的基金在任意时点持有6个月都实现了正收益。说明这些基金大概率买入是可以赚钱的，但是需要注意的是，买入大概率赚钱的基金需要避免净值暴跌的行情，那么在市场经历过一段暴跌之后买入这样的基金则是一个不错的策略。
由于收益之中已经扣除了管理费，我们可以直观的发现，中加聚安60天滚动持有中短债债券A和天弘安恒60天滚动持有短债债券C的平均6个月持有收益最好，上银慧享利30天滚动持有中短债债券A的收益次之。
从每只基金的持有滚动收益图来看，2023年1季度，所有基金买入的持有收益都是最好的，这和2022年底市场银行理财产品“破净”潮的时点相吻合，的确可以支持上文的观点。
基金对于回撤的控制非常重要，在研究基金的时候，我们需要密切关注三个指标：最大回撤，最大回撤修补时间和最近回撤时间。如果一只基金的回撤和同类基金相比更大，则说明这只基金抗跌的能力比较弱，即基金的“防御能力”不足。但是值得说明的是，一般回撤比较小的基金在上涨的市场之中收益率也会低于回撤较大的基金，这是盈亏同源的属性。
可以看出来所有基金的回撤控制水平都比较不错，在这些不错的基金之中，华夏30天滚动持有短债债券A，上银慧享利30天滚动持有中短债债券A，天弘安恒60天滚动持有短债债券C这三只基金的最大回撤更小，并且最长回撤天数更短。表明这三只基金的风险控制水平在测评组之中表现更加优异。
滚动持有期债基的工作方式相对于股票型基金简单，不需要更多复杂的测评工具，并且规模对于收益的影响微乎其微，只需要注意避免买入规模过度小的基金即可。在比较了持有收益特征和风险管理特征之后，我发现有2只基金脱颖而出，分别是：上银慧享利30天滚动持有中短债债券A，天弘安恒60天滚动持有短债债券C，他们在任意时点买入的平均回报率最高，在风控端，他们的回撤最低，回撤时间最短；并且这两只基金60天和30天的持有期相对于90天的持有期更加友好，避免了在上涨行情对市场的踏空风险，值得配置。
注：关于基金的数据分析结果仅代表对于过去基金业绩的归因，并不代表对于未来的预测。研究结果仅供参考，市场有风险，投资虚谨慎。
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